Guggenheim läutet das Ende der SaaSpocalypse-Befürchtungen ein

Die wohl bärischste Marktprognose in diesem Jahr lautet, dass künstliche Intelligenz Softwareaktien zu Fossilien machen wird. Das durch Tools wie Anthropics Claude Code und OpenAIs Codex ermöglichte „Vibe Coding" werde, so diese Ansicht, wie ein metaphorischer Asteroid auf die digitalen Dinosaurier treffen, die in einer SaaSpocalypse ausgelöscht werden.

Guggenheim-Analyst John DiFucci argumentierte am Mittwoch, dass diese pessimistische Sichtweise – wie die fehlerhafte Antwort eines Chatbots – „eine Halluzination" sei. Softwareunternehmen, so sagte er, seien „eine der besten Chancen für geduldige Investoren", und zumindest für einen Tag kamen die Anleger zu der Erkenntnis, dass die vorherrschende Stimmung möglicherweise übertrieben sei.

Apokalypse – nicht jetzt

Die Angst, dass KI traditionelle Softwareangebote obsolet machen wird, war 2026 ein wesentlicher Antrieb für Investoren: Der iShares Expanded Tech-Software Sector ETF ist um 12,4 % eingebrochen. Gleichzeitig ist der Nasdaq Composite, ein Indikator für die Gesundheit des breiteren Technologiesektors, um 12,2 % gestiegen. Ein Anstieg der Tilgungsanfragen in der Private-Credit-Branche, der einige überlastete Fonds dazu veranlasst hat, Auszahlungen zu begrenzen, wurde teilweise durch die Sorge der Anleger angetrieben, dass sie zu stark in Softwareunternehmen engagiert sind.

DiFucci sagte, der starke Ausverkauf habe einen Punkt erreicht, an dem er eine Kaufgelegenheit geschaffen habe. „Die Bewertungen implizieren, dass viele Softwareunternehmen aufgrund von KI auf ewig sinken werden", schrieb er in einer Investorennotiz. „Wir glauben nicht, dass das der Wahrheit entspricht." Er stufte die Softwareunternehmen Check Point Software, Salesforce und ServiceNow herauf, und deren Aktien stiegen um 2,9 %, 4,2 % bzw. 6,6 %. Check Point wird mit dem 12,6-fachen seiner Zukunftsgewinne gehandelt, Salesforce mit dem 11,5-fachen – deutlich niedriger als vor einem Jahr und weit unter dem Durchschnitt des Nasdaq Composite von 23,2. ServiceNows Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23,7 ist ein Bruchteil des Wertes von 62,1 vor einem Jahr.

• Während DiFucci anerkennt, dass KI einen „technologischen Paradigmenwechsel" darstellt, machte er das einfache Argument, dass es „erhebliche Beständigkeit in Unternehmenssoftware gibt. Wenn ein Unternehmen sie zur Unterstützung seines Geschäftsbetriebs nutzt, wird es sie weiterhin nutzen." 
• Aus diesem Grund, so sagte er, glaubt Guggenheim, dass Softwareunternehmen „zumindest bestehen bleiben werden (wenn nicht in vielen Fällen weiterhin mit vernünftigen Raten wachsen); sie werden gehandelt, als ob sie es nicht täten, was eine der besten Chancen für geduldige Investoren in unserer Karriere darstellt."

Aufwärtstrend im Handel: Der Softwaresektor profitierte von den massiv gesteigerten Ausgaben von Unternehmen, die während der Pandemie Homeoffice-Richtlinien einführten, was in den letzten Jahren zu einem Korrektureinbruch führte. DiFucci sagte, wenn sich das Umsatzwachstum stabilisiere, würden Unternehmen, die „derzeit gehandelt werden, als würden sie auf ewig sinken", „gehandelt werden, als würden sie zumindest stagnieren, wenn nicht sogar bescheiden auf ewig wachsen". Guggenheims Kursziel von 188 $ für Check Point und 228 $ für Salesforce implizieren beide ein Aufwärtspotenzial von rund 40 % gegenüber dem Schlusskurs vom Mittwoch. Das Kursziel von 128 $ für ServiceNow impliziert ein Aufwärtspotenzial von 21 %.

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