Η καταναλωτική δαπάνη και οι επενδύσεις της Κίνας υποχώρησαν τον Μάιο σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από την εποχή της πανδημίας, αποκαλύπτοντας κινδύνους για μια οικονομία που διαχωρίζεται ολοένα και περισσότερο, όπως σημείωσαν οι Chang Shu και Eric Zhu του Bloomberg:

Ακολουθούν οι λεπτομέρειες:

Βιομηχανική Παραγωγή

Η ανάπτυξη της βιομηχανικής παραγωγής (ΒΠ) αυξήθηκε μετρίως στο 4,5% σε ετήσια βάση από 4,1% χάρη στις ισχυρότερες από τις αναμενόμενες εξαγωγές, αν και η ανάπτυξη παραγωγής αυτοκινήτων παρέμεινε αδύναμη και το συνεχιζόμενο παγκόσμιο ενεργειακό σοκ συνέχισε να επιβαρύνει την παραγωγή χημικών προϊόντων. Σε διαδοχική βάση, η ΒΠ κέρδισε 0,2% σε μηνιαία βάση μη ετησιοποιημένη τον Μάιο σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας (έναντι -1,1% μηνιαία μη ετησιοποιημένη τον Απρίλιο).

Ανά κλάδο, η επιτάχυνση από τον Απρίλιο έως τον Μάιο στην ετήσια ανάπτυξη της ΒΠ οδηγήθηκε από ταχύτερη ανάπτυξη παραγωγής στους κλάδους υπολογιστών και άλλου εξοπλισμού, ηλεκτρονικών μηχανημάτων και κοινωφελών επιχειρήσεων, αντισταθμίζοντας περισσότερο από επαρκώς τη βραδύτερη ανάπτυξη παραγωγής στους κλάδους χημικών και χυτηρίων μη σιδηρούχων μετάλλων.

Μεταξύ των κύριων βιομηχανικών προϊόντων (διαφορετικά από την ανάλυση ανά κλάδο), η ετήσια ανάπτυξη στην παραγωγή βιομηχανικών ρομπότ, μηχανών κοπής μετάλλων και παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας αυξήθηκε σε +27,9%, +10,7% και +4,2% αντίστοιχα τον Μάιο από +15,1%, +7,5% και +2,6% τον Απρίλιο, ενώ η ετήσια ανάπτυξη παραγωγής αυτοκινήτων, υπολογιστών και smartphone επιβραδύνθηκε σε -3,2%, -19,4% και -8,8% αντίστοιχα από -2,6%, -9,3% και +4,7%. 

Λιανικές Πωλήσεις

Η ονομαστική ανάπτυξη των λιανικών πωλήσεων συνέχισε να επιβραδύνεται τον Μάιο, στο -0,6% σε ετήσια βάση από +0,2% τον Απρίλιο, η χαμηλότερη από τον Δεκέμβριο του 2022 (κατά το κύμα εξόδου από τον COVID), με την ετήσια ανάπτυξη στις πωλήσεις αγαθών και τα έσοδα πωλήσεων εστιατορίων να εξασθενεί. 

Στις λιανικές πωλήσεις, τα ακριβά προϊόντα ηγήθηκαν της πτώσης. Οι αγορές αυτοκινήτων, που αποτελούν περίπου το 8% του συνολικού αριθμού, βούλιαξαν 16% τον Μάιο σε σχέση με ένα χρόνο πριν. Εξαιρουμένων των αυτοκινήτων, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 1,1% τον Μάιο.

Οι πωλήσεις οικιακών συσκευών καθώς και υλικών κατασκευής και διακόσμησης συρρικνώθηκαν επίσης με διψήφιο ρυθμό.

Ακίνητα

Τα δεδομένα δραστηριότητας στην αγορά ακινήτων παρέμειναν υπό πίεση τον Μάιο παρά τις πρόσφατες ενδείξεις ανάκαμψης στις μεγάλες πόλεις.

Η ετήσια ανάπτυξη στις πωλήσεις ακινήτων κατέγραψε -13,1% σε όγκο (τετραγωνικά μέτρα) και -9,5% σε αξία τον Μάιο (έναντι -9,5%/-7,7% τον Απρίλιο). Η ανάπτυξη νέων κατοικιών υπό κατασκευή και ολοκληρώσεων επιβραδύνθηκε σε -12,3% και -19,9% ετησίως αντίστοιχα τον Μάιο από -12,1% και -18,8% ετησίως τον Απρίλιο. Η ανάπτυξη νέων έναρξεων κατασκευής κατοικιών παρέμεινε καταπιεσμένη στο -24,6% ετησίως τον Μάιο, παρά τη μέτρια βελτίωση από -26,6% ετησίως τον Απρίλιο. Τα στοιχεία τόσο της NBS όσο και του ιδιωτικού τομέα έδειξαν συνεχιζόμενη πτωτική πίεση στις τιμές κατοικιών τον Μάιο, κυρίως στις πόλεις κατώτερης βαθμίδας.

ΕΠΑ

Η ανάπτυξη των επενδύσεων παγίου ενεργητικού (ΕΠΑ) μειώθηκε περαιτέρω στο -10,6% ετησίως τον Μάιο από -8,2% ετησίως τον Απρίλιο σε μηνιαία βάση (Έκθεση 3), αντανακλώντας τόσο τις δυσμενείς καιρικές συνθήκες (π.χ. έντονες βροχοπτώσεις στη νότια και κεντρική Κίνα και καύσωνας στη βόρεια Κίνα) όσο και τον ακόμα αργό ρυθμό έκδοσης κρατικών ομολόγων. Αυτό φέρνει την αθροιστική ανάπτυξη ΕΠΑ από την αρχή του έτους στο -4,1% ετησίως τον Μάιο (έναντι -1,6% ετησίως τον Απρίλιο).

Ανά τομέα, η ετήσια ανάπτυξη σε υποδομές, ακίνητα και άλλες επενδύσεις (δηλ. υπηρεσίες και αγροτικές) μειώθηκε σε -11,2%, -24,3% και -13,2% αντίστοιχα τον Μάιο από -5,6%, -20,1% και -10,6% τον Απρίλιο, ενώ η ανάπτυξη επενδύσεων στη μεταποίηση βελτιώθηκε ελαφρώς στο -4,1% ετησίως από -4,8% ετησίως. Ωστόσο, επισημαίνουμε ότι η περιστασιακή «στατιστική διόρθωση» της NBS για προηγουμένως υπερ-αναφερόμενα δεδομένα ενδέχεται να έχει υπερβάλει τη μεταβλητότητα της αναφερόμενης ανάπτυξης ΕΠΑ τα τελευταία τρίμηνα, καθώς η ετήσια συρρίκνωση στην παραγωγή χάλυβα και τσιμέντου περιορίστηκε μετρίως τον Μάιο.

Προέκυψαν περαιτέρω στοιχεία που υποδεικνύουν αυξανόμενη απόκλιση στην οικονομία. Οι επενδύσεις σε κλάδους υψηλής τεχνολογίας αυξήθηκαν κατά 4,5%, με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες κατασκευαστών ημιαγωγών και μπαταριών λιθίου να αυξάνονται κατά 11% και 25% αντίστοιχα.

Αγορά Εργασίας

Όσον αφορά την αγορά εργασίας, τόσο τα εθνικά όσο και τα ποσοστά ανεργίας 31 πόλεων (μη εποχικά προσαρμοσμένα) μειώθηκαν ελαφρώς στο 5,1% για τον Μάιο από 5,2% για τον Απρίλιο.

Μετά την εποχική προσαρμογή, εκτιμούμε ότι το εθνικό ποσοστό ανεργίας μειώθηκε ελαφρώς στο 5,2% τον Μάιο από 5,3% τον Απρίλιο, και η μέτρηση των 31 πόλεων παρέμεινε σταθερή στο 5,2%.

*  *  *

Ο εκπρόσωπος της NBS Fu Linghui απέδωσε την πτώση στις επενδύσεις και τις λιανικές πωλήσεις σε παράγοντες όπως οι έντονες βροχοπτώσεις.

Ο Fu επεσήμανε επίσης το υψηλό επίπεδο δαπανών του περασμένου έτους που τροφοδοτήθηκε από επιδοτήσεις καθώς και τη μετάβαση της οικονομίας σε νέους μοχλούς ανάπτυξης.

Είναι ενδιαφέρον ότι το Bloomberg σημειώνει ότι η χειρότερη από την αναμενόμενη πτώση στις λιανικές πωλήσεις και τις επενδύσεις επανέφερε επίσης ερωτήματα σχετικά με την ακρίβειά τους στη μέτρηση της ευρύτερης οικονομικής υγείας.

Ο δείκτης παραγωγής υπηρεσιών, που αυξήθηκε ελαφρώς στο 4,4% σε ετήσια βάση τον Μάιο, έχει ισχυρότερη συσχέτιση με το πρότυπο ανάπτυξης του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος από τις λιανικές πωλήσεις, που αποτελούνται κυρίως από αγαθά, σύμφωνα με τον Yu Song, επικεφαλής οικονομολόγο για την Κίνα στην UBS Securities. Η ασυνέπεια στα δεδομένα επενδύσεων παγίου ενεργητικού που αναδείχθηκε πέρυσι σημαίνει επίσης ότι ενδέχεται να υπερβάλλει την αδυναμία, είπε.

Ορισμένοι αναλυτές εκτίμησαν την ανάπτυξη κοντά στο 4% τον Απρίλιο, κάτω από τον επίσημο ετήσιο στόχο της κυβέρνησης 4,5% έως 5%.

Το αποτέλεσμα όλων αυτών ήταν η αρχική αδυναμία του γουάν (μια μέρα μετά την επίτευξη του ισχυρότερου επιπέδου του από τις αρχές του 2023) και η πτώση των κινεζικών μετοχών, αλλά καθώς η συνεδρίαση εξελισσόταν, αυτές οι αρχικές πτώσεις ανέκαμψαν (εκτός από τον Hang Seng China Enterprises)...

...καθώς η αδυναμία ανακινεί αντανακλαστικά τις ελπίδες των παρατηρητών της αγοράς για υποστηρικτικά μέτρα τόνωσης:

Αλλά χωρίς ισχυρότερη εγχώρια ζήτηση, η οικονομία κινδυνεύει με βαθύτερη επιβράδυνση, ακόμη και καθώς η συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν για την επαναλειτουργία του Στενού του Ορμούζ δίνει υπόσχεση σταθεροποίησης της παγκόσμιας ναυτιλίας και των τιμών ενέργειας.

Τέλος, η Goldman βλέπει καθοδικό κίνδυνο στην πρόβλεψή της για πραγματική ανάπτυξη ΑΕΠ του Β' τριμήνου (4,0% τριμηνιαία εποχικά προσαρμοσμένη ετησιοποιημένη και 4,7% ετησίως αυτή τη στιγμή).

Ωστόσο, οι τελευταίες εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και οι πρόσφατες επικοινωνίες πολιτικής είναι ενθαρρυντικές για διαδοχική βελτίωση ανάπτυξης στο Γ' τρίμηνο, ιδιαίτερα λαμβάνοντας υπόψη το σημαντικό αχρησιμοποίητο ποσοστό κρατικών ομολόγων που απομένει για το υπόλοιπο του έτους.

Η Goldman βλέπει τον Ιούλιο ως σημαντικό παράθυρο για την παρακολούθηση πιθανής λεπτής ρύθμισης πολιτικής: εάν το ΑΕΠ του Β' τριμήνου αποδειχθεί σημαντικά απογοητευτικό, υπάρχει αξιόλογη πιθανότητα οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής να εντείνουν τη ρητορική χαλάρωσης στη συνάντηση του Πολιτικού Γραφείου τον Ιούλιο και να αξιοποιήσουν γρήγορα τα εναπομείναντα δημοσιονομικά αποθέματα για τη σταθεροποίηση των επενδύσεων και της ανάπτυξης.