Schließt Bitcoin Strategy vom S&P 500 aus? Peter Schiff denkt schon

Peter Schiff hat erneut Strategys Bitcoin-lastigen Unternehmensansatz kritisiert und neue Fragen darüber aufgeworfen, ob die Performance des Unternehmens es überhaupt für die Aufnahme in den S&P 500 qualifizieren würde.

In einem Beitrag auf X argumentierte der Ökonom, dass Strategy, wenn es Teil des Benchmark-Index wäre, mit seinem Rückgang von 47,5% im Jahr 2025 zu den schlechtesten Performern des Jahres gehören würde.

Schiff sagte, die aggressive Bitcoin-Akkumulation des Unternehmens sei auf Kosten der Aktionäre gegangen, und fügte hinzu, dass der Aktienkollaps von Strategy die Behauptungen untergrabe, dass der Kauf von Bitcoin die bestmögliche Unternehmensstrategie sei.

Selbst in einem bullischen Jahr stürzten einige S&P 500-Aktien ab

Die Kommentare kommen vor dem Hintergrund eines starken Jahres für den breiteren US-Aktienmarkt.

Der S&P 500 beendete 2025 mit einem Plus von etwa 17,3%, nach Gewinnen von 23,3% im Jahr 2024 und 24,2% im Jahr 2023.

Während der Index als Ganzes solide Renditen verzeichnete, war die Performance innerhalb des Index uneinheitlich. Mehrere Large-Cap-Aktien erlitten steile Verluste aufgrund unternehmensspezifischer Rückschläge und sich verändernder Marktbedingungen.

Fiserv war die Aktie mit der schlechtesten Performance im S&P 500 im Jahr 2025 und beendete das Jahr mit einem Minus von etwa 70%, nachdem die Gewinnerwartungen verfehlt, die Prognose gesenkt wurde und Kundenbeschwerden aufkamen.

The Trade Desk folgte dicht dahinter mit einem Rückgang von rund 68%, unter Druck durch langsameres Umsatzwachstum, zunehmende Konkurrenz durch größere Technologieunternehmen und Abgänge von Führungskräften.

Sarepta Therapeutics fiel um mehr als 80%, nachdem es zu Todesfällen bei Patienten und behördlichen Warnungen im Zusammenhang mit seinen Gentherapie-Behandlungen kam.

Zu den weiteren Nachzüglern gehörten Deckers Outdoor, Gartner und Lululemon Athletica, die alle im Laufe des Jahres mehr als 50% verloren, inmitten schwächerer Prognosen, Restrukturierungsbemühungen oder anhaltender Wachstumsherausforderungen.

MSTRs Bitcoin-Strategie liefert Gewinne, aber die Aktie leidet 2025

Strategy, das unter dem Ticker MSTR gehandelt wird, ist kein Mitglied des S&P 500, aber seine Performance 2025 zog Vergleiche aufgrund seines Umfangs und seiner Volatilität nach sich.

Die Aktie begann das Jahr bei einem Handel nahe 300 $ und stieg im ersten Quartal stark an, mit einem Gewinn von etwa 50%, als die Bitcoin-Preise kletterten, und erreichte am 16.07.2025 ein Jahreshoch von 457,22 $.

Diese Rallye kehrte sich in der zweiten Jahreshälfte scharf um, als Bitcoin zurückging und die allgemeine Risikobereitschaft sich veränderte. Bis Ende September hatte die Aktie ihre Gewinne seit Jahresbeginn ausgelöscht.

Der Rückgang verstärkte sich im vierten Quartal, und am 31.12. erreichte MSTR ein Jahrestief von 151,42 $, bevor sie leicht höher bei 151,95 $ schloss. Die Aktie beendete das Jahr mit einem Minus von etwa 49,35% und war damit der schlechteste Performer im Nasdaq-100 für 2025.

Trotz des Aktienverfalls setzte Strategy seine Bitcoin-Bestände weiter fort. Zum Ende Dezember hielt das Unternehmen 672.497 BTC, die zu durchschnittlichen Kosten von etwa 75.000 $ pro Coin erworben wurden.

Bei aktuellen Preisen nahe 87.800 $ werden diese Bestände mit etwa 59 Milliarden $ bewertet, was dem Unternehmen einen unrealisierten Gewinn von etwa 17% beschert.

Das Unternehmen gab am 29.12. einen weiteren Kauf bekannt und kaufte 1.229 Bitcoin für etwa 108,8 Millionen $ unter Verwendung von Erlösen aus seinem laufenden At-the-Market-Aktienangebot.

Executive Chairman Michael Saylor sagte, die Bitcoin-Rendite des Unternehmens für 2025 betrage 23,2%.

Bitcoin oder Geschäftsmodell? Die wahre Barriere für Strategys S&P 500-Eintritt

Bitcoin selbst disqualifiziert Strategy nicht vom S&P 500, aber die Art und Weise, wie das Unternehmen um den Vermögenswert herum strukturiert ist, bleibt ein zentrales Thema.

Strategy erfüllte Ende 2025 die quantitativen Kernanforderungen des Index, einschließlich Marktkapitalisierung und Profitabilität, nachdem es ein großes Nettoeinkommen ausgewiesen hatte, das durch Bitcoin-Gewinne getrieben wurde.

Die Aufnahme in den S&P 500 ist jedoch nicht automatisch, da die endgültigen Entscheidungen bei einem Ausschuss liegen, der operative Geschäfte gegenüber investitionsähnlichen Vehikeln priorisiert.

Der Ausschuss hat sich zurückhaltend gezeigt, Unternehmen hinzuzufügen, deren Bewertung von Treasury-Vermögenswerten dominiert wird, anstatt von Produkten oder Dienstleistungen.

Analysten argumentieren, dass Strategy nun einem Bitcoin-Proxy ähnelt, vergleichbar mit einem geschlossenen Fonds, was eine unzulässige Struktur nach Index-Regeln ist.

Dies unterscheidet sich von Unternehmen wie Tesla oder Block, die Bitcoin halten, aber Einnahmen aus verschiedenen Geschäftsbereichen generieren.

Historisch gesehen disqualifizieren steile Aktienrückgänge Unternehmen nicht, da sich viele S&P 500-Mitglieder von großen Kursrückgängen erholt haben.

Selbst starke Preisanstiege gewährleisten keinen Eintritt, da der Ausschuss Nachhaltigkeit, Volatilität und Geschäftsfundamente vor der Auflistung bewertet.