JPMorgan sagt, dass Strategy Milliarden an Abflüssen gegenüberstehen könnte, wenn MSCI und andere wichtige Indizes sie entfernen

Michael Saylors Pool-Strategie (ehemals MicroStrategy) könnte laut JPMorgan-Analysten Milliarden von Dollar an Aktienkapital verlieren, wenn MSCI sie aus wichtigen Aktienindizes entfernt.

Die Analysten unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou stellten in einem Mittwochsbericht fest, dass der Aktienkurs der Strategie in den letzten Monaten stärker gefallen ist als Bitcoin, da ihre Bewertungsprämie – die von einigen Investoren als "ungerechtfertigt" angesehen wird – stark komprimiert wurde. Sie merkten jedoch an, dass der jüngste Rückgang wahrscheinlich die wachsende Besorgnis widerspiegelt, dass das Unternehmen aus wichtigen Benchmark-Indizes herausgenommen werden könnte.

Die Strategie ist derzeit in wichtigen Indizes wie dem Nasdaq-100, MSCI USA und MSCI World enthalten. Die JPMorgan-Analysten schätzen, dass etwa 9 Milliarden Dollar ihrer Marktkapitalisierung von 50 Milliarden Dollar in passiven Fonds liegen, die diese Indizes abbilden.

Diese Indexaufnahme hat es effektiv ermöglicht, dass Bitcoin-Exposure über passive Anlagevehikel sowohl in Privat- als auch in institutionelle Portfolios einfließt. Eine Entfernung würde diesen Fluss umkehren, warnten die Analysten.

"Wenn MicroStrategy aus diesen Indizes ausgeschlossen wird, könnte es erheblichen Druck auf seine Bewertung geben, da passive indexabbildende Fonds einen wesentlichen Anteil an seinem Eigentum darstellen", schrieben die Analysten. "Abflüsse könnten sich auf 2,8 Milliarden Dollar belaufen, wenn MicroStrategy aus MSCI-Indizes ausgeschlossen wird, und auf 8,8 Milliarden Dollar aus allen anderen Aktienindizes, wenn andere Indexanbieter beschließen, MSCI zu folgen."

Aktive Manager sind nicht verpflichtet, Indexänderungen zu spiegeln, aber die Analysten sagten, dass jede Entfernung dennoch als negatives Signal angesehen würde, was Zweifel an der Fähigkeit der Strategie weckt, in Zukunft Eigenkapital oder Schulden aufzunehmen. Ein Börsenrückzug von wichtigen Index-Benchmarks könnte auch die Handelsvolumina und Liquidität reduzieren, was die Aktie für große Investoren weniger attraktiv macht, sagten die Analysten.

Sie stellten fest, dass das Verhältnis des gesamten Marktwertes der Strategie – einschließlich Schulden, Vorzugsaktien und Eigenkapital – zum Marktwert ihrer Bitcoin-Bestände bereits auf den niedrigsten Stand seit der Pandemie gefallen ist. Eine ungünstige MSCI-Entscheidung würde dieses Verhältnis "noch näher an 1" bringen, wodurch das Unternehmen praktisch vollständig als Bitcoin-Holdingvehikel bewertet würde.

MSCI soll seine Entscheidung am 15.01.2026 treffen – ein Datum, das die Analysten als "entscheidend" für die Aktie bezeichneten.

Ende letzten Monats gab MSCI bekannt, dass es einen Vorschlag prüft, Unternehmen auszuschließen, deren Haupttätigkeit das Bitcoin- oder andere digitale Asset-Treasury-Management ist, wenn diese Bestände 50% oder mehr der Gesamtvermögenswerte ausmachen. Alle Änderungen würden im Rahmen der Indexüberprüfung im Februar 2026 in Kraft treten. Die Konsultation läuft bis zum 31.12., die Ergebnisse werden am 15.01. erwartet.