Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC und die CFTC haben der Krypto-Branche gerade die klarste und direkteste regulatorische Orientierung seit Jahren gegeben. Die meisten Krypto-Assets werden nicht mehr als mutmaßliche Wertpapiere behandelt, und die Behörden zogen eine schärfere Grenze zwischen offenen Krypto-Märkten und tokenisierten Versionen traditioneller Finanzprodukte.
Unter normalen Bedingungen hätte diese Art von Klarheit ein großer bullischer Katalysator sein sollen, aber das war nicht der Fall.
Die fehlende Reaktion des Marktes zeigte, dass Händler regulatorischen Goodwill allein nicht mehr als ausreichend ansehen, um den Sektor neu zu bewerten.
Was Krypto jetzt will, ist etwas, das die Behörden nicht allein liefern können: dauerhafte rechtliche Gewissheit vom Kongress.
Jahrelang war das zentrale Problem für Krypto in den USA die grundlegende regulatorische Unsicherheit. Projekte konnten starten, Börsen konnten Token auflisten und Kapital konnte weiter fließen, aber die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC hatte immer noch Spielraum zu argumentieren, dass ein Großteil des Sektors unter das Wertpapierrecht fällt.
Dieser Überhang prägte alles, von Bewertungen, Produktdesign und Auflistungsentscheidungen bis hin zu Verwahrungsmodellen und wo Unternehmen bereit waren zu bauen.
Diese neueste Orientierung verändert dieses Bild auf bedeutsame Weise, da sie der Branche einen klareren Rahmen gibt, als sie ihn seit Jahren hatte.
Sie legte jedoch auch eine neue Realität offen: Klarheit von Regulierungsbehörden reicht nicht mehr aus, um den Markt davon zu überzeugen, dass das US-Krypto-Regelwerk feststeht.
Ein echter politischer Sieg, der dennoch zu kurz griff
Die neue Orientierung ist eine echte Veränderung.
Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC sagte, sie erstelle eine Token-Taxonomie, die digitale Rohstoffe, digitale Sammlerstücke, digitale Werkzeuge, Zahlungs-Stablecoins und digitale Wertpapiere trennt. Vorsitzender Paul Atkins sagte, die Behörde erkenne nun an, dass die meisten Krypto-Assets selbst keine Wertpapiere sind. Er stellte jedoch auch klar, dass ein Nicht-Wertpapier-Token dennoch unter das Wertpapierrecht fallen kann, wenn er als Teil eines Investmentvertrags angeboten und verkauft wird.
Die Veröffentlichung behandelte auch Staking, Airdrops, Mining und Wrapped-Versionen von Nicht-Wertpapier-Krypto-Assets und gab der Branche eine breitere Orientierung, als sie sie seit Jahren unter Bundesrecht hatte.
Das ist die Art von Klarheit, für die Krypto seit den ersten Fällen der U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC lobbyiert hat, die ihren rechtlichen Rahmen enger machten. Wenn Gründer jetzt die grundlegende Klassifizierung eines Assets kennen, können sie ihre Einführungen mit mehr Vertrauen strukturieren. Wenn Börsen wissen, welche Regulierungsbehörde die primäre Zuständigkeit hat, eliminieren sie nahezu jedes Auflistungsrisiko. Wenn Investoren wissen, dass ein Token keinem plötzlichen Umklassifizierungskampf ausgesetzt sein wird, sollte der mit der US-Regulierungsunsicherheit verbundene Abschlag schrumpfen.
Auf dem Papier hatte dies also jeden Grund, bullisch auszusehen.
Aber Bitcoin sprang bei der Ankündigung nicht. Die Preise blieben an dieselben Kräfte gebunden, die die breiteren Risikomärkte im vergangenen Monat angetrieben haben.
Sogar Citi senkte seine 12-Monats-Ziele für BTC und ETH, weil der Fortschritt bei der US-Marktstrukturgesetzgebung ins Stocken geraten ist. Die breiteren Märkte haben auch mit der Energiekrise und Inflationsängsten gekämpft, die durch den Konflikt im Iran ausgelöst wurden.
Das hilft zu erklären, warum die Reaktion darauf so verhalten war. Es scheint, dass Händler bereits zu einer schwierigeren Frage übergegangen sind, als ob diese U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC freundlicher ist als die letzte. Sie wollen jetzt wissen, ob die Regeln Politik, Rechtsstreitigkeiten und die nächste Regierung überstehen werden.
Der Kongress ist jetzt der eigentliche Engpass
Das trifft den Kern dessen, was sich diese Woche geändert hat.
Die Branche steckte früher beim ersten Engpass fest: Behördliche Feindseligkeit und interpretative Mehrdeutigkeit. Jetzt steckt sie beim zweiten fest: Dauerhaftigkeit.
Orientierung und Interpretation helfen, aber Regelsetzung würde viel mehr helfen. Dennoch ist nichts davon dasselbe wie ein Gesetz. Der Kongress ist die Institution, die Zuständigkeitsgrenzen ins Gesetz verankern und definieren kann, wann ein Token ein Rohstoff oder ein Wertpapier ist. Er kann auch die Spot-Marktaufsicht an die CFTC mit genug Kraft und Gewissheit übertragen, um länger als eine einzelne Regierung zu bestehen.
Deshalb bewegte sich der Markt kaum bei einer regulatorischen Änderung, die sich noch vor ein paar Jahren riesig angefühlt hätte. Krypto ist nicht mehr damit zufrieden zu wissen, dass einige Politiker in Washington den Sektor verstehen. Es will konkrete Beweise, dass der Rahmen, in dem sie arbeiten, solide sein wird.
Eine positive Sicht und eine günstige Interpretation können endlos eingeengt, angefochten und ersetzt werden. Sogar die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC rahmte ihre Maßnahme als „ergänzend" zu den Bemühungen des Kongresses ein, anstatt als Ersatz dafür.
Es gibt auch eine weitere wichtige Wendung dabei.
Dieselbe regulatorische Klarheit, die Krypto mehr Spielraum gibt, könnte auch die Tokenisierung im Tradfi schneller beschleunigen, als sie genehmigungsfreien Märkten hilft. Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC war explizit, dass tokenisierte Aktien und Anleihen immer noch Wertpapiere sind, wie in ihrer Januar-Erklärung zu tokenisierten Wertpapieren dargelegt. Dann genehmigte die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC diese Woche Nasdaqs Plan, bestimmte Aktien und ETFs in tokenisierter Form handeln und abwickeln zu lassen.
Das ist ein starkes Signal darüber, wo Washington sich am wohlsten fühlt: Blockchain eingefügt in eine vertraute, beaufsichtigte Marktinfrastruktur. Das sagt uns, dass die nächste Adoptionsphase höchstwahrscheinlich nicht nur Krypto-nativen Unternehmen gehören wird. Wenn tokenisierte Aktien, ETFs, Staatsanleihen und andere regulierte Instrumente schneller voranschreiten, weil etablierte Unternehmen sie auf eine Blockchain bringen können, könnte die Wall Street einen großen Anteil des Aufwärtspotenzials einfangen, von dem viele Krypto-Unternehmen annahmen, dass es zuerst zu ihnen gelangen würde.
Das Achselzucken des Marktes war also keine Apathie. Händler hörten die Botschaft, akzeptierten, dass es ein Schritt nach vorn war, und preisten dann die verbleibende Lücke ein.
Diese Lücke ist der Kongress. Bis es bedeutsame Bewegung bei der Gesetzgebung und sichtbare Beweise gibt, dass Börsen, Emittenten und Verwahrer rund um einen dauerhaften Rahmen bauen können, wird diese Art von regulatorischem Goodwill weiterhin mit einem Abschlag gehandelt werden.
Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC kann klarere Linien ziehen, und die CFTC kann mehr Boden beanspruchen, aber die nächste vollständige Neubewertung wird wahrscheinlich auf etwas Größeres warten: ein Gesetz, das die nächste Wahl, Klage und politische Wende in Washington übersteht.
Quelle: https://cryptoslate.com/sec-crypto-clarity-market-wants-congress/
