Eine Regierungs-Krypto-Allianz ist gerade implodiert und lässt diese hochriskanten Entwicklerschutzmaßnahmen in der Schwebe

Der Vorsitzende des Senatsausschusses für Landwirtschaft, John Boozman, hat nun einen aktualisierten Text zur Krypto-Marktstruktur veröffentlicht und gestern Abend ein vollständiges Gesetzentwurf-PDF gepostet.

Die Veröffentlichung legt einen kurzfristigen Weg des Senatsausschusses für Landwirtschaft zur Ausarbeitung für nächste Woche fest, verschärft aber auch eine politische Spaltung, die darüber entscheiden könnte, ob der Senatsausschuss für Banken eine ausgehandelte Brücke oder einen konkurrierenden Marker für spätere Gespräche erhält.

Jasper Goodman von Politico berichtete, dass der Entwurf „noch nicht mit dem [Demokraten] Senator Cory Booker geteilt wurde", während die unabhängige Krypto-Reporterin Eleanor Terrett sagte, die Ausarbeitung „entwickelt sich zu einer parteiischen Angelegenheit", wobei der Senatsausschuss für Banken „auf einen überparteilichen Deal gehofft hatte, um seine eigene Ausarbeitung zu erleichtern".

Boozmans Veröffentlichung vom 21.01. gestaltet nun diese Dynamik neu: Der Ausschuss hat einen öffentlich einsehbaren Text, aber Boozman signalisiert auch, dass die Boozman-Booker-Bemühungen nicht als einheitliches überparteiliches Paket gelandet sind.

Der Senatsausschuss für Landwirtschaft legt den kurzfristigen Zeitplan fest

Verfahrenstechnisch hat Boozman einen festen Zeitplan für den Senatsausschuss für Landwirtschaft festgelegt, an dem sich die Märkte orientieren können, noch bevor ein Text veröffentlicht wurde. In einer Pressemitteilung vom 13.01. sagte Boozman, dass der Gesetzestext bis zum Geschäftsschluss am Mittwoch, den 21.01., zur Veröffentlichung geplant war, und diese Frist wurde nun mit einem geposteten Gesetzentwurf-PDF eingehalten.

Er sagte auch, dass die Ausarbeitung des Ausschusses für Dienstag, den 27.01., um 15:00 Uhr geplant ist. Boozman hatte zuvor gesagt, der Ausschuss benötige mehr Zeit, „um die verbleibenden Details abzuschließen und die breite Unterstützung sicherzustellen, die diese Gesetzgebung erfordert", als er eine frühere Ausarbeitung verschob und auf Maßnahmen während der letzten Januarwoche hinwies – ein Bogen, der nun in einem veröffentlichten Text endet, der in die Abstimmung nächster Woche führt.

Der letzte vollständige Text: Boozman-Booker-Diskussionsentwurf

Was der Landwirtschaftsausschuss zu verabschieden beabsichtigt, wird nun durch zwei Dokumente erfasst: den früheren überparteilichen Diskussionsentwurf, der am 10.11. von Boozman und Booker veröffentlicht wurde, und den neu geposteten Gesetzestext vom 21.01.

Dieses Paket beschrieb einen Rahmen für neue CFTC-Befugnisse über „digitale Rohstoffe" in Spot-Märkten sowie Verbraucherschutz und einen Finanzierungsstrom.

Die Aktualisierung vom 21.01. behält die CFTC-zentrierte Architektur bei, fügt aber politisch sensiblere definitorische und operative Ansatzpunkte hinzu, einschließlich einer ausdrücklichen Aufnahme von „Meme-Coins" in die Definition von „digitalen Rohstoffen", sofern sie nicht durch Vorschriften ausgeschlossen werden.

Der Text legt Definitionen, Regelsetzung und Registrierungsanforderungen für „Vermittler digitaler Rohstoffe" bei der CFTC fest.

Dies umfasst Registrierungsabschnitte für Börsen sowie für Broker und Händler, und der aktualisierte Text fügt eine konkrete Auffahrt hinzu: beschleunigte Registrierung und ein vorläufiger Betriebsstatus, der die Lücke zwischen Inkrafttreten und funktionaler Compliance-Planung verringern würde.

Derselbe Entwurf enthält explizite Überschriften für dezentralisierte Finanzen und Geldwäschebekämpfung.

Im aktualisierten Text vom 21.01. werden diese eigenständigen Inhaltsverzeichnispunkte nicht mehr auf die gleiche Weise behandelt; stattdessen werden DeFi-Konzepte in gehärtete Definitionen und einen neuen Abschnitt „Schutz von Software-Entwicklern" verschoben, der darauf abzielt, bestimmte Entwickler, Schnittstellen und nicht-verwahrende Werkzeuge davon abzuhalten, allein aufgrund von Entwicklungs-, Veröffentlichungs- oder Wartungsaktivitäten als regulierte Vermittler behandelt zu werden.

Bookers Büro bezeichnete das Dokument vom 10.11. nach monatelangen Verhandlungen als Diskussionsentwurf. Diese Haltung liest sich nun weniger wie ein Gleitpfad und mehr wie eine Trennlinie: Boozmans Veröffentlichung würdigt Bookers Beteiligung, während sie dennoch auf einen Text landet, der scheinbar so positioniert ist, dass er durch den Senatsausschuss für Landwirtschaft gehen kann, auch ohne eine gemeinsam gebrandete Vereinbarung.

Die aufkommende politische Spaltung ist für die Märkte weniger als Stimmenzählung und mehr als Parameter für Zeitpläne von Bedeutung.

Da der Text nun veröffentlicht ist, ist die nächste Wendung, ob die Ausarbeitung vom 27.01. ein vom Ausschuss genehmigtes Vehikel hervorbringt, das mit dem verzögerten H.R. 3633-Track des Senatsausschusses für Banken vereinbar sein kann, oder ob sie Banken dazu zwingt, auf einen ausschussübergreifenden Handel zu warten, der nun möglicherweise schwerer zu erreichen ist.

Scott hatte ursprünglich beabsichtigt, diesen Prozess über eine Ausarbeitung vom 15.01. voranzutreiben, bevor sie verschoben wurde. Wenn Landwirtschaft am 27.01. ohne Bookers Zustimmung in der auf X beschriebenen Weise voranschreitet, kann die Ausschussabstimmung dennoch ein Verhandlungsvehikel hervorbringen, würde dies aber wahrscheinlich als schärferer parteiischer Marker und nicht als vorab ausgehandelte Brücke tun.

Dieses Ergebnis würde auch die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Banken gestaffelt bleiben, bis ein ausschussübergreifender Kompromiss entsteht. In den bereitgestellten Materialien ist die einzige aufgezeichnete Aktualisierung von Banken der Status „VERSCHOBEN" für seine Beschlusssitzung.

Compliance-Zeitpläne und Marktsensibilität

Ein gestaffelter Ansatz hält die Compliance-Planung auf das fokussiert, was Unternehmen ohne endgültige gesetzliche Grenzen vorbereiten können.

Dies gilt insbesondere für Registrierungsmechanismen und operative Kontrollen, die bestehenden CFTC-Marktvermittlern ähneln, und der aktualisierte Text versucht, die Unsicherheit einzugrenzen, indem er einen beschleunigten Registrierungsweg und Übergangsbetriebsbedingungen spezifiziert, anstatt die gesamte Rampe der späteren Regelsetzung zu überlassen.

Die Betonung des Landwirtschaftsdiskussionsentwurfs auf Definitionen, Regelsetzung und Registrierung impliziert, dass selbst nach Inkrafttreten die ersten verbindlichen Beschränkungen das Tempo der CFTC-Regelsetzungen und der aufsichtsrechtlichen Durchsatzrate für neue Registranten wären.

Der aktualisierte Text fügt explizitere Timing-Mechanismen hinzu: Er weist die CFTC an, innerhalb von 180 Tagen einen beschleunigten Registrierungsprozess einzurichten, und bindet dann den fortgesetzten Betrieb an die Registrierung innerhalb eines 90-Tage-Fensters, sobald dieser beschleunigte Prozess eingerichtet ist, wobei der vorläufige Status bestehen bleibt, bis spätere Wirksamkeitstermine eintreten.

Diese Kapazitätsfrage steht vor einer Basislinie, bei der die CFTC im Geschäftsjahr 2024 mehr als 17,1 Milliarden US-Dollar an monetärer Entschädigung und 58 neue Durchsetzungsmaßnahmen meldete.

Diese Zahlen zeigen ein Durchsetzungsausmaß, das nicht dasselbe ist wie die Einrichtung routinemäßiger Spot-Marktprüfungen und laufender Aufsicht für eine größere Anzahl registrierter Einheiten, und der neue Aufbau der beschleunigten Registrierung erhöht die Bedeutung der Frage, ob Ressourcen und Durchsatz der komprimierten Rampe des Gesetzentwurfs entsprechen können.

Parallel dazu hat die SEC hochkarätige „Registrierungs-/Status"-Kämpfe mit großen Krypto-Plattformen heruntergestuft (oft wurden Altfälle abgewiesen), während sie weiterhin Einzelhandelsschäden-/Betrugsfälle verfolgte. Im Jahr 2024 brachte die SEC 33 kryptobezogene Durchsetzungsmaßnahmen vor, ein Rückgang von 30% gegenüber 2023. Im letzten Jahr (2025) fiel diese Zahl noch weiter, mit nur einer Handvoll SEC-Veröffentlichungen im Zusammenhang mit Krypto.

Dies hält einen Durchsetzungshintergrund für Token aufrecht, die weiterhin umstritten sind, ob sie unter Wertpapiergesetze fallen, auch wenn der Landwirtschaftstext auf einen rohstoffähnlichen Spot-Rahmen zusteuert, der nun explizit Meme-Coins einbezieht, sofern sie nicht später ausgeschlossen werden.

Die Marktpositionierung hat auch Sensibilität für politische und makroökonomische Neubewertungen gezeigt, was die Auswirkungen des Ausschusskalenderrisikos verstärken kann, noch bevor die gesetzliche Sprache finalisiert ist.

CoinShares meldete in seinem Bericht vom 12.01. wöchentliche Abflüsse von 454 Millionen US-Dollar und führte die Verschiebung hauptsächlich auf schwindende Erwartungen einer Zinssenkung durch die Federal Reserve im März nach Makrodaten zurück.

Eine Woche später meldete CoinShares wöchentliche Zuflüsse von 2,17 Milliarden US-Dollar, die größten seit Oktober 2025. Es wurde festgestellt, dass sich die Stimmung am Ende der Woche inmitten geopolitischer Spannungen, Zolldrohungen und politischer Unsicherheit abschwächte, mit 1,55 Milliarden US-Dollar in Bitcoin-Produkte und 496 Millionen US-Dollar in Ether-Produkte.

Stablecoins, AML und der nächste Marker

Für Gesetzgeber bleiben Stablecoin-gebundene Liquidität und AML-Integrität Druckpunkte, die beeinflussen können, wo sich Handel, Verwahrung und Abwicklung konzentrieren, sobald Bundesvorschriften von Entwurfstexten zu Compliance-Programmen übergehen.

Der frühere Diskussionsentwurf-Ansatz der Landwirtschaftsbemühungen umfasste explizite DeFi- und AML-Überschriften, aber die höheren Signal-Ergänzungen des aktualisierten Textes befinden sich anderswo, insbesondere die erweiterte definitorische Architektur (einschließlich Meme-Coins) und Schutz für Software-Entwickler, wodurch AML-Druck durch andere aufsichtsrechtliche und gesetzliche Hebel ausgefochten werden muss.

Diese Ergebnisse hängen davon ab, ob Verpflichtungen direkt in das Gesetz geschrieben oder der späteren Regelsetzung überlassen werden. Die internationale politische Rahmung drängt weiterhin in Richtung strengerer Leitplanken.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat argumentiert, dass Stablecoins als solides Geld „nicht ausreichen" und ohne Regulierung Risiken darstellen können. Sie hat auch ein Konzept eines „tokenisierten einheitlichen Ledgers" für Abwicklung und Tokenisierung gefördert, was im Laufe der Zeit eine formellere Integration mit regulierter Finanzinfrastruktur impliziert.

Da die Frist für die Textveröffentlichung des Senatsausschusses für Landwirtschaft nun abgelaufen ist und seine Ausarbeitung für den 27.01. geplant ist, besteht der nächste formale Marker für die US-Krypto-Marktstruktur darin, ob der gepostete Gesetzentwurf den Ausschuss passieren und eine funktionsfähige überparteiliche Spur wiedereröffnen kann, oder ob der Bruch mit Bookers früherer überparteilicher Haltung den Schutz für Software-Entwickler und die vorläufigen Registrierungsmechanismen als Verhandlungsmasse in einer längeren ausschussübergreifenden Verhandlung hinterlässt.

Die nächste Interpretation des Marktes wird auch davon abhängen, wie jeder veröffentlichte Text im Verhältnis zu Bookers früherer überparteilicher Entwurfsveröffentlichung positioniert wird.

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