Η Στρατηγική του Michael Saylor Εισέρχεται σε Επικίνδυνο Κύκλο Ανατροφοδότησης καθώς το STRC Καταρρέει και το Bitcoin Πέφτει

TLDR:

• Ο ετήσιος λογαριασμός μερίσματος STRC της Strategy εκτινάχθηκε από $300 εκατ. τον Ιανουάριο σε περίπου $1,2 δισ. σήμερα.
• Τα ταμειακά αποθέματα έχουν μειωθεί κατά 38% από τις αρχές του 2026, περιορίζοντας το διάστημα κάλυψης μερισμάτων σε μόλις δέκα μήνες.
• Η Strategy πούλησε Bitcoin απευθείας για πρώτη φορά, αποκαλύπτοντας τα όρια των δύο βασικών εργαλείων χρηματοδότησής της.
• Οι εκκρεμείς υποχρεώσεις STRC ύψους περίπου $10 δισ. κατατάσσονται πάνω από τις μετοχές MSTR στη σειρά προτεραιότητας αποπληρωμής.

Οι κίνδυνοι βρόχου ανάδρασης της Strategy τραβούν την προσοχή καθώς η εταιρεία διαχείρισης Bitcoin treasury του Michael Saylor εμφανίζει σημάδια δομικής καταπόνησης.

Το μέσο προνομιούχων μετοχών STRC σχεδιάστηκε για να διαπραγματεύεται κοντά στα $100, με τις αγορές Bitcoin να παύουν αυτόματα όταν πέφτει κάτω από αυτό το επίπεδο.

Αυτός ο μηχανισμός, που κάποτε θεωρούνταν ασφαλιστική δικλείδα, έχει αρχίσει να σπάει υπό το βάρος των αυξανόμενων υποχρεώσεων μερισμάτων, των συρρικνούμενων ταμειακών αποθεμάτων και της πτωτικής τιμής του Bitcoin.

Ο Μηχανισμός που Έπρεπε να Αντέξει Καταρρέει

Ο σχεδιασμός του STRC βασιζόταν σε μια απλή παραδοχή: διατήρησε τη μετοχή κοντά στα $100 και ολόκληρο το σύστημα παραμένει ισορροπημένο. Πάνω από αυτό το επίπεδο, η Strategy αγοράζει Bitcoin.

Κάτω από αυτό, η εταιρεία παύει τις αγορές και ανακτά αντ' αυτού μετρητά. Για μήνες, αυτό το πλαίσιο κράτησε. Μετά ήρθε ο Μάιος και το μαξιλάρι ασφαλείας εξαφανίστηκε.

Η Strategy δαπάνησε $1,5 δισ. σε μετρητά για να επαναγοράσει μετατρέψιμα ομόλογα με λήξη το 2029. Αυτά τα μετρητά ήταν το αποθεματικό στο οποίο βασίζονταν οι επενδυτές για να εμπιστεύονται ότι οι πληρωμές μερισμάτων του STRC θα συνεχίζονταν. Μόλις εξαφανίστηκαν, η εμπιστοσύνη στις προνομιούχες μετοχές άρχισε να κλονίζεται και οι αριθμοί κινήθηκαν γρήγορα έκτοτε.

Ο ετήσιος λογαριασμός μερισμάτων εκτινάχθηκε από περίπου $300 εκατ. τον Ιανουάριο σε περίπου $1,2 δισ. σήμερα. Τα ταμειακά αποθέματα έχουν μειωθεί κατά 38% από την αρχή του 2026.

Η κάλυψη μερισμάτων, που κάποτε πρόσφερε σχεδόν τρία χρόνια διάρκεια, έχει πλέον συμπιεστεί σε περίπου δέκα μήνες.

Αντιμέτωπη με αυτό το χάσμα, η Strategy έκανε ένα βήμα που δεν είχε κάνει ποτέ πριν. Πούλησε Bitcoin απευθείας για να αναπληρώσει τα μετρητά. Η πώληση ήταν μικρή, αλλά επηρέασε ωστόσο την τιμή του Bitcoin.

Αυτή η μοναδική δοκιμή αποκάλυψε κάτι που η αγορά δεν είχε πλήρως αντιμετωπίσει: η Strategy δεν μπορεί να πουλήσει σημαντικές ποσότητες Bitcoin χωρίς να βλάψει το ίδιο το περιουσιακό στοιχείο από το οποίο εξαρτάται ολόκληρο το μοντέλο της.

Μόλις Ξεκινήσει ο Βρόχος, Κάθε Κίνηση Κάνει τα Πράγματα Χειρότερα

Ο @BullTheoryio αποτύπωσε το δίλημμα απευθείας: «Η διαπραγμάτευση του STRC κάτω από τα $100 αναγκάζει τη Strategy να αυξήσει την απόδοση μερίσματος για να το επαναφέρει προς το άρτιο. Υψηλότερη απόδοση σημαίνει μεγαλύτερο ετήσιο λογαριασμό σε μετρητά. Αυτός ο μεγαλύτερος λογαριασμός αναγκάζει σε περισσότερες πωλήσεις MSTR ή Bitcoin για να καλυφθεί.»

Αυτές οι πωλήσεις ωθούν τότε και τα MSTR και το Bitcoin χαμηλότερα. Οι χαμηλότερες τιμές οδηγούν το STRC ακόμα πιο μακριά από το πάγωμά του στα $100. Ένα μεγαλύτερο χάσμα απαιτεί ακόμη υψηλότερη απόδοση για να προσελκύσει τους επενδυτές πίσω. Ο κύκλος επαναλαμβάνεται στη συνέχεια, με κάθε περιστροφή να σφίγγει την πίεση περισσότερο από την προηγούμενη.

Αυτό που κάνει αυτό ιδιαίτερα σημαντικό είναι η δομή αποπληρωμής που βρίσκεται κάτω από όλα αυτά. Το STRC είναι προνομιούχος μετοχή, η οποία κατατάσσεται πάνω από το MSTR σε προτεραιότητα.

Εάν η Strategy έπρεπε ποτέ να εκκαθαρίσει εντελώς το STRC, οι κάτοχοι προνομιούχων μετοχών αποπληρώνονται πλήρως πριν οι μέτοχοι MSTR δουν ένα μόνο δολάριο. Οι εκκρεμείς υποχρεώσεις STRC ανέρχονται σε περίπου $10 δισ.

Από ό,τι φαίνεται τώρα, το MSTR έχει πέσει κάτω από τα $100 για πρώτη φορά από τον Μάρτιο του 2024, το Bitcoin έχει πέσει κάτω από τα $60.000 και το πρόγραμμα πώλησης μετοχών της Strategy έχει ανασταλεί.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η εταιρεία χρειάζεται περίπου $2,4 δισ. σε αποθέματα μόνο για να αποκαταστήσει 24 μήνες κάλυψης μερισμάτων.

Η αγορά δεν αποτιμά μια άμεση κατάρρευση. Αποτιμά μια εταιρεία της οποίας τα δύο κύρια εργαλεία χρηματοδότησης είναι και τα δύο περιορισμένα ταυτόχρονα.

The post Michael Saylor's Strategy Enters a Dangerous Feedback Loop as STRC Cracks and Bitcoin Falls appeared first on Blockonomi.