Ohne ordnungsgemäßes Risikomanagement gibt es kein Vertrauen in DeFi

Meinung von: Robert Schmitt, Gründer und Co-CEO bei Cork

DeFi（Dezentralisierte Finanzen） ist in seine institutionelle Phase eingetreten. Während große Investoren ihre ersten Schritte in Krypto-ETFs und digitale Vermögensverwaltungen (DATs) wagen, entwickelt sich das dezentrale Ökosystem schrittweise zu einem institutionellen Finanzsystem mit der Einführung neuer Finanzinstrumente und digitaler Pendants zu etablierten Instrumenten.

​Das aktuelle Wachstum von DeFi（Dezentralisierte Finanzen） zeigt zunehmende Risiken auf, die zu Vertrauenshindernissen führen könnten. Damit Institutionen sich sicher einbinden können, muss das dezentrale Ökosystem stärkere Risikokontrolle und widerstandsfähige Infrastruktur implementieren. 

Es lohnt sich, die Hauptbereiche zu untersuchen, in denen Risiken konzentriert sind, wie TradFi ähnliche Herausforderungen bewältigt und welche Schutzmechanismen DeFi（Dezentralisierte Finanzen） benötigt, um die institutionelle Teilnahme sicher zu skalieren.

Die größten Risiken von DeFi（Dezentralisierte Finanzen） aufschlüsseln

Beginnen wir mit dem Protokollrisiko. Die Zusammensetzbarkeit von DeFi（Dezentralisierte Finanzen） ist sowohl seine Stärke als auch seine Achillesferse. Die Verknüpfung von LSTs, Kreditmärkten und Perpetuals erhöht die systemische Abhängigkeit. Ein einzelner Exploit kann sich über Protokolle hinweg ausbreiten. 

Gefolgt vom Reflexivitätsrisiko: Betrachten Sie, wie Staking-Derivate und Looping-Strategien positive Rückkopplungsschleifen erzeugen, die Markt-Rückgänge verstärken. Wenn die Preise steigen, erweitern sich Sicherheiten und die Hebelwirkung nimmt zu. 

Wenn die Preise jedoch fallen, beschleunigen sich Liquidationen auf die gleiche Weise, ohne koordinierte Schutzschalter. 

Schließlich kann das Laufzeitrisiko, wenn Kredit- und Staking-Märkte reifen, zunehmend kritisch werden, da vorhersehbarer Zugang zu Liquidität erforderlich ist. Institutionen müssen die Arten von Laufzeitrisiken verstehen, die in den Märkten, an denen sie teilnehmen, vorhanden sind. Nicht viele sind sich bewusst, dass die beworbenen Auszahlungsfristen für viele Protokolle tatsächlich von Solver-Anreizen, Strategie-Abkühlphasen und Validator-Warteschlangen abhängen.

Der institutionelle Superzyklus

Die nächste Herausforderung von DeFi（Dezentralisierte Finanzen） ist nicht mehr Rendite oder höherer TVL. Die nächste Herausforderung von DeFi（Dezentralisierte Finanzen） ist der Aufbau von Vertrauen. Um die nächste Billion an institutionellem Kapital On-Chain zu bringen, benötigt das dezentrale Ökosystem standardisierte Risikokontrolle und eine neue Disziplin im Risikomanagement.

​Die letzten zwei Jahre von DeFi（Dezentralisierte Finanzen） wurden durch institutionelle Akzeptanz definiert. Regulierte institutionelle Produkte haben massiven TVL gewonnen. Die beiden erfolgreichsten ETF-Einführungen der letzten zwei Jahre (von 1.600 ETFs) waren BlackRocks iShares BTC und ETH ETFs. Nettozuflüsse in ETH ETFs steigen steil an.

​Ebenso ziehen digitale Vermögensverwaltungsunternehmen Kapital von Institutionen an. Kürzlich haben ETH DATs etwa 2,5 Prozent des ETH-Angebots absorbiert. Die größte DAT, Bitmine Immersion, mit der Wall-Street-Legende Tom Lee als Vorsitzendem, hat in weniger als zwei Monaten über 9 Milliarden Dollar an ETH angesammelt, angetrieben durch institutionelle Nachfrage nach ETH-Exposure.

Stablecoins sind zur Produkt-Markt-Passung von Krypto inmitten neuer regulatorischer Klarheit geworden. Sie bewegen jetzt fast so viel Geld pro Monat wie Visa, und ihr Gesamter gesperrter Wert (TVL) über Protokolle hinweg nähert sich 300 Milliarden Dollar.

Ebenso hat das Thema Tokenisierung an Dynamik gewonnen, wie das schnelle Wachstum von tokenisierten realen Vermögenswerten (RWA) zeigt. Große Institutionen tokenisieren Produkte, darunter Robinhood Europe, das seine gesamte Börse tokenisiert, und BlackRock, das sein T-Bill-BUIDL-Produkt tokenisiert. 

Sowohl Stablecoins als auch das Wachstum der RWA-Tokenisierung treiben die Erzählung voran, dass die Zukunft des Finanzsystems auf Ethereum liegen wird. Dies wiederum treibt die institutionelle Akzeptanz von ETFs und DATs voran.

Der Fall für standardisiertes Risikomanagement

Laut einem aktuellen Bericht von Paradigm steht Risikomanagement an zweiter Stelle als Kostenkategorie für institutionelle Finanzen. Dies liegt daran, dass es richtig als operative Säule verstanden wird, die über das Abhaken einer Compliance-Checkbox hinausgeht. Während traditionelle Finanzen das Risiko nicht vollständig eliminiert haben, haben sie es sicherlich weitestgehend systematisiert.

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Im Gegensatz dazu behandelt DeFi（Dezentralisierte Finanzen） Risiko als Variable, die von Protokoll zu Protokoll variiert. Jeder Smart Contract, jedes Vault und jede Strategie definiert und offenbart Risiken unterschiedlich – wenn überhaupt. Das Ergebnis ist idiosynkratisches Risikomanagement und mangelnde Vergleichbarkeit über Protokolle hinweg.

TradFi hat gemeinsame Rahmenwerke aufgebaut, wie Clearingstellen und Ratingagenturen, sowie standardisierte Offenlegungsnormen, um diese Arten von Risiken und ihre realen Analogien anzugehen. DeFi（Dezentralisierte Finanzen） benötigt seine eigenen Versionen dieser Institutionen: offene, überprüfbare und interoperable Standards zur Quantifizierung und Berichterstattung über Risiken.

DeFi（Dezentralisierte Finanzen） muss das Experimentieren nicht aufgeben, um ein reiferes dezentrales Ökosystem zu werden, aber es könnte definitiv von einer Formalisierung profitieren. Der aktuelle Risikorahmen, der von DeFi（Dezentralisierte Finanzen）-Protokollen etabliert wurde, wird in Zukunft nicht ausreichen.

Wenn wir jedoch entschlossen sind, die nächste Welle der institutionellen Akzeptanz zu durchbrechen, können wir den Risikomanagement-Prinzipien folgen, die für Finanzinstrumente im traditionellen Finanzwesen etabliert wurden.​

Meinung von: Robert Schmitt, Gründer und Co-CEO bei Cork.

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