Ihr Coinbase-Aktien-Perpetual wird auch nach Börsenschluss an der Wall Street weiter gehandelt

Ein Händler eröffnet an einem Freitagsnachmittag eine gehebelte Position in einem der neuen Aktienindex-Perpetual-Futures von Coinbase. Die Schlussglocke läutet an der Wall Street. Der Aktienmarkt schließt für das Wochenende.

Seine Position nicht.

In den nächsten zwei Tagen können weiterhin Finanzierungszahlungen anfallen, das Liquidationsrisiko bleibt bestehen, und die Preisbildung erfolgt anhand einer Referenz, die nicht vom laufenden U.S. Aktienmarkt stammt. Viele Händler gehen davon aus, dass ihr Engagement effektiv pausiert, wenn Aktien nicht mehr gehandelt werden. Coinbases eigene Dokumentation macht deutlich, dass dies nicht der Funktionsweise seiner neuen Perpetual-Produkte entspricht.

Ein 24/7-Produkt, das einen 24/5-Markt abbildet

Coinbase hat kürzlich Perpetual Futures eingeführt, die an wichtige U.S. Aktienthemen geknüpft sind, darunter künstliche Intelligenz, China, Verteidigung und den Nasdaq-100, und ermöglicht es berechtigten U.S. Händlern, diese Märkte rund um die Uhr mit Hebel zu handeln. Der Launch ist Teil des Bestrebens des Unternehmens, über Kryptowährungen hinaus eine umfassendere „Everything Exchange"-Strategie zu verfolgen, wie erstmals vom Wall Street Journal berichtet wurde.

Im Gegensatz zu traditionellen Aktien-Futures werden diese Kontrakte praktisch 24/7 gehandelt. Der zugrunde liegende U.S. Aktienmarkt jedoch nicht.

Das wirft eine offensichtliche Frage auf:

Was bestimmt den Wert Ihrer Position an einem Samstagnachmittag, wenn die Wall Street seit fast 24 Stunden geschlossen ist?

Coinbase beantwortet diese Frage in seiner offiziellen US Perpetual-Style Futures Overview und erklärt, dass seine Perpetual Futures außerhalb der normalen Aktienmarktzeiten, einschließlich Wochenenden, weiter gehandelt werden:

In diesen Zeiträumen können die Preise vom zugrunde liegenden Aktienmarkt abweichen, da kein laufender Kassamarkt für eine kontinuierliche Preisfindung sorgt. Coinbase warnt auch davor, dass beim Wiedereröffnen der U.S. Märkte Kurslücken entstehen können, wenn der zugrunde liegende Markt aufholt, wo der Perpetual-Markt gehandelt wurde.

Das Wochenend-Gap-Risiko

Dies ist keine rein akademische Preisfrage.

Coinbases eigene Dokumentation erklärt, dass die Preisbildung an Wochenenden und anderen Zeiträumen, in denen die zugrunde liegenden Aktienmärkte geschlossen sind, auf einer internen Methodik basiert und nicht auf Live-Börsenkursen. Das Unternehmen warnt ausdrücklich, dass Preise außerhalb der Handelszeiten von den zugrunde liegenden Aktienwerten abweichen können und dass Wochenend-Gaps ein Risiko darstellen, das Händler verstehen sollten, bevor sie Positionen eröffnen.

In der Praxis bedeutet dies, dass ein Händler, der am Freitagsnachmittag eine Position eröffnet, über Samstag und Sonntag hinweg exponiert bleibt, obwohl die Aktien, die den zugrunde liegenden Index bilden, nicht gehandelt werden.

Wenn sich die Stimmung auf den Kryptomärkten ändert, globale Makroereignisse eintreten oder Händler den Perpetual-Kontrakt selbst aggressiv kaufen oder verkaufen, können sich die Preise weiter bewegen, obwohl der zugrunde liegende Aktienmarkt geschlossen bleibt.

Wenn die Wall Street dann am Montag wieder öffnet, kann der echte Aktienmarkt zu einem wesentlich anderen Preis eröffnen.

Auch die Finanzierung hört nicht auf

Im Gegensatz zu herkömmlichen Futures-Kontrakten verwenden Perpetual Futures periodische Finanzierungszahlungen, um die Kontraktpreise am zugrunde liegenden Markt auszurichten.

Coinbase erklärt in seiner Dokumentation, dass Perpetual Futures stündlich Finanzierungskosten ansammeln, solange Positionen offen sind, auch außerhalb der regulären Marktzeiten:

Das bedeutet, dass Händler nicht einfach auf den Montagmorgen warten – sie halten ein aktiv bepreistes gehebeltes Produkt, das über das gesamte Wochenende weiterhin Finanzierungskosten verursacht.

Für Händler, die mit der Funktionsweise dieser Produkte nicht vertraut sind, bietet Coinbase in seinem US Perpetual Futures 101-Leitfaden eine umfassendere Einführung in die Kontrakte.

Warum der Marktpreis wichtig ist

Eines der größten Missverständnisse unter neueren Perpetual Futures-Händlern ist die Annahme, dass die Liquidation zu dem Preis erfolgt, der im Chart angezeigt wird.

Das ist nicht der Fall.

Perpetual Futures-Positionen werden anhand des Marktpreises liquidiert, nicht anhand des zuletzt gehandelten Preises.

Der Marktpreis ist eine berechnete Referenz, die darauf ausgelegt ist, Manipulation zu reduzieren und den fairen Wert des Kontrakts widerzuspiegeln. Während der normalen Handelszeiten ist er typischerweise an die laufenden zugrunde liegenden Märkte gebunden.

Am Wochenende wird dieser Anker jedoch deutlich schwächer, da kein kontinuierlich aktualisierter U.S. Aktienmarkt in die Berechnung einfließt.

Leverage.Trading erklärt den Unterschied zwischen Marktpreis, Indexpreis und letztem Preis hier im Detail.

Das Verständnis dieses Unterschieds ist besonders wichtig, da Händler auf Basis des Marktpreises liquidiert werden können, selbst wenn der in ihrem Chart angezeigte zuletzt gehandelte Preis dieses Niveau nie erreicht.

Das Risiko ist bereits offengelegt

Nichts davon ist verborgen. Coinbase erklärt offen, wie die Wochenendpreisbildung funktioniert, und warnt, dass Preise außerhalb der Handelszeiten von den zugrunde liegenden Aktienmärkten abweichen können, bevor diese wieder öffnen.

Die Frage ist nicht, ob die Offenlegung existiert.

Die Frage ist, ob Händler verstehen, womit sie einverstanden sind, wenn sie ein gehebeltes Aktien-Perpetual über ein Wochenende offen lassen.

Wie Anton Palovaara, Gründer und leitender Analyst bei Leverage.Trading, es formuliert:

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