XRPs ETF-Rekord von 1 Milliarde Dollar ist irreführend, und eine versteckte Flussmetrik erklärt, warum der Preis stagniert

XRP-Spot-ETFs haben die Marke von 1 Milliarde US-Dollar an verwaltetem Vermögen überschritten, wobei etwa 1,14 Milliarden US-Dollar auf fünf Emittenten verteilt sind. Die Nettozuflüsse seit dem 14.11. liegen bei etwa 423,27 Millionen US-Dollar.

Auf demselben CoinGlass-Dashboard liegt XRP selbst bei etwa 1,88 US-Dollar, mit einer Marktkapitalisierung von 114,11 Milliarden US-Dollar und einem 24-Stunden-Spot-Volumen von etwa 382,14 Millionen US-Dollar.

Wenn Ihr Denkmodell die Bitcoin-ETF-Ära ist, in der „Wrapper-Nachfrage" und „Preisneubewertung" miteinander verschweißt wirkten, kann diese Kombination wie eine Pointe wirken.

Aber das ist sie nicht.

Es ist eine Erinnerung daran, dass ETFs die Preise nicht auf magische Weise anheben. Sie leiten die Nachfrage durch ein ziemlich spezifisches Set von Kanälen.

Sofern diese Kanäle nicht schneller echtes Angebot aus dem Markt ziehen, als es zurückkommt, können Sie einen beeindruckenden AUM-Meilenstein erreichen, während der zugrunde liegende Vermögenswert so gehandelt wird, als hätte er andere Treiber.

Der einfachste Weg, die Diskrepanz zu formulieren, ist folgender: Leser sehen „AUM" und gehen davon aus, dass es neue Käufe bedeutet.

Aber der Hebel, der für den Preis am wichtigsten ist, ist nicht die Schlagzeilen-AUM-Zahl. Es ist das Tempo und die Beständigkeit der Netto-Kreationen, wenn frisches Kapital autorisierte Teilnehmer zwingt, zugrunde liegendes XRP zu beschaffen, neue Anteile auszugeben und dieses XRP innerhalb des Fonds-Wrappers zu parken, wo es nicht wie eine Retail-Wallet churnt.

Sobald Sie beginnen, AUM von Netto-Kreationen zu trennen, hört die Geschichte auf, mysteriös zu sein, und wird mechanisch.

Das sind gute Nachrichten, denn Mechanik ist etwas, das Sie tatsächlich beobachten können.

AUM ist die Werbetafel, Kreationen erledigen die Arbeit

AUM kann aus Gründen steigen, die nichts mit frischer Nachfrage zu tun haben, die in dieser Woche eintrifft.

Wenn XRP rallyt, steigt das AUM des ETF-Wrappers gleich mit. Wenn Marktmacher beim Start Inventar anlegen, kann das AUM zunächst massiv aussehen, bevor der langsame Prozess der alltäglichen Allokationen überhaupt beginnt.

Selbst der Sekundärmarkt-Handel, geschäftiges, schlagzeilenfreundliches Volumen, kann hauptsächlich Investoren sein, die bestehende ETF-Anteile hin und her tauschen, ohne dass neues XRP gekauft werden muss.

Netto-Kreationen sind anders. Sie sind der Teil der ETF-Maschine, der den zugrunde liegenden Vermögenswert auf direkte Weise berühren muss.

CoinGlass' eigene Aufschlüsselung gibt Ihnen einen klaren Weg in die Mathematik.

Wenn das AUM etwa 1,14 Milliarden US-Dollar beträgt und die Zuflüsse seit Mitte November etwa 423,27 Millionen US-Dollar betragen, dann ist ein großer Teil dieses AUM per Definition etwas anderes als neues Kapital, das in den letzten Wochen angekommen ist.

Dieses „Etwas" kann frühe Positionierung, angelegtes Inventar und Marktbewegungen sein, alles real, alles legitim, nur nicht dasselbe wie stetige inkrementelle Käufe, die das handelbare Angebot verknappen.

Übersetzen Sie jetzt AUM in Coins und Float, denn dort werden ETF-Geschichten entweder scharf oder schlampig.

Bei etwa 1,88 US-Dollar pro XRP entsprechen 1,14 Milliarden US-Dollar etwa 600 Millionen XRP, die über diese ETFs gehalten werden, mehr oder weniger.

Setzen Sie das neben ein Umlaufangebot von etwa 60,67 Milliarden XRP, und Sie landen bei etwa 1 % des Umlaufangebots, das in den Wrappers sitzt.

1 % ist wichtig. Es ist ein echtes Lager, es erweitert den Zugang und schafft eine neue Klasse von Inhabern.

Aber es ist auch nicht die Art von Float-Anteil, die von selbst einen einseitigen Squeeze erzwingt.

Bitcoin ist der klare Vergleichswert, weil seine ETF-Ära die Leser darauf trainiert hat, sofortige, sichtbare Neubepreisung zu erwarten.

Bis Ende 2025 hielten US-Spot-Bitcoin-ETFs etwa 1.298.757 BTC, was etwa 6,185 % von Bitcoins 21-Millionen-Obergrenze entspricht.

Dieses Verhältnis ist ein großer Teil des Grundes, warum Bitcoins Wrapper-Geschichte so linear wirken kann: Ziehen Sie genug Float in Strukturen, die nicht täglich handeln, und das verbleibende liquide Angebot muss zu höheren Preisen geräumt werden, wenn die Nachfrage konstant bleibt.

XRPs Wrapper-Fußabdruck ist kleiner, also ist der mechanische „Lagereffekt" auch kleiner.

Das ist, bevor Sie berücksichtigen, wie viel von den 1,14 Milliarden US-Dollar das Ergebnis von Marktbewegungen und nicht von frischen Netto-Kreationen ist.

Selbst das Tempo der Zuflüsse stellt die Dinge in ein nüchterneres Licht.

423,27 Millionen US-Dollar über etwa 35 Tage ergeben durchschnittlich etwa 12 Millionen US-Dollar pro Tag.

Bei einem Token, der oft Hunderte von Millionen an täglichem Spot-Umsatz druckt, ist das ein stetiges Gebot. Es kann am Rand wichtig sein, aber es ist nicht automatisch die dominante Kraft bei der Preisfindung.

Hier können große Debüt-Tag-Zahlen auch irreführend sein.

Canarys Spot-XRP-ETF (XRPC) zog Berichten zufolge am ersten Tag mehr als 46 Millionen US-Dollar Handel an, wobei Bloombergs Eric Balchunas etwa 26 Millionen US-Dollar Volumen in den ersten 30 Minuten meldete.

Diese Zahlen sagen Ihnen, dass der Wrapper mit echter Aufmerksamkeit und Handelbarkeit gestartet ist, was genau das ist, was Sie wollen, wenn Sie eine ETF-Kategorie aufbauen.

Aber sie sagen Ihnen nicht, wie viele Netto-Anteile erstellt wurden, wie viel des Tages sekundäres Churn war oder wie viel Marktmacher waren, die Inventar recyceln.

Die erste ETF-Lektion, die bei den Ehrenrunden verloren geht, ist also, dass AUM eine Momentaufnahme ist, während Netto-Kreationen ein Fluss sind.

Es ist der Fluss, der die schwere Arbeit beim Preis erledigt.

Escrow-Kadenz und Hedge-Bücher können das Gebot dämpfen

Selbst wenn Sie zugestehen, dass XRPs ETF-Geschichte real ist und die Wrapper das tun, was sie tun sollen, gibt es eine zweite Frage.

Was passiert sonst noch gleichzeitig auf dem Markt, das diese Nachfrage absorbieren kann, ohne dass der Chart reagiert?

Bei XRP ist der Angebotskalender Teil der Antwort, und es ist kein kleiner Teil.

Ripple sperrte 55 Milliarden XRP in On-Ledger-Escrows und beschrieb einen Mechanismus, der bis zu 1 Milliarde XRP pro Monat freisetzt, wobei ungenutzte Beträge in neue Escrows gelegt werden.

Der praktische Punkt ist nicht, dass 1 Milliarde XRP jeden Monat auf den Markt kommt, denn das tut es nicht.

Es geht darum, dass Händler mit einer bekannten, wiederkehrenden Kadenz leben, die prägt, wie Liquiditätsanbieter Risiken bewerten und wie aggressiv sie den Preis jagen, wenn Nachfrage eintrifft.

Ein Markt, der erwartet, dass Angebot planmäßig erscheint, bepreist Rallys anders als ein Markt, der denkt, dass Angebot knapp und unvorhersehbar ist.

Dann gibt es den rechtlichen Rahmen, der 2025 klarer wurde, aber XRP nicht über Nacht zu einem reibungslosen institutionellen Vermögenswert machte.

Die SEC beendete ihre Klage gegen Ripple im August 2025, ließ eine Geldstrafe von 125 Millionen US-Dollar intakt und eine Verfügung, die an institutionelle Verkäufe gebunden ist.

Das entfernt eine Wolke, und es ist wichtig. Aber es hinterlässt auch eine Aufzeichnung, die Distribution und Zugang zu einem Thema macht, das nie ganz verschwindet, insbesondere für Käufer, die sich darum kümmern, wie ein Vermögenswert über Venues und Jurisdiktionen hinweg behandelt wird.

Jetzt fügen Sie den Teil hinzu, den die meisten Retail-Händler nie klar sehen: Hedging.

ETF-Kreationen kommen nicht als reine, ungesicherte Spot-Käufe an.

Autorisierte Teilnehmer und Marktmacher sichern ihr Exposure ab, während sie Inventar beschaffen, Timing verwalten und Unterschiede zwischen Venues und Produkten arbitrieren.

Das bedeutet oft, Spot-XRP zu kaufen, während man auch Futures oder Perps shortet, um neutral zu bleiben oder den Spread zu sichern, für dessen Erfassung sie bezahlt werden.

Wenn diese Hedge-Schicht tief ist, wird ein Teil dessen, was sich wie Nachfrage anfühlt, mit synthetischem Verkauf beantwortet, der den Spot-Chart davon abhält, so zu reagieren, wie Leser es erwarten.

2025 wurde dieses Hedge-Toolkit für institutionelle Desks vertrauter.

CME sagte, es würde am 19.05.2025 bar abgerechnete XRP-Futures einführen, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung.

Das ist weniger als Schlagzeile wichtig und mehr als Brücke zu der Art von Risikomanagement, die große Firmen bereits bei anderen Vermögenswerten nutzen.

Auf CoinGlass sieht die XRP-Derivate-Aktivität bereits groß genug aus, um echtes Hedging zu tragen: offenes Interesse um 3,40 Milliarden US-Dollar und 24-Stunden-Futures-Volumen um 2,56 Milliarden US-Dollar.

Das ist viel Raum für ETF-bezogene Hedges, um sich gegen Spot-Nachfrage zu lehnen, besonders wenn der Markt in einer Stimmung ist, in der die Leute lieber Exposure mieten als es direkt zu halten.

Venue-Mix ist auch wichtig, denn Liquidität ist nicht nur „wie viel Volumen gedruckt wird", sondern auch „wo der marginale Käufer und Verkäufer sich tatsächlich treffen".

Kaiko schrieb im April 2025, dass XRPs Spot-Volumen stark offshore konzentriert war, während sein Anteil am Spot-Volumen an US-Börsen auf sein höchstes Niveau seit der Welle von Delistings im Zusammenhang mit der SEC-Klageperiode von 2021 gestiegen war.

Offshore-Konzentration kann rohe Liquidität liefern, aber sie kann auch die Preisfindung über fragmentierte Pools verteilen, jeder mit seinem eigenen Teilnehmermix, Gebührenplänen und Hedging-Verhalten.

Das macht es einfacher, dass Flüsse in einem Wrapper absorbiert werden, ohne dass der Spot-Chart wie eine Werbetafel reagiert.

Dieser breitere Kontext zeigt sich auch in der einfachen Chart-Historie

XRP schloss am 01.01.2026 bei etwa 1,88 US-Dollar.

2025 druckte es ein Schlusshoch von etwa 3,55 US-Dollar am 22.07. und ein Schlusstief von etwa 1,80 US-Dollar am 08.04.

Das setzt den Drawdown vom Juli-Schlusspeak bis Anfang 2026 bei etwa 47 %.

In einem Markt, der diese Art von Rundreise in wenigen Monaten durchlebt hat, neigen Käufer dazu, schneller Gewinne mitzunehmen, Verkäufer neigen dazu, früher aufzutauchen, und Liquidität kann sich dick anfühlen, bis zu dem Moment, wo sie es nicht mehr ist.

Das Spot-Volumen im letzten Monat lag unter dem täglichen Durchschnitt von 2025, und die realisierte Volatilität in den letzten 90 Tagen lief hoch.

Das ist genau der Cocktail, der den Preis unberechenbar macht, selbst wenn die Nachrichten sauber aussehen.

Wenn Sie all das zusammenfügen, hört die Tatsache, dass der Preis relativ flach war, auf, wie ein Widerspruch auszusehen.

Ein 1,14-Milliarden-US-Dollar-Wrapper, der etwa 1 % des Umlaufangebots darstellt, kann mit einem flachen oder unruhigen Chart koexistieren, wenn Netto-Kreationen stetig, aber nicht dominierend sind.

Das gilt insbesondere, wenn eine bekannte Escrow-Kadenz die Angebotserwartungen verankert hält, wenn Hedges in Perps und Futures in Echtzeit auf Spot-Käufe treffen und wenn Liquidität über Venues verteilt ist, anstatt in einem tiefen Onshore-Pool konzentriert zu sein.

Was die Verbindung zwischen XRP-ETF-Wachstum und Spot-Preis straffer machen würde, wie es bei Bitcoin oft der Fall war, ist ebenfalls unkompliziert.

Sie bräuchten Netto-Kreationen, die sich schnell genug beschleunigen, um den routinemäßigen Verkaufsfluss zu überholen.

Sie bräuchten, dass sich ein Teil der Hedge-Schicht auflöst, anstatt sich aufzutürmen, und Sie bräuchten eine tiefere, sauberere Onshore-Liquiditätsbasis, wo marginale Nachfrage weniger Reibungen und weniger Umwege hat.

Mit anderen Worten, Sie bräuchten, dass die Wrapper aufhören, ein neuer Zugangspunkt zu sein, und anfangen, ein unerbittliches Vakuum zu sein.

Bis dahin sind 1 Milliarde US-Dollar in XRP-ETFs immer noch ernst zu nehmen, nur aus anderen Gründen als dem schnellen Nervenkitzel einer Eintags-Neubepreisung.

Es sagt, dass die Wrapper-Kategorie die Linie von Neuheit zu Gewohnheit überschritten hat.

Es sagt, dass Berater und Brokerage-Konten jetzt eine einfache Möglichkeit haben, XRP zu halten, ohne Wallets und Venues zu jonglieren.

Und es sagt, dass, wenn die Marktstimmung freundlicher wird und die Flüsse zunehmen, die Infrastruktur für eine größere Bewegung bereits da ist.

Die Kanäle existieren.

Im Moment bewegen sie Wasser, erzwingen keine Flut.

Der Beitrag XRPs 1-Milliarden-Dollar-ETF-Rekord ist irreführend, und eine verborgene Flow-Metrik erklärt, warum der Preis stagniert, erschien zuerst auf CryptoSlate.