Stellen Sie sich vor: KI-Investitionsausgaben nach dem Dotcom-Boom?

Ich habe keine besondere Expertise in diesem Thema, abgesehen davon, dass ich während des Dotcom-Booms dabei war (und ein Mitwirkender an ERP 2001 bin). Sobald die mit Dotcom verbundenen Aktienkurse fielen, versiegten die Investitionen. Der Mag-7-Index von Bloomberg liegt jetzt 12,2 % unter dem Höchststand vom 29.05.

Quelle: Bloomberg.

Der Index könnte sich erholen, etwa durch niedrigere Leitzinsen oder eine verringerte politische Unsicherheit. Nehmen wir jedoch an, dass ein Höchststand erreicht wurde; der Aktienmarkt erreichte seinen Höhepunkt Ende Q1 2000, und bis Q4 2000 erreichten auch die nicht-wohnwirtschaftlichen Anlageinvestitionen ihren Höchststand.

Wie sehen die Investitionen jetzt aus? Wenn man sich Ausrüstung und Software ansieht, scheinen die Grenzen nach oben offen zu sein.

Abbildung 1: Nicht-wohnwirtschaftliche Investitionen in Ausrüstung (blau, linke logarithmische Skala), in Software (rot, rechte logarithmische Skala), in Mrd. USD zu Preisen von 2017, saisonbereinigt und annualisiert. Q2 ist die GDPNow-Schätzung vom 02.07.2026. Quelle: BEA, Atlanta Fed und eigene Berechnungen.

Der Vergleich mit dem Jahr 2000 hinkt insofern, als die meisten der Mag-7-Unternehmen über ausreichende einbehaltene Gewinne verfügten, um die Investitionsausgaben intern zu finanzieren, und die großen Unternehmen erst jetzt den Schuldenmarkt anzapfen. Nehmen wir an, es gäbe eine Verzögerung von drei Quartalen zwischen dem Aktienhöchststand und dem Investitionshöchststand. Wie würde der Vergleich mit dem Jahr 2000 aussehen?

Abbildung 2: Nicht-wohnwirtschaftliche Anlageinvestitionen, tatsächlich und SPF (blau), um 105 Quartale verzögert (rot), beide auf den Höchststand normalisiert (Q1 2027, Q4 2000). Q2 2026 ist die GDPNow-Schätzung vom 02.07. Quelle: BEA, 3. Veröffentlichung für Q1 2026, Atlanta Fed und eigene Berechnungen.

Professionelle Prognostiker gehen von einem weiteren Investitionswachstum aus, während ein Höchststand bei den Aktienkursen im KI-Bereich (falls es sich um einen Höchststand handelt) einen bevorstehenden Abschwung nahelegt.