Raoul Pal dice que Bitcoin (BTC) no está roto: la liquidez de EE. UU. es el verdadero culpable

Bitcoin ha caído casi un 40% desde su pico de $126,000. Aunque actualmente cotiza un poco por encima de $77,000, los precios siguen siendo frágiles y los inversores se están posicionando para una caída más profunda.

En medio de un intenso sentimiento bajista, Raoul Pal, fundador y CEO de Global Macro Investor, dijo que las afirmaciones ampliamente difundidas de que BTC y el mercado cripto en general están "rotos" representan una narrativa falsa impulsada por condiciones temporales de liquidez en lugar de un ciclo fallido.

Bitcoin y SaaS

Pal dijo que la historia dominante del mercado indica que el ciclo cripto ha terminado, y los precios están colapsando debido a factores como problemas de exchanges, acciones institucionales o fallas estructurales. Pero describió esta visión como una "trampa narrativa atractiva" que ha sido reforzada por las continuas caídas diarias de precios. El análisis mostró que el Índice UBS SaaS y Bitcoin han seguido patrones de precios casi idénticos, lo que esencialmente indica un factor subyacente común en lugar de problemas específicos del activo.

Según Pal, ese factor es la liquidez de EE.UU., que ha estado limitada como resultado de varios factores técnicos y fiscales. Señaló la finalización del drenaje de Reverse Repo de EE.UU. en 2024, seguida de las reconstrucciones de la Cuenta General del Tesoro (TGA) en julio y agosto que carecieron de una inyección compensatoria de liquidez, lo que terminó resultando en una retirada de liquidez.

Pal declaró que esta escasez de liquidez también ha contribuido a lecturas débiles del ISM. Mientras que la Liquidez Total Global típicamente tiene la correlación a largo plazo más fuerte con Bitcoin y las acciones de EE.UU., argumentó que la Liquidez Total de EE.UU. es actualmente más influyente porque EE.UU. es la fuente principal de liquidez global. El fundador de GMI añadió que la liquidez global ha liderado la liquidez de EE.UU. en este ciclo y está comenzando a girar al alza, lo que se espera que se transmita a la liquidez de EE.UU. y los indicadores económicos.

Bitcoin y SaaS se han visto particularmente afectados porque se encuentran entre los activos de mayor duración y, por lo tanto, son más sensibles a las condiciones de liquidez. El rally del oro absorbió liquidez marginal que de otro modo podría haber fluido hacia activos más riesgosos como Bitcoin y SaaS, dejando liquidez insuficiente para respaldar todas las clases de activos al mismo tiempo, dijo.

El actual cierre del gobierno de EE.UU. ha intensificado el drenaje de liquidez, ya que el Tesoro no redujo la TGA después del cierre anterior y en su lugar le añadió. Llamó al entorno resultante un "bolsillo de aire" temporal, que ha causado una presión de precios severa.

Sin embargo, Pal dijo que las señales indican que el cierre podría resolverse pronto, y lo caracterizó como el último obstáculo importante de liquidez. Reiteró que factores adicionales de liquidez, como ajustes al ratio de apalancamiento suplementario mejorado (eSLR), reducciones parciales de TGA, estímulo fiscal y eventuales recortes de tasas, permanecen por delante.

Temores de una Fed Restrictiva

Algunos comentaristas del mercado han insinuado que las expectativas de un ritmo más cauteloso de recortes de tasas bajo el próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, también han pesado sobre los mercados. Pero Pal rechazó las afirmaciones de que Warsh representa una postura de política restrictiva, y en su lugar llamó a la narrativa incorrecta y arraigada en comentarios desactualizados. Él cree que el enfoque de Warsh se alinea con políticas que favorecen recortes de tasas y expansión económica, mientras mantiene la estabilidad del balance debido a restricciones de reservas.

A pesar de la reciente turbulencia en el mercado, Pal dijo que se mantiene fuertemente alcista para 2026.

La publicación Raoul Pal dice que Bitcoin (BTC) no está roto: la liquidez de EE.UU. es la verdadera culpable apareció primero en CryptoPotato.