Cómo los jubilados con 100 acciones de IWM obtienen altos ingresos con Covered Calls

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El iShares Russell 2000 ETF (IWM) no es exactamente una fuente de ingresos potente. Tras deducir su ratio de gastos del 0,19%, el ETF tiene actualmente un rendimiento SEC a 30 días del 0,95% a fecha de 31 de mayo de 2026. Las empresas de pequeña capitalización tienden a estar en modo de crecimiento. Si son rentables, la dirección suele reinvertir el flujo de caja en el negocio en lugar de distribuirlo como dividendos.

Sin embargo, si posees 100 acciones de IWM, se abre una fuente de ingresos completamente diferente. En concreto, puedes generar ingresos vendiendo covered calls contra tu posición. Según tus preferencias, estos pueden ser contratos diarios, semanales o mensuales.

IWM es especialmente atractivo para esta estrategia porque es uno de los pocos ETFs con opciones de vencimiento diario. También tiene una amplia gama de precios de ejercicio y alto interés abierto, lo que significa que hay muchos compradores y vendedores en el mercado. Un mayor interés abierto generalmente se traduce en Spreads de Compra o Venta más ajustados y mayor liquidez, lo que facilita entrar y salir de posiciones de manera eficiente.

Además, las acciones de pequeña capitalización tienden a ser más volátiles que sus homólogas de gran capitalización. Esa mayor volatilidad implícita a menudo resulta en primas de opciones más grandes para los vendedores. Veamos un ejemplo sencillo y repasemos algunos pros y contras.

Cómo vender covered calls de IWM

Escribo esto a fecha de 19 de junio de 2026. Técnicamente es Juneteenth, por lo que los mercados están cerrados, pero IWM terminó la sesión anterior a $295,59 por acción. Recuerda que un covered call requiere la tenencia de 100 acciones. Eso significa que el capital inicial necesario sería aproximadamente:

• 100 acciones × $295,59
• Capital total requerido: $29.559

A continuación viene la selección del precio de ejercicio y el vencimiento. Puedes vender calls diarias, semanales o mensuales. Las opciones diarias generan prima con más frecuencia, pero requieren una monitorización constante y dejan poco margen para ajustar si la operación va en tu contra. Personalmente, prefiero los contratos mensuales, normalmente con un vencimiento de entre 30 y 45 días. Ese suele ser el punto óptimo donde la caída del valor temporal, también conocida como theta, juega fuertemente a favor del vendedor y aún proporciona cierta flexibilidad.

Para este ejemplo, usemos el vencimiento del 17 de julio de 2026. Con IWM cotizando alrededor de $295, no quiero vender una call at-the-money. Si bien eso generaría la prima más grande, también limitaría casi toda la subida potencial. En su lugar, usemos el precio de ejercicio de $310. La opción muestra actualmente:

• Bid: $1,87
• Ask: $1,92
• Punto medio: $1,895

Como cada contrato de opciones controla 100 acciones, la prima recibida sería:

• $1,895 × 100
• Prima cobrada: $189,50

Frente al capital inicial requerido de $29.559, eso supone un rendimiento inmediato de aproximadamente el 0,64% en un mes. Si lo anualizamos multiplicando por 12, el rendimiento teórico resulta en un 7,7%.

Por supuesto, eso es puramente hipotético. Las primas de las opciones fluctúan constantemente en función de la volatilidad, los tipos de interés y las condiciones del mercado. No hay garantía de que los contratos futuros generen ingresos similares. Aun así, ilustra cómo un ETF con un rendimiento inferior al 1% puede potencialmente generar un flujo de caja mucho mayor a través de las primas de opciones.

Los riesgos que debes entender

Los covered calls no son dinero gratis. Al vencimiento, ocurrirá una de estas tres cosas.

1. IWM termina por debajo de $310 pero por encima de tu precio de coste: Este es generalmente el resultado ideal. Conservas tus acciones y retienes la prima completa de $189,50. La opción vence sin valor y puedes vender otra call.
2. IWM termina por encima de $310: Tus acciones serán ejecutadas. Aún conservas la prima y te beneficias de la revalorización del precio entre tu precio de compra y el precio de ejercicio, pero cualquier ganancia por encima de $310 pertenece al comprador de la opción.
3. IWM cae bruscamente por debajo de tu precio de coste: Aún conservas la prima, pero esta puede ser insignificante en comparación con la caída del ETF subyacente. Las acciones de pequeña capitalización son especialmente sensibles a los datos económicos, las condiciones crediticias y los temores de recesión debido a su mayor exposición a la actividad económica doméstica.

El escenario 3 es lo que no me gusta de los covered calls. Si IWM cae sustancialmente por debajo de tu precio de coste, puedes encontrarte en una posición incómoda. Vender calls por encima de tu precio de compra original puede no generar primas significativas. Mientras tanto, vender precios de ejercicio más bajos aumenta el riesgo de que te asignen por debajo de tu precio de coste.

En otras palabras, puedes acabar manteniendo una posición en declive mientras cobras menos ingresos de los que esperabas originalmente. Por eso los covered calls nunca deben considerarse una cobertura. Proporcionan un modesto colchón de ingresos, pero sigues reteniendo la mayor parte del riesgo bajista.

La estrategia funciona mejor en mercados planos, con subidas lentas o moderadamente volátiles. Se vuelve mucho menos atractiva durante caídas bruscas. Aun así, para los inversores dispuestos a aceptar el compromiso, los covered calls pueden transformar un ETF de bajo rendimiento como IWM en una posición de ingresos sustancialmente más altos.

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