El CEO de Google dice que la IA ha cambiado completamente el panorama de ingresos

Durante dos décadas, Alphabet (GOOGL) generó ingresos principalmente a través de la publicidad, incluidos anuncios de búsqueda, anuncios de YouTube y anuncios gráficos en su red. En la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 celebrada en abril, el director ejecutivo Sundar Pichai describió un cambio en esa estructura.

"Los ingresos de los productos creados sobre nuestros modelos de IA generativa crecieron casi un 800% interanual. Nuestras soluciones de IA empresarial se han convertido por primera vez en nuestro principal motor de crecimiento para Cloud", dijo Pichai a los inversores, según la propia transcripción de relaciones con inversores de Alphabet.

La declaración refleja un cambio significativo en la forma en que la división de mayor crecimiento de Alphabet está generando ingresos.

Lo que realmente muestran los números de crecimiento de Google Cloud

Los resultados financieros respaldan la afirmación. Los ingresos de Google Cloud crecieron un 63% hasta superar los 20.000 millones de dólares, superando los 18.050 millones de dólares que los analistas habían pronosticado, según informó CNBC. Los ingresos operativos se triplicaron hasta 6.600 millones de dólares, mientras que el margen del segmento aumentó al 32,9% desde el 17,8% del año anterior.

Este crecimiento ha sido consistente en lugar de ser un evento de un solo trimestre. El crecimiento de los ingresos de Cloud se ha acelerado durante cuatro trimestres consecutivos, pasando del 32% al 34%, al 48% y ahora al 63%.

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El crecimiento sostenido de ingresos junto con la expansión de márgenes es una combinación notable. Muchas empresas logran un crecimiento rápido aceptando márgenes reducidos a cambio de escala.

Lograr ambos simultáneamente generalmente indica que la demanda subyacente, más que el gasto por sí solo, está impulsando los resultados.

Por qué el número de cartera de pedidos importa más que el titular del 800%

La cifra que más atención atrajo de los analistas no fue la tasa de crecimiento de los ingresos por IA de Google. Fue la cartera de pedidos. La cartera de pedidos de Cloud casi se duplicó trimestre a trimestre hasta superar los 460.000 millones de dólares, frente a los aproximadamente 155.000 millones de dólares de dos trimestres antes. La dirección espera que poco más de la mitad de esa cartera se convierta en ingresos reconocidos en un plazo de 24 meses.

Una cartera de pedidos de ese tamaño refleja compromisos firmados en lugar de interés especulativo. Pichai señaló múltiples acuerdos de más de mil millones de dólares cerrados durante el trimestre, y dijo que el número de acuerdos en el rango de 100 millones a 1.000 millones de dólares se ha duplicado interanualmente.

Los usuarios activos mensuales de pago de Gemini Enterprise crecieron un 40% trimestre a trimestre, y los clientes existentes ampliaron su gasto un 45% más allá de sus compromisos originales.

Esa última cifra es significativa. Cuando los clientes aumentan el uso más allá de sus contratos iniciales, indica que el producto se está utilizando activamente en lugar de comprarse y dejarse sin usar.

Wall Street ha respondido positivamente a estos resultados en las semanas transcurridas desde entonces. Un analista de cinco estrellas elevó las estimaciones para el negocio de búsqueda de Alphabet, citando la durabilidad de las tendencias de participación en IA y señalando la misma cifra de cartera de pedidos.

Goldman Sachs reiteró una calificación de compra con un precio objetivo de 400 dólares antes de la publicación de resultados, argumentando que las estimaciones de consenso para Cloud ya eran demasiado conservadoras.

La publicidad de búsqueda de Google no está muriendo, simplemente ya no es el titular

Este cambio no se ha producido a expensas de la publicidad, al menos por ahora. Los ingresos por búsqueda y otros aumentaron un 19% hasta 60.400 millones de dólares, con el volumen de consultas en un máximo histórico. Los ingresos publicitarios de YouTube alcanzaron los 9.900 millones de dólares, un aumento del 11%.

Pichai atribuyó parte de ese crecimiento a AI Overviews y AI Mode, en lugar de a la canibalización de la búsqueda tradicional.

Una advertencia que vale la pena señalar, que el propio Pichai no planteó, es que un crecimiento del 800% es más fácil de lograr desde una base más pequeña. Incluso teniendo eso en cuenta, el tamaño de la cartera de pedidos representa ingresos comprometidos sustanciales en lugar de un porcentaje engañoso.

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La apuesta en infraestructura que se esconde detrás de las afirmaciones de crecimiento de Google

Pichai fue directo sobre la limitación subyacente a estos resultados. "Estamos limitados en capacidad de cómputo en el corto plazo. Como ejemplo, nuestros ingresos de Cloud habrían sido mayores si hubiéramos podido satisfacer la demanda", dijo.

Según sus propias palabras, Alphabet está perdiendo ingresos potenciales porque no puede expandir su infraestructura con la suficiente rapidez para satisfacer la demanda. Eso explica por qué los gastos de capital se más que duplicaron hasta 35.700 millones de dólares en el trimestre, y por qué la orientación de capex para todo el año 2026 aumentó a un rango de 180.000 a 190.000 millones de dólares, frente a los 91.400 millones de dólares gastados en 2025.

La CFO Anat Ashkenazi dijo a los inversores durante la conferencia de relaciones con inversores que el gasto en 2027 aumentará significativamente en relación con 2026.

El costo de esa expansión es visible en el flujo de caja. El flujo de caja libre disminuyó un 47% interanual hasta 10.100 millones de dólares. Gastar a ese nivel mientras la demanda continúa superando a la oferta refleja una fuerte convicción en la oportunidad o un margen de error cada vez más reducido.

Alphabet no está sola al enfrentar esta tensión. Los clientes empresariales de toda la industria ya han comenzado a encontrar sus propias limitaciones presupuestarias en IA este año, lo que añade presión sobre Alphabet para demostrar que su gasto se convierte en ingresos duraderos en lugar de solo costos crecientes.

Lo que significa para las acciones de GOOGL a partir de ahora

El mercado ha respondido positivamente a este cambio. GOOGL ha ganado aproximadamente un 65% en el último año y cruzó una capitalización de mercado de 4 billones de dólares en enero, colocándose junto a Nvidia, Microsoft y Apple en esa categoría.

Morgan Stanley califica a Alphabet como sobreponderada con un precio objetivo de 375 dólares. En una nota a los clientes, el banco señaló el estimado acuerdo de alquiler de capacidad de cómputo de Google con SpaceX, supuestamente a un precio de alrededor de 50 dólares por vatio, como una señal de que Alphabet está posicionando sus productos de IA para monetizar la capacidad más rápidamente de lo que asumen los modelos actuales de Wall Street.

La pregunta clave para el resto de 2026 es si los ingresos de IA empresarial continuarán escalando más rápido que los costos de depreciación asociados con la nueva infraestructura.

Los comentarios de Pichai identificaron efectivamente qué línea del estado de resultados los inversores deben observar más de cerca. Si Alphabet crece hasta justificar su gasto, en lugar de gastar para crecer, determinará si este trimestre representa un punto de inflexión o un pico.

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