SEC bittet um öffentliche Stellungnahmen zur Krypto-Handhabung in der OTC-Broker-Dealer-Regel

Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC arbeitet daran, jahrelange Unklarheiten bei einer Meldepflicht für Broker-Dealer zu beseitigen, die eingeschränkt hatte, welche Vermögenswerte auf dem Over-the-Counter(OTC)-Markt notiert werden konnten. Rule 15c2-11, die ursprünglich 1971 zur Bekämpfung von Penny-Stock-Betrug eingeführt wurde, verlangt von Broker-Dealern, aktuelle öffentliche Informationen über einen notierten Emittenten vorzuhalten, bevor sie Kursnotierungen veröffentlichen. Im Jahr 2021 wurde die Regel neu interpretiert, um auch festverzinsliche Wertpapiere zu erfassen, eine Änderung, die auf Widerstand der Marktteilnehmer stieß und Fragen zu Krypto-Wertpapieren aufwarf. In einer Erklärung vom Montag schlug die SEC eine Änderung vor, um den Anwendungsbereich der Regel auf Aktienwerte zu beschränken, womit die Interpretation von 2021 faktisch rückgängig gemacht wird. Der Schritt erfolgt inmitten einer breiteren regulatorischen Initiative zur Klärung, wie Krypto-Vermögenswerte in traditionelle Marktstrukturen passen.

Hester Peirce, eine Kommissarin, die die Krypto-Task Force der SEC leitet, begrüßte den Vorschlag und argumentierte, dass die Kommission durch eine Änderung im Jahr 2020 und deren Anwendung 2021 jahrelange Unsicherheit geschaffen habe. Sie merkte an, dass Rule 15c2-11 nach dem Wortlaut schon immer für Notierungen eines „Wertpapiers" galt, aber Marktteilnehmer und Beobachter davon ausgingen, dass sie nur OTC-Aktienwerte abdeckte. Die Kommissarin betonte, dass langfristige Erleichterung hätte gewährt werden sollen, während die Behörde prüfte, ob die Ausweitung der Regel auf festverzinsliche Wertpapiere angemessen war, und die Regel entsprechend anpasste. Stattdessen, so sagte sie, erteilte die Kommission mehrere Runden befristeter Erleichterungen – oft nur für wenige Monate –, was anhaltende Unsicherheit im Markt förderte."

Wichtigste Erkenntnisse

• Die SEC schlägt vor, die Meldepflichten von Rule 15c2-11 auf Aktienwerte an OTC-Märkten zu beschränken und damit die Interpretation von 2021 rückgängig zu machen, die sie auf festverzinsliche Vermögenswerte ausgeweitet hatte.
• Die Behörde hat eine 60-tägige öffentliche Kommentierungsphase eröffnet, um Feedback dazu einzuholen, wie „Aktienwerte" definiert werden sollten und ob Krypto-Vermögenswerte unter diese Kategorie fallen könnten.
• Der Vorschlag unterstreicht die Absicht der Kommission, regulatorische Unklarheiten zu reduzieren, die Marktteilnehmer und Produktentwicklung betroffen haben, einschließlich kryptobezogener Angebote.
• Regulierungsbehörden einschließlich der SEC und CFTC haben ein breiteres Bestreben signalisiert, die Krypto-Aufsicht mit traditionellen Märkten in Einklang zu bringen, wie aus jüngsten Koordinierungsbemühungen hervorgeht.
• Die Diskussion umfasst Fragen zur potenziellen Schaffung eines „Expertenmarktes" und dazu, wie Krypto-Vermögenswerte innerhalb dieses Rahmens behandelt werden könnten.

Erwähnte Ticker: $BTC, $ETH, $COIN

Marktkontext: Der Vorschlag erfolgt inmitten einer breiteren US-Regulierungsinitiative, um Kryptomärkte in eine klarere regulatorische Abstimmung zu bringen. Indem die SEC öffentliche Meinungen dazu einholt, ob Krypto-Vermögenswerte im Rahmen des Aktienwert-Regelwerks behandelt werden könnten, signalisiert sie einen Weg zu größerer Gewissheit – während offenbleibt, wie Krypto-Wertpapiere innerhalb einer aktualisierten Interpretation von „Wertpapier" definiert würden. Der Schritt folgt auf ein kürzliches Memorandum zwischen der SEC und der CFTC zur Koordinierung der Aufsicht über Finanzmärkte, einschließlich Krypto, mit dem Ziel, regulatorische Kompetenzstreitigkeiten zwischen den Behörden zu reduzieren.

Warum es wichtig ist

Der Vorschlag der SEC adressiert einen langjährigen Konfliktpunkt für Marktteilnehmer, die auf OTC-Notierungen angewiesen sind. Durch die Eingrenzung des Anwendungsbereichs auf Aktienwerte signalisiert die Behörde, dass die Meldepflichten möglicherweise nicht automatisch auf andere Anlageklassen ausgeweitet werden, einschließlich kryptobezogener Instrumente, es sei denn, sie sind eindeutig als Wertpapiere im Rahmen bestehender Regelwerke definiert. Dies könnte die Compliance-Belastung für Emittenten und Broker-Dealer verringern, die mit Nicht-Aktienwerten auf der OTC-Plattform handeln, und gleichzeitig den Rahmen für die Bewertung von Krypto-Angeboten schärfen, die möglicherweise eine Registrierung oder Notierung über traditionelle Marktkanäle anstreben.

Der Schritt spiegelt auch eine breitere regulatorische Haltung der aktuellen Regierung wider, Kryptomärkte unter klarere Governance zu bringen. Eine 60-tägige öffentliche Kommentierungsphase wird es Branchenteilnehmern, Börsen und anderen Stakeholdern ermöglichen, sich dazu zu äußern, wie „Aktienwert" zu interpretieren ist und ob Krypto-Vermögenswerte in diese Kategorie einbezogen werden könnten. Während sich der Sektor mit tokenisierten Vermögenswerten und neuen Fundraising-Strukturen weiterentwickelt, signalisiert die SEC, dass sie beabsichtigt, gesetzliche Grenzen zu präzisieren, anstatt sich auf Ad-hoc-Erleichterungsmaßnahmen zu verlassen, die zu Marktfragmentierung führen können.

Über die technische Interpretation von Rule 15c2-11 hinaus fügt sich die Entwicklung in einen größeren regulatorischen Dialog ein. Die SEC und die CFTC haben sich in Richtung Koordinierung bewegt, um Finanzmärkte kohärenter zu überwachen, einschließlich Krypto-Aktivitäten. Diese Abstimmung könnte beeinflussen, wie künftige Offenlegungen, Anlegerschutzvorschriften und Marktzugangsregeln auf eine breite Palette von Digital-Asset-Angeboten angewendet werden, wodurch möglicherweise Wege für konforme Token-Projekte geebnet oder die Messlatte für diejenigen angehoben wird, die außerhalb etablierter Wertpapiergesetze liegen.

Was als Nächstes zu beachten ist

• 60-tägiges öffentliches Kommentierungsfenster: Stakeholder sollten den Ablauftermin für formelles Feedback und alle nachfolgenden Behördenantworten oder Überarbeitungen des Vorschlags überwachen.
• Definition von Aktienwert: Achten Sie auf Klarstellungen darüber, was einen Aktienwert ausmacht und wie diese Definition Krypto-Vermögenswerte umfassen oder ausschließen könnte.
• Anwendbarkeit von Krypto-Vermögenswerten: Beurteilen Sie, ob die SEC weitere Leitlinien zu Krypto-Wertpapieren und den Kriterien für die Einbeziehung von Krypto-Vermögenswerten in den Anwendungsbereich von Rule 15c2-11 bereitstellen wird.
• Regulatorische Koordinierung: Achten Sie auf Entwicklungen im koordinierten Rahmenwerk von SEC und CFTC und auf neue Leitlinien dazu, wie die beiden Behörden Kryptomärkte gemeinsam überwachen werden.

Quellen & Überprüfung

• SEC-Pressemitteilung: Schlägt Änderungen an Exchange Act Rule 15c2-11 vor (https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-28-sec-proposes-amendments-exchange-act-rule-15c2-11)
• SEC-Rede von Kommissarin Hester Peirce zu Rule 15c2-11 (https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/peirce-nal-rule-15c2-11-2021-09-24)
• SEC- und CFTC-Koordinierungsmemorandum zur regulatorischen Aufsicht über Finanzmärkte, einschließlich Krypto (https://cointelegraph.com/news/sec-cftc-sign-memo-regulate-markets-harmony)

Regulatorisches Update zu OTC-Notierungen und Krypto-Implikationen

Die vorgeschlagene Änderung von Rule 15c2-11 stellt eine Neukalibrierung dar, wie die SEC die Schnittstelle zwischen OTC-Notierungspraktiken und der sich entwickelnden Krypto-Landschaft betrachtet. Während die Behörde Krypto-Vermögenswerte nicht unwiderruflich als Aktienwerte definiert hat, wird der öffentliche Kommentierungsprozess beleuchten, ob und wie die aktuelle Regel erweitert oder angepasst werden könnte, um Krypto-Instrumente abzudecken, die Eigentumsrechte oder andere typischerweise mit Wertpapieren verbundene Merkmale aufweisen. In der Zwischenzeit sollten sich Marktteilnehmer auf eine mögliche Verschiebung der Offenlegungsanforderungen für OTC-Notierungen vorbereiten, insbesondere da neue krypto-native Produkte und Token-Angebote einen breiteren Zugang zu traditionellen Handelsplätzen anstreben.

Verwandt: SEC-CFTC-Koordinierung zu Kryptomärkten

Was der Vorschlag für Marktteilnehmer ändert

Für Broker-Dealer und Emittenten, die an OTC-Notierungen beteiligt sind, könnte die engere Fokussierung auf Aktienwerte die Compliance-Belastung für Nicht-Aktien-Instrumente erleichtern, solange diese Vermögenswerte außerhalb des definierten Anwendungsbereichs von „Aktienwert" liegen. Die öffentliche Kommentierungsphase lädt jedoch auch zur Prüfung ein, ob die Definition ausreichend robust ist, um Krypto-Vermögenswerte zu adressieren, die wertpapierähnliche Merkmale aufweisen. Die Betonung der Kommission auf ein präzises, nachweisbares Eigentums- oder aktienähnliches Interesse könnte beeinflussen, wie neue Krypto-Projekte ihre Offenlegungsstrategien überdenken, bevor sie OTC-Notierungen oder Listing-Vereinbarungen anstreben.

Der Dialog unterstreicht ein tieferes Ziel: Anlegerschutz mit Marktzugänglichkeit in Einklang zu bringen. Durch die Präzisierung, wann und wie Vermögenswerte auf OTC-Plattformen notiert werden können, zielen die Regulierungsbehörden darauf ab, unnötige Reibungen zu reduzieren und gleichzeitig transparente Informationsflüsse aufrechtzuerhalten, die Anlegern helfen, fundierte Entscheidungen zu treffen. Langfristig könnte dies die Strategien von Token-Emittenten für die Kapitalbeschaffung, die Notierungsrichtlinien von Börsen und das Gesamtrisikoprofil von OTC-Märkten beeinflussen, die historisch als Brücke zwischen privaten Angeboten und öffentlichen Märkten dienten.

Dieser Artikel wurde ursprünglich als SEC Seeks Public Comment on Crypto Handling in OTC Broker-Dealer Rule auf Crypto Breaking News veröffentlicht – Ihre vertrauenswürdige Quelle für Krypto-Nachrichten, Bitcoin-Nachrichten und Blockchain-Updates.