El récord de $1 mil millones en ETF de XRP es engañoso, y una métrica oculta de flujos explica por qué el precio permanece estancado

Los ETFs de XRP al contado han superado los $1 mil millones en activos bajo gestión, con aproximadamente $1.14 mil millones distribuidos entre cinco emisores. Las entradas netas desde el 14 de noviembre se sitúan cerca de $423.27 millones.

En el mismo panel de CoinGlass, el propio XRP se sitúa alrededor de $1.88, con una capitalización de mercado de $114.11 mil millones y aproximadamente $382.14 millones de volumen de spot de 24 horas.

Si tu modelo mental es la era de los ETF de Bitcoin, donde la "demanda de envoltura" y el "reajuste de precios" parecían estar soldados juntos, esa combinación puede leerse como un chiste.

Pero no lo es.

Es un recordatorio de que los ETFs no elevan mágicamente los precios. Dirigen la demanda a través de un conjunto bastante específico de tuberías.

A menos que esas tuberías estén sacando oferta real del mercado más rápido de lo que vuelve a entrar, puedes alcanzar un hito impresionante de AUM mientras el activo subyacente cotiza como si tuviera otros impulsores.

La forma más simple de enmarcar la desconexión es esta: los lectores ven "AUM" y asumen que significa nueva compra.

Pero la palanca que más importa para el precio no es el número de AUM titular. Es el ritmo y la persistencia de las creaciones netas, cuando el efectivo fresco obliga a los participantes autorizados a conseguir XRP subyacente, emitir nuevas acciones y estacionar ese XRP dentro de la envoltura del fondo donde no se moverá como una billetera minorista.

Una vez que comienzas a separar el AUM de las creaciones netas, la historia deja de ser misteriosa y comienza a ser mecánica.

Eso son buenas noticias, porque la mecánica es algo que realmente puedes observar.

El AUM es la cartelera, las creaciones hacen el trabajo

El AUM puede subir por razones que no tienen nada que ver con la demanda fresca que llega esa semana.

Si XRP sube, el AUM de la envoltura del ETF sube junto con él. Si los market makers siembran inventario en el lanzamiento, el AUM puede comenzar viéndose robusto antes de que comience el lento proceso de asignaciones diarias.

Incluso el trading del mercado secundario, volumen ocupado y favorable para los titulares, puede ser principalmente inversores intercambiando acciones de ETF existentes de un lado a otro sin forzar la compra de ningún nuevo XRP.

Las creaciones netas son diferentes. Son la parte de la máquina del ETF que tiene que tocar el activo subyacente de manera directa.

El propio desglose de CoinGlass te da una forma clara de entrar en las matemáticas.

Si el AUM es de aproximadamente $1.14 mil millones y las entradas desde mediados de noviembre son de aproximadamente $423.27 millones, entonces una gran porción de ese AUM es, por definición, algo distinto al nuevo efectivo que llega en las últimas semanas.

Ese "algo" puede ser posicionamiento temprano, inventario sembrado y movimientos del mercado, todo real, todo legítimo, simplemente no es lo mismo que la compra incremental constante que aprieta la oferta negociable.

Ahora traduce el AUM en monedas y flotación, porque ahí es donde las historias de ETF se vuelven nítidas o descuidadas.

A aproximadamente $1.88 por XRP, $1.14 mil millones equivalen a aproximadamente 600 millones de XRP mantenidos a través de estos ETFs, más o menos.

Ponlo al lado de un suministro circulante cercano a 60.67 mil millones de XRP y llegas a alrededor del 1% del suministro circulante sentado en las envolturas.

El 1% importa. Es un almacén real, amplía el acceso y crea una nueva clase de titulares.

Pero tampoco es el tipo de participación de flotación que fuerza un apretón unidireccional por sí solo.

Bitcoin es el comparador limpio porque su era de ETF entrenó a los lectores a esperar un reajuste inmediato y visible.

A finales de 2025, los ETFs de Bitcoin al contado de EE.UU. tenían aproximadamente 1,298,757 BTC, lo que equivale a alrededor del 6.185% del límite de 21 millones de Bitcoin.

Esa proporción es una gran parte de por qué la historia de la envoltura de Bitcoin puede sentirse tan lineal: saca suficiente flotación hacia estructuras que no hacen day-trade, y la oferta líquida restante tiene que liquidarse a precios más altos cuando la demanda se mantiene estable.

La huella de la envoltura de XRP es más pequeña, por lo que el "efecto almacén" mecánico también es más pequeño.

Eso es antes de que tengas en cuenta cuánto de los $1.14 mil millones es el resultado de movimientos del mercado en lugar de creaciones netas frescas.

Incluso el ritmo de entradas enmarca las cosas bajo una luz más sobria.

$423.27 millones durante aproximadamente 35 días equivalen a aproximadamente $12 millones al día en promedio.

En un token que a menudo imprime cientos de millones en volumen de spot diario, esa es una oferta constante. Puede importar en el margen, pero no es automáticamente la fuerza dominante en el descubrimiento de precios.

Aquí también es donde los grandes números del día de debut pueden engañar.

El ETF de XRP al contado de Canary (XRPC) supuestamente atrajo más de $46 millones en trading del primer día, con Eric Balchunas de Bloomberg señalando aproximadamente $26 millones de volumen en los primeros 30 minutos.

Esas cifras te dicen que la envoltura se lanzó con atención real y negociabilidad, que es exactamente lo que quieres si estás construyendo una categoría de ETF.

Pero no te dicen cuántas acciones netas se crearon, cuánto del día fue movimiento secundario, o cuánto fueron market makers reciclando inventario.

Así que la primera lección de ETF, la que tiende a perderse en las vueltas de victoria, es que el AUM es una instantánea, mientras que las creaciones netas son un flujo.

Es el flujo el que hace el trabajo pesado en el precio.

La cadencia de depósito en garantía y los libros de cobertura pueden silenciar la oferta

Incluso si concedes que la historia del ETF de XRP es real y que las envolturas están haciendo lo que se supone que deben hacer, hay una segunda pregunta.

¿Qué más está sucediendo en el mercado al mismo tiempo que puede absorber esa demanda sin que el gráfico reaccione?

Con XRP, el calendario de suministro es parte de la respuesta, y no es una parte pequeña.

Ripple bloqueó 55 mil millones de XRP en depósitos en garantía en el libro mayor y describió un mecanismo que libera hasta 1 mil millones de XRP por mes, con cantidades no utilizadas colocadas en nuevos depósitos en garantía.

El punto práctico no es que 1 mil millones de XRP llegue al mercado cada mes, porque no lo hace.

Es que los traders viven con una cadencia conocida y recurrente, que moldea cómo los proveedores de liquidez cotizan el riesgo y cuán agresivamente persiguen el precio cuando llega la demanda.

Un mercado que espera que aparezca suministro según el calendario tiende a fijar precios de rally de manera diferente que un mercado que piensa que el suministro es escaso e impredecible.

Luego está el marco legal, que se volvió más claro en 2025 pero no convirtió a XRP en un activo institucional sin fricciones de la noche a la mañana.

La SEC finalizó su demanda contra Ripple en agosto de 2025, dejando intacta una multa de $125 millones y una orden judicial vinculada a ventas institucionales.

Eso elimina una nube, y eso importa. Pero también deja atrás un registro que hace de la distribución y el acceso un tema que nunca desaparece completamente, especialmente para los compradores que se preocupan por cómo se trata un activo en diferentes lugares y jurisdicciones.

Ahora añade la parte que la mayoría de los traders minoristas nunca ven claramente: la cobertura.

Las creaciones de ETF no llegan como compra de spot pura y sin cobertura.

Los participantes autorizados y market makers cubren su exposición mientras obtienen inventario, gestionan el timing y arbitran diferencias entre lugares y productos.

Eso a menudo significa comprar XRP al contado mientras también se hace short en futuros o perps para mantenerse neutral, o para asegurar el diferencial que les están pagando por capturar.

Cuando esa capa de cobertura es profunda, una porción de lo que se siente como demanda se encuentra con venta sintética que evita que el gráfico de spot reaccione de la manera que los lectores esperan.

En 2025, ese conjunto de herramientas de cobertura se volvió más familiar para los escritorios institucionales.

CME dijo que lanzaría futuros de XRP liquidados en efectivo el 19 de mayo de 2025, pendiente de aprobación regulatoria.

Eso importa menos como titular y más como un puente hacia el tipo de gestión de riesgos que las grandes empresas ya usan en otros activos.

En CoinGlass, la actividad de derivados de XRP ya parece lo suficientemente grande como para llevar una cobertura real: interés abierto alrededor de $3.40 mil millones y volumen de futuros de 24 horas alrededor de $2.56 mil millones.

Eso es mucho espacio para que las coberturas relacionadas con ETF se apoyen contra la demanda de spot, especialmente cuando el mercado está de humor en el que la gente prefiere alquilar exposición que mantenerla directamente.

La mezcla de lugares también importa, porque la liquidez no es solo "cuánto volumen se imprime", sino también "dónde el comprador y vendedor marginal realmente se están encontrando".

Kaiko escribió en abril de 2025 que el volumen de spot de XRP estaba fuertemente concentrado en el extranjero, mientras que su participación del volumen de spot en exchanges de EE.UU. había subido a su nivel más alto desde la ola de eliminaciones de listado vinculadas al período de demanda de la SEC de 2021.

La concentración extraterritorial puede entregar liquidez bruta, pero también puede difundir el descubrimiento de precios a través de pools fragmentados, cada uno con su propia mezcla de participantes, calendarios de tarifas y comportamiento de cobertura.

Eso hace que sea más fácil que los flujos en una envoltura se absorban sin que el gráfico de spot reaccione como una cartelera.

Ese contexto más amplio también se muestra en el simple historial del gráfico

XRP cerró cerca de $1.88 el 1 de enero de 2026.

En 2025, imprimió un máximo de cierre alrededor de $3.55 el 22 de julio y un mínimo de cierre alrededor de $1.80 el 8 de abril.

Eso coloca la caída desde el pico de cierre de julio hasta el comienzo de 2026 en aproximadamente 47%.

En un mercado que ha vivido ese tipo de viaje redondo en unos meses, los compradores tienden a tomar ganancias más rápido, los vendedores tienden a aparecer antes, y la liquidez puede sentirse gruesa hasta el momento en que no lo es.

El volumen de spot durante el último mes se situó por debajo del promedio diario de 2025, y la volatilidad realizada durante los últimos 90 días fue alta.

Ese es exactamente el cóctel que hace que el precio se comporte de manera errática incluso cuando las noticias se ven limpias.

Pon todo esto junto, y el hecho de que el precio haya sido relativamente plano deja de parecer una contradicción.

Una envoltura de $1.14 mil millones que representa aproximadamente el 1% del suministro circulante puede coexistir con un gráfico plano o agitado cuando las creaciones netas son constantes pero no dominantes.

Eso es especialmente cierto cuando una cadencia de depósito en garantía conocida mantiene ancladas las expectativas de suministro, cuando las coberturas en perps y futuros se encuentran con la compra de spot en tiempo real, y cuando la liquidez se distribuye entre lugares en lugar de concentrarse en un pool profundo en tierra.

Lo que haría que el vínculo entre el crecimiento del ETF de XRP y el precio de spot se sienta más estrecho, de la manera en que a menudo lo hizo para Bitcoin, también es directo.

Necesitarías que las creaciones netas se aceleraran lo suficiente como para superar el flujo de venta de rutina.

Necesitarías que parte de la capa de cobertura se desenrollara en lugar de acumularse, y necesitarías una base de liquidez en tierra más profunda y limpia donde la demanda marginal tenga menos fricciones y menos desvíos.

En otras palabras, necesitarías que las envolturas dejen de ser un nuevo punto de acceso y comiencen a ser una aspiradora implacable.

Hasta entonces, $1 mil millones en ETFs de XRP todavía vale la pena tomarlo en serio, solo por razones diferentes a la emoción rápida de un reajuste de un día.

Dice que la categoría de envoltura ha cruzado la línea de novedad a hábito.

Dice que los asesores y las cuentas de broker ahora tienen una forma simple de mantener XRP sin hacer malabarismos con billeteras y lugares.

Y dice que cuando el estado de ánimo del mercado se vuelva más amigable y los flujos aumenten, la infraestructura para un movimiento más grande ya está allí.

Las tuberías existen.

Ahora mismo, están moviendo agua, no forzando una inundación.

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