Verfasst von Chris MacIntosh via InternationalMan.com,

Dieser Beitrag ist ebenso sehr eine gedankliche Erkundung wie eine Faktensammlung.

Beginnen wir mit dem Problem. Bankpleiten gehen Hand in Hand mit wirtschaftlichen Krisen.

Banken zu vertrauen ist also ein Problem, aber darüber hinaus ist auch das Vertrauen in Fiat-Währungen ein Problem. Hinzu kommt, dass die Verlagerung von Kapitalfluss von einer Bank zur anderen zunehmend mit Schwierigkeiten verbunden ist. AML und KYC sind zu Waffen geworden, und das globale Überwachungssystem verschärft seinen Griff. Daher sind der Kapitalfluss, die Vermögensverwaltung und natürlich die Frage, was man in seiner Vermögensverwaltung halten soll, allesamt Probleme, wie ich es sehe.

Wie lässt sich das alles lösen?

Die Umkehrung

Die meisten Investoren denken in Fiat-Begriffen – wie hoch ist der IRR in Dollar, wie hoch ist das EBITDA-Multiple. Das ist wie das Messen realer Vermögenswerte mit einem Gummilineal.

Die bessere Frage lautet: Was ist dieser Anteil in Sachwert-Begriffen wert, und welches Sachwert-Engagement bietet er mir pro eingesetzter Fiat-Einheit?

Fiat-Währung ist eine Verbindlichkeit einer Zentralbank. Sie hat keinen intrinsischen Boden. Stellen Sie sich nun einen Lagerquittung für, sagen wir, 500 Tonnen Kupfer vor. Das ist der Vermögenswert. Es gibt keine Gegenpartei dahinter, die ihn verwässern, darauf verzichten oder ihn durch Sanktionen wertlos machen könnte.

Die wahre Währungsgeschichte

Das aktuelle System ist historisch gesehen eine Anomalie. Vor 1971 war jeder Dollar ein Anspruch auf Gold. Was Nixon in Camp David tat, war nicht nur eine politische Änderung – es war der größte einseitige Zahlungsausfall in der Geschichte, der globale Ersparnisse von Sachwert-Ansprüchen in staatliche Versprechen umdenominierte.

Seitdem hat sich die globale M2 um etwa das 50-fache ausgeweitet. Gold ist von 35 $ auf über 4.000 $ gestiegen. Die Reallöhne in der entwickelten Welt haben sich weitgehend nicht verändert. Die Vermögenspreise haben sich dramatisch erhöht… aber gemessen in Gold sind die meisten Vermögenswerte unverändert bis rückläufig.

Die Ausweitung der Geldmenge hat keinen Wohlstand geschaffen. Sie hat ihn lediglich von Sparern und Lohnempfängern zu Vermögensinhabern umverteilt… und zu denjenigen, die dem Geldschöpfungshahn am nächsten stehen.

Was Lagerquittungen tatsächlich repräsentieren

Stellen Sie sich vor, eine Lagerquittung zu besitzen, ganz wie in den guten alten Zeiten, als Gold bei einem Goldschmied aufbewahrt wurde und man einen Eigentumsnachweis erhielt. Aber man kann dies über Gold hinaus auf nahezu jeden Rohstoff ausweiten. Dies ist dann nicht nur „ein nützliches Verwaltungsinstrument", sondern vielmehr ein vormonetäres Fiat-Instrument.

Das mittelalterliche Bankwesen war größtenteils genau darauf aufgebaut. Ein florentinischer Kaufmann hinterlegte Getreide oder Wolle, erhielt eine Quittung, und diese Quittung zirkulierte als Geld, weil sie ein Anspruch auf etwas Reales war. Aus dieser Perspektive haben die Medici keinen Kredit erfunden – sie haben die Monetarisierung physischer Lagerbestände institutionalisiert.

Was wäre, wenn man eine teilweise Rückkehr zu diesem Modell genießen könnte: Quittungen für Öl, Kupfer, Weizen, Kakao halten. Diese Quittungen sind im Vermögenswert selbst denominiert, nicht in einer Währung. Der Währungspreis dieser Vermögenswerte wird schwanken, aber die Vermögensmenge nicht. Wenn der nächste monetäre Reset kommt – und die Richtung ist klar – halten Sie den Nenner, nicht den Zähler.

Die Hierarchie der Sachwerte

Nicht alle Sachwerte sind in diesem Zusammenhang gleich.

Gold und Silber (die Währungsmetalle). Kein industrielles Verbrauchsrisiko bei Gold; reiner monetärer Wertspeicher. Silber hat eine doppelte Rolle: monetär und industriell (Solar, Elektronik). Beide haben eine 5.000-jährige Geschichte als Geld. Zentralbanken sind derzeit Nettokäufer von Gold in Rekordtempo. Sie wissen, was kommt. Da Sie hier sind… wissen Sie es auch.

Öl und Energie (die Schlüsselressource). Alles in der industriellen Zivilisation ist nachgelagert zur Energie. Ein Barrel Öl enthält das Energieäquivalent von etwa 4,5 Jahren menschlicher Handarbeit. Es kann nicht gedruckt werden. Es wird jetzt weltweit angegriffen und darum gekämpft.

Agrargüter – wohl am meisten unterschätzt. Nahrung ist der ursprüngliche Sachwert. Man kann ohne Gold leben, aber nicht ohne Kalorien. Soft Commodities (Kakao, Kaffee, Zucker) und harte Agrargüter (Weizen, Mais, Soja) bilden die Grundlage sozialer Stabilität. Die Geschichte ist übersät mit Regierungen, die nicht durch militärische Niederlagen, sondern durch Getreidepreisspitzen fielen.

Industriemetalle, insbesondere Kupfer. Der Kupferpreis ist im Wesentlichen eine Echtzeit-Abstimmung über die globale Industrieaktivität. Er ist auch zunehmend ein Proxy für Währungsmetalle, angesichts seiner Rolle bei der Elektrifizierung, unabhängig davon, welcher Energiepfad dominiert.

Die Frage, die ich mir gestellt habe, lautet: Wo auf der Welt gibt es etwas, das all diese oder einige dieser Rohstoffe in physischer Form hat? Und wie kann man sie bewegen und liquide machen?

Das Handelshaus als Sachwert-Knotenpunkt

Die Antwort scheinen Handelshäuser zu sein.

Ein Rohstoff-Handelshaus ist in seinem Kern ein Knotenpunkt im physischen Vermögensnetzwerk. Es verwaltet die Logistik, Finanzierung und den Eigentumsübertrag realer Güter. Die Lagerquittungen, die es zu jedem gegebenen Zeitpunkt hält, sind Momentaufnahmen der realen Produktion: Tonnen von Metall, Barrel Öl, Scheffel Getreide.

Es macht Sinn, einen Anteil an diesem Knotenpunkt zu besitzen. Es bietet kontinuierliches Engagement im physischen Fluss realer Vermögenswerte, ohne sie selbst lagern zu müssen; Quittungszugang als Vermögensverwaltung – Sie halten keinen Gold-ETF (das Versprechen eines anderen), Sie halten ein Eigentumsdokument für ein bestimmtes physisches Los; und Beteiligung an der Spanne zwischen Jurisdiktionen – das Unternehmen verdient an der Arbitrage zwischen dem Ort, wo Güter produziert werden, und dem Ort, wo sie konsumiert werden. Diese Spanne ist in realen Gütern denominiert, nicht in Finanzingenieurskunst.

Was ist die Alternative? Vergleichen Sie dies mit dem Halten von Bargeld in einer Bank. Die Bank hält Ihre Einlage als Verbindlichkeit in ihrer Bilanz und verleiht sie im Verhältnis 10:1. Sie haben einen ungesicherten Anspruch auf ein Institut, das selbst gegen ein System gehebelt ist, das inflationiert, bail-in-unterworfen oder sanktioniert werden kann. Die Lagerquittung hat keine dieser Schichten.

Der Winkel des monetären Resets

Die globale Richtung bewegt sich bereits auf rohstoffgedeckte Abrechnung zu.

Die Diskussionen über das BRICS-Zahlungssystem kreisen immer wieder um Rohstoffkörbe. Saudi-Arabien diversifiziert aktiv weg von der Dollar-Abrechnung. Russlands Wiederaufbau des Kriegsschatzes nach den Sanktionen wurde größtenteils durch Rohstoffexportüberschüsse außerhalb westlicher Systeme bewerkstelligt. China hat Gold auf staatlicher Ebene angehäuft und gleichzeitig die Rohstoffinfrastruktur in Afrika, Südamerika und Zentralasien ausgebaut.

Wenn – nicht ob – die nächste monetäre Architektur entsteht, wird sie an etwas Reales gebunden sein. Die Länder und Einheiten, die die physischen Knotenpunkte dieses Systems halten, werden auf der richtigen Seite des Resets stehen.

Ein Handelshaus-Anteil, richtig gehalten, ist eine kleine Position in dieser unvermeidlichen Infrastruktur.

Praktische Implikation für das Geschäft

Bewerten Sie den Anteil in Sachwert-Begriffen. Welches Quantum an Lagerquittungs-Zugang kauft Ihnen das? Ausgedrückt nicht in Dollar, sondern in Tonnen Kupferäquivalent, Barrel Öläquivalent oder Unzen Goldäquivalent.

Wenn ein Unternehmen zu einem gegebenen Zeitpunkt beispielsweise 15 Millionen Dollar Lagerbestand hat und Sie einen 20%igen nicht-operativen Anteil mit Quittungsbeteiligungsrechten besitzen, haben Sie einen Anspruch auf 3 Millionen Dollar physischen Rohstofflagerbestand. Zu aktuellen Goldpreisen entspricht das ungefähr 1.000 Unzen Goldäquivalent.

Das ist Ihr realer Boden. Nicht das EBITDA-Multiple.

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Der von Chris beschriebene Wandel ist bereits im Gange. Das alte Finanzsystem wird durch Schulden, Inflation, politischen Druck und ein wachsendes Misstrauen gegenüber Fiat-Geld belastet. Das bedeutet nicht, dass Sie jedes Detail dessen vorhersagen müssen, was als nächstes kommt. Aber es bedeutet, dass Sie die Kräfte verstehen sollten, die die Welt jetzt neu gestalten – und was sie für Ihren Wohlstand, Ihre Freiheit und Ihre Zukunft bedeuten könnten. Wir haben einen kostenlosen Sonderbericht vorbereitet, der die wichtigsten wirtschaftlichen, politischen und kulturellen Trends erklärt, die sich gerade entfalten, die Risiken, die sie schaffen, und wie ein konträrer Investor darüber nachdenken kann, einen Schritt voraus zu bleiben. Klicken Sie hier, um ihn jetzt zu erhalten.