Die Debatte darüber, ob Ripples Stablecoin RLUSD den Nutzen von XRP langsam kannibalisiert, kursiert seit Monaten in der Krypto-Community. Versan Aljarrah, Gründer von Black Swan Capitalist, hat eine völlig andere Sichtweise – und vertritt sie mit Überzeugung.
RLUSD und XRP konkurrieren nicht. Sie sind ein zweiteiliges System.
In einem Interview mit Coinpedia hat Aljarrah diese Frage nach eigenen Angaben bereits über hundert Mal öffentlich beantwortet – und seine Antwort hat sich nicht geändert. RLUSD ist eine ergänzende Liquiditätsschicht, kein Ersatz für XRP. Die beiden Assets erfüllen strukturell unterschiedliche Funktionen auf demselben Ledger.
„RLUSD bringt die einfachen Dollar, die Institutionen wollen", sagte Aljarrah gegenüber Coinpedia exklusiv. „XRP bleibt der Motor, der Werte effizient zwischen Systemen bewegt. Sie erweitern den gesamten adressierbaren Markt, anstatt um denselben Anteil zu konkurrieren."
Sein Argument lautet, dass RLUSD als regulierter, stabiler Einstiegspunkt fungiert, der Institutionen die nötige Sicherheit gibt, um überhaupt Kapital in den XRP Ledger einzubringen. Sobald dieses Kapital auf dem Ledger ist und über Währungen oder Jurisdiktionen hinweg bewegt werden muss, wird ein neutrales Brücken-Asset für effizientes Routing benötigt.
Diese Rolle, so Aljarrah, gehört XRP. Jede RLUSD-Transaktion, die in eine andere Währung übergeht, erzeugt Nachfrage nach XRP als Intermediär. Die Aktivität auf dem Ledger verbrennt zudem XRP in Form von Gebühren, was durch das gestiegene Stablecoin-Volumen einen direkten deflationären Effekt erzeugt.
Wie das Liquiditätsmodell tatsächlich funktioniert
Aljarrah erklärte, dass der XRPL von Anfang an mit dieser Spannung im Hinterkopf konzipiert wurde. Der Ledger arbeitet nach einem zweistufigen Liquiditätsmodell. Retail-Teilnehmer erzielen Renditen, indem sie Liquidität in öffentlichen AMM-Pools bereitstellen. Institutionen hingegen verlassen sich nicht auf dieselben Retail-Pools. Sie greifen über direkte Ledger-Integration, Over-the-Counter-Vereinbarungen und private Liquiditätsfazilitäten auf tiefere, stabilere Liquidität zu.
Mit wachsendem institutionellen Volumen auf dem Ledger steigt die Gesamtgebührengenerierung und verbessert sich die Routing-Effizienz, was die Bereitstellung von Liquidität für Retail-Teilnehmer im Laufe der Zeit tatsächlich attraktiver macht – nicht weniger. Das System trennt hochfrequente institutionelle Wege von renditeorientierten öffentlichen Pools und ermöglicht es beiden, gleichzeitig zu existieren und vom gesamten Netzwerkwachstum zu profitieren.
Der erste wirklich relevante Anwendungsfall
Auf die Frage, welcher Korridor oder welche Institution die Rolle von XRP bei der Rohstoffabrechnung als erstes auf nachweisbare, dokumentierte Weise demonstrieren wird, verwies Aljarrah auf Japan und den Energiehandel außerhalb des Dollarsystems.
„Ich würde auf die erste dokumentierte On-Chain-Abrechnung achten, bei der eine tokenisierte oder Stablecoin-Darstellung von Energie- oder Rohstoffwerten mithilfe von XRP zwischen zwei Nicht-USD-Währungen oder Zahlungssystemen überbrückt wird", sagte er. „Es wird wahrscheinlich klein anfangen und durch Unternehmens- oder Regulierungsoffenlegungen sichtbar werden, nicht durch große Marketingankündigungen."
Seine Argumentation dreht sich um die post-OPEC-Fragmentierung des Energiehandels und den wachsenden Wunsch unter nahöstlichen Produzenten und asiatischen Käufern, die Abhängigkeit von traditionellem Korrespondenzbanking und Dollar-Clearing zu reduzieren. Sobald ein Korridor in großem Maßstab als zuverlässig und kosteneffizient gilt, werden andere schnell folgen, da die Infrastrukturreibung bereits abgebaut wird und die regulatorische Unterstützung seitens Zentralbanken und Finanzinstitutionen bereits vorhanden ist.
Das Entkopplungssignal ist bereits sichtbar
Aljarrah wurde gefragt, wie das erste messbare Signal einer Entkopplung von XRP von Bitcoin aussehen würde, da er vorhergesagt hat, dass diese Entkopplung allmählich und dann plötzlich erfolgt. Seine Antwort war direkt.
„Das Signal ist bereits seit einiger Zeit sichtbar, wenn man über den Preis hinausschaut", sagte er. „Regulatorische Klarheit, Infrastrukturentwicklung und institutionelle Integration werden speziell rund um den XRP Ledger aufgebaut, nicht rund um Bitcoin."
Wenn Zahlungsanbieter, Banken und Zentralbankexperimente XRPL-Fähigkeiten nutzen oder darauf verweisen, während sie Bitcoin in erster Linie als Reserve-Asset behandeln, dann ist das die Entkopplung in Aktion. Der Markt, so sein Argument, bewertet strategisch wichtige Assets während der Aufbauphase absichtlich falsch. Dies erzeugt eine klassische Dynamik, bei der alle es kommen sehen, die meisten aber dennoch zu spät positioniert sind.
„Die schrittweise Phase ist die stille Infrastrukturarbeit", sagte Aljarrah. „Die plötzliche Phase tritt ein, wenn reales Volumen den Markt zwingt, das Asset auf Basis tatsächlicher Nutzung neu zu bewerten, anstatt auf Basis von Narrativ-Korrelation."
Integration und Disruption zur gleichen Zeit
Zur Frage, ob Ripple XRP gleichzeitig in bestehende Finanzinfrastruktur einbetten kann, während der zugrundeliegende Ledger eben diese Infrastruktur disruptiert, sieht Aljarrah keinen Widerspruch.
„Ripple kann XRP in die aktuelle Infrastruktur einbetten, während der zugrundeliegende Ledger weiterhin Effizienzgewinne bietet, die Legacy-Akteure letztendlich übernehmen oder gegen die sie konkurrieren müssen", sagte er. „Das ist kein Widerspruch. Es ist eine mehrphasige Strategie."
Eine Schicht arbeitet innerhalb bestehender Systeme, um Akzeptanz und Volumen zu gewinnen. Eine andere Schicht nutzt die Fähigkeit der Technologie, Reibung und Gegenparteirisiko zu reduzieren, auf eine Weise, die die Machtdynamik schrittweise verschiebt. Beide operieren gleichzeitig auf unterschiedlichen Zeithorizonten.
