Lufthansa (DLAKY)-Aktie stürzt nach Morgan Stanley-Herabstufung inmitten der Treibstoffkrise ab

Wichtigste Erkenntnisse

• Lufthansa könnte bis zu 40 Flugzeuge (etwa 5% ihrer Gesamtflotte) stilllegen, nachdem es zu Herausforderungen bei der Treibstoffversorgung im Nahen Osten gekommen ist
• Die Schließung der Straße von Hormus hat die weltweite Verfügbarkeit von Kerosin beeinträchtigt, wobei Europa von etwa 50% der Lieferungen aus Quellen am Persischen Golf abhängig ist
• Morgan Stanley stufte das DLAKY-Rating von „Übergewichten" auf „Gleichgewichten" herab und senkte seine EBITDA-Prognose für 2026 um 17%
• Erhöhte Treibstoffkosten werden voraussichtlich eine Kostenbelastung von 1,6 Mrd. € und einen Rückgang des EBITDA von etwa 800 Mio. € verursachen
• Die Auslastungsfaktoren werden voraussichtlich ab dem dritten Quartal 2026 um etwa 2% im Jahresvergleich sinken, während die Kapazitätserweiterung von 4% auf 2,5% reduziert wurde

Lufthansa steht diese Woche unter zunehmendem Druck, da sowohl eine Herabstufung von der Wall Street als auch potenzielle Kerosinknappheit auf den deutschen Luftfahrtriesen zukommen. Die Fluggesellschaft gehört zu den anfälligsten Fluggesellschaften Europas für anhaltende Störungen auf den Energiemärkten, und die Finanzprognosen beginnen, diese Realität zu erfassen.

Deutsche Lufthansa AG, LHA.DE

CEO Carsten Spohr hat die Planungsteams angewiesen, Notfallstrategien für verschiedene Störungsszenarien zu entwickeln. Die greifbarste erwogene Maßnahme: die Stilllegung von bis zu 40 Flugzeugen, was etwa 5% der Gesamtflotte der Fluggesellschaft entspricht. Die Führung scheint entschlossen, die Kosten proaktiv zu kontrollieren, anstatt auf rückläufige Passagiernachfrage zu reagieren.

Das zugrunde liegende Problem resultiert aus der praktischen Schließung der Straße von Hormus, einem wichtigen Korridor für den internationalen Kerosintransport. Asiatische Raffinerien haben bereits begonnen, ihre Betriebe entsprechend zu reduzieren, während Europa besonders anfällig ist – etwa die Hälfte des gesamten Kerosins der Europäischen Union und des Vereinigten Königreichs stammt aus Importen aus dem Persischen Golf.

Diese Versorgungsbeschränkung geht über bloße Preisbelastungen hinaus. Die Möglichkeit tatsächlicher Treibstoffknappheit führt zu betrieblicher Unsicherheit, die durch Absicherung äußerst schwierig zu mindern ist, insbesondere für eine Fluggesellschaft, die bei der Wirksamkeit der Treibstoffabsicherung bereits hinter ihren Wettbewerbern zurückbleibt.

Wall-Street-Firma senkt Rating und Gewinnprognosen

Morgan Stanley stufte Lufthansa an diesem Mittwoch von „Übergewichten" auf „Gleichgewichten" herab und verwies auf verminderte Gewinnaussichten und schlechtere Treibstoffabsicherung im Vergleich zu Konkurrenten wie IAG und Air France-KLM.

Die Investmentbank senkte ihre EBITDA-Prognose für Lufthansa für 2026 um 17% – deutlich stärker als die 6%ige Reduzierung bei IAG oder die 10%ige Kürzung bei Air France-KLM. Diese Diskrepanz resultiert hauptsächlich aus Absicherungsstrategien. Morgan Stanley merkte an, dass die Treibstoffabsicherung von Lufthansa „im Vergleich zu Mitbewerbern weniger attraktiv bleibt".

In absoluten Zahlen prognostiziert die Bank einen Anstieg der Treibstoffkosten um 1,6 Mrd. € für das Jahr, was zu einem Rückgang des EBITDA für das Geschäftsjahr 2026 um etwa 800 Mio. € im Vergleich zu früheren Schätzungen führt.

Die Kapazitätserweiterungsziele wurden ebenfalls reduziert und von 4% auf 2,5% gesenkt, während die Auslastungsfaktoren voraussichtlich ab dem dritten Quartal 2026 um etwa 2% im Jahresvergleich schrumpfen werden.

Ticketpreiserhöhungen bieten begrenzte Entlastung

Auf der Umsatzseite erwartet Morgan Stanley, dass Lufthansa Tariferhöhungen umsetzen wird. Die Passagiererträge werden voraussichtlich im zweiten Quartal um +7%, im dritten Quartal um +11% und im vierten Quartal 2026 um +11% steigen.

Allerdings werden diese Umsatzverbesserungen den Anstieg der Treibstoffkosten nicht vollständig ausgleichen. Legacy-Carrier genießen in der Regel stärkere Preissetzungsmacht als Billigfluggesellschaften, doch Lufthansa erweist sich bei der Bewertung der gesamten Treibstoffkostenbelastung immer noch als schwächer als europäische Konkurrenten.

Bemerkenswert ist, dass Morgan Stanley hervorhob, dass der bisherige Rückgang von Lufthansa um etwa 9% deutlich geringer bleibt als die etwa 16%igen Rückgänge von IAG und Air France-KLM, und diese Diskrepanz als „eine Diskrepanz, die wir als ungerechtfertigt ansehen" beschrieb.

Die Aktien waren am Dienstag im frühen Frankfurter Handel nach ersten Nachrichten über die Notfallplanung um bis zu 8,1% gestiegen – nachdem sie zu diesem Zeitpunkt seit Jahresbeginn um etwa 16% gefallen waren. Trotz dieser vorübergehenden Erholung belasten die Herabstufung und die Treibstoffaussichten weiterhin die Aktienperformance.

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