Los datos de Bitcoin LTH se vuelven cautelosos: La oferta aumenta, pero el SOPR se mantiene por debajo de 1.0

La cohorte de holders de largo plazo de Bitcoin sigue expandiéndose, pero un indicador clave de rentabilidad ha caído de nuevo por debajo del nivel neutral, creando una lectura más cautelosa sobre la estructura del mercado incluso mientras el suministro más antiguo continúa saliendo de circulación. En una nota de mercado del 17 de abril, el analista on-chain Axel Adler Jr. señaló que el LTH Realized Supply de Bitcoin subió de 5,26 millones de BTC en enero a 8,32 millones de BTC hasta el 16 de abril, un incremento de 3,06 millones de BTC en tres meses. Al mismo tiempo, el LTH SOPR, medido en una media móvil de siete días, cayó a 0,979 y ahora se ha mantenido por debajo de 1,0 durante cinco días consecutivos.

Los Datos de Holders de Largo Plazo de Bitcoin Se Vuelven Cautelosos

"La cohorte de holders de largo plazo continúa expandiéndose", escribió. "Esta combinación importa: el volumen de monedas en la cohorte LTH está creciendo, pero parte de las monedas antiguas gastadas ya está saliendo con pérdidas". En otras palabras, más monedas están madurando hacia el estatus de holder de largo plazo, pero algunas de las monedas que está gastando esa cohorte ya no se están vendiendo con ganancias.

El lado del suministro de la ecuación aún parece estructuralmente constructivo. Adler dijo que el gráfico de Bitcoin LTH Realized Supply muestra "un aumento pronunciado en el volumen de monedas en la cohorte LTH", subiendo de 4,16 millones de BTC a 8,32 millones de BTC durante el último año. Argumentó que la tendencia señala "una expansión del holding de largo plazo y una compresión del suministro líquido", al tiempo que señaló que parte del aumento refleja simplemente que las monedas existentes maduran hacia el umbral de 155 días en lugar de ser solo compras nuevas.

Una serie creciente de LTH Realized Supply no implica automáticamente nueva demanda, pero sí señala que más suministro se está volviendo inactivo durante períodos más largos. Adler contrastó la configuración actual con el mercado bajista de 2022, cuando el LTH Realized Supply alcanzó 15,31 millones de BTC en noviembre antes de comenzar a disminuir a medida que se gastaban monedas más antiguas. Por ahora, dijo, el perfil actual es más consistente con una consolidación cerca de $75.000 que con un evento de distribución amplia.

La señal de advertencia proviene del comportamiento de los holders en el punto de venta. Adler describió caídas repetidas del LTH SOPR por debajo de 1,0 desde febrero, una señal de que los holders de largo plazo que están gastando monedas lo han estado haciendo periódicamente con pérdidas. La lectura más reciente, 0,979, sigue a un episodio más profundo a finales de marzo y principios de abril, cuando el indicador cayó a 0,798 y permaneció por debajo de 1,0 durante siete días consecutivos antes de recuperarse brevemente entre el 5 y el 11 de abril.

Adler se quedó corto al llamar a eso capitulación. "La imagen actual es una serie de caídas superficiales recurrentes por debajo de 1,0 con recuperaciones rápidas, no una capitulación prolongada", escribió. "La pregunta clave ahora es si la serie actual se mantendrá por encima de los mínimos de marzo (0,798) o si SOPR romperá por debajo de ellos. Un movimiento repetido más profundo, combinado con una reversión simultánea del Realized Supply a la baja, es la verdadera señal de alerta para un cambio de régimen".

Ese marco es importante porque establece condiciones claras para lo que convertiría la señal actual de estrés local en algo más serio. Mientras SOPR permanezca en lo que Adler describió como una zona de pérdidas superficiales y se recupere rápidamente, la implicación es presión a corto plazo en lugar de un restablecimiento bajista completo. En la sección de preguntas frecuentes de la nota, dijo que tales dislocaciones breves han funcionado históricamente como puntos de entrada en lugar de confirmación de un impulso a la baja más amplio.

El caso bajista, según la propia definición de Adler, requiere que sucedan dos cosas juntas: que el LTH SOPR se mantenga significativamente por debajo de 1,0 y se profundice, mientras que el LTH Realized Supply se revierta. Eso sugeriría no solo realización de pérdidas por parte de manos antiguas, sino un cambio más amplio de la expansión de la cohorte hacia la distribución activa.

Por ahora, la conclusión de Adler se sitúa en el medio. El contexto sigue siendo estructuralmente positivo porque el suministro de holders de largo plazo sigue aumentando, pero la nueva señal de venta con pérdidas significa que el mercado ya no es claramente constructivo. El próximo movimiento del SOPR, especialmente en relación con el mínimo de marzo, puede determinar si esto es solo otro episodio de estrés local o el comienzo de un cambio más significativo en el régimen de holders de Bitcoin.

Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $77.880.