Aave-Gründer skizziert Hub-And-Spoke-Plan zur On-Chain-Bringung von Wertpapierfinanzierungen

TLDR:

• Repo verzeichnet täglich durchschnittlich 12,6 Billionen USD an US-Engagements – der größte Markt, auf den V4 abzielt 
• Aave V4 nutzt Hubs und Spokes, um Risiken über Anlagekategorien und Handelsplätze hinweg zu isolieren
• Kreditagenten behalten derzeit 20–30 % der Einnahmen, die stattdessen an die Eigentümer fließen könnten 
• Tokenisierte reale Vermögenswerte (RWA) sollen bis 2030 einen Wert von 16 Billionen USD erreichen 

Aave-Gründer Stani Kulechov skizzierte einen Plan, Securities Finance mithilfe von Aave V4 auf die Blockchain zu bringen. Der Vorschlag zielt auf Repo-, wertpapierbesicherte Kredit- und Wertpapierleihmärkte ab.

Diese Märkte bewegen Dutzende von Billionen Dollar durch zahlreiche Zwischenhändler. Kulechov zufolge kann Aave V4 diesen gesamten Stapel durch gemeinsame Liquidität und transparente Abrechnung ersetzen.

Marktgröße und aktuelle Struktur

Securities Finance umfasst einige der größten Kreditmärkte im traditionellen Finanzwesen. Allein Repo verzeichnet in den Vereinigten Staaten täglich durchschnittlich rund 12,6 Billionen USD an Engagements.

Die Margin-Kreditvergabe hat einen Rekordwert von 1,3 Billionen USD erreicht, während wertpapierbesicherte Darlehen im Vermögensverwaltungsbereich mehr als 400 Milliarden USD hinzufügen. Die Wertpapierleihe hält etwa 4,6 Billionen USD an Vermögenswerten als Darlehen und erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von 15 Milliarden USD.

Fast keine dieser Aktivitäten berührt derzeit eine Blockchain. Kulechov beschrieb die Schichten zwischen Kreditnehmern und Kreditgebern und stellte fest, dass „jede Schicht des Stapels eine Gebühr erhebt, eine Abrechnungsverzögerung hinzufügt und Informationen verschleiert." Sicherheiten werden oft in bilateralen Beziehungen gesperrt, mit wenig Transparenz darüber, wie sie sich bewegen.

Kulechov argumentiert, dass On-Chain-Infrastruktur bereits groß genug ist, um dieses Volumen aufzunehmen. Der Stablecoin-Markt hat ein Gesamtangebot von 322 Milliarden USD überschritten.

Aave sichert knapp 23 Milliarden USD an Liquidität, und sein nativer Stablecoin GHO ist im gesamten Protokoll aktiv. Aave Horizon, das durch reale Vermögenswerte (RWA) besicherte Kredite unterstützt, hat eine halbe Milliarde USD an Einlagen überschritten.

Wie Aave V4 den Markt organisiert

Aave V4 unterteilt sein System in Liquiditäts-Hubs und Spokes. Ein Hub hält tiefes, gemeinsames Kapital, während Spokes modulare Handelsplätze mit eigenen Risikoparametern und Anlagebereichen sind. Diese Struktur spiegelt wider, wie Securities Finance bereits Sicherheitenpools von spezifischen Handelsplätzen trennt.

Es werden drei Flows vorgeschlagen, die durch diese Struktur laufen sollen. Wertpapierbesichertes Lending ermöglicht es Eigentümern, tokenisierte Wertpapiere als Sicherheiten zu hinterlegen und Stablecoins oder GHO zu leihen, ohne Vermögenswerte zu verkaufen.

Repo wird zu kurzfristiger, besicherter Bargeldaufnahme gegen tokenisierte Staatsanleihen, die atomar abgerechnet wird, anstatt über ein oder zwei Tage.

Securities Lending verwandelt tokenisierte Wertpapiere in ausleihbare Vermögenswerte, wobei Gebühren direkt an Anbieter statt an Vermittler weitergeleitet werden.

Kulechov bezeichnete Repo als die größte Chance in dem Vorschlag und schrieb, dass „der Markt, der am dringendsten eine saubere Abrechnung und Echtzeit-Sicherheitentransparenz benötigt, derjenige ist, den V4 am besten bedient."

Er schlug zwei strukturelle Optionen zur Organisation von Liquidität vor. Ein Design verwendet einen einzigen gemeinsamen Hub für maximale Tiefe und vereinfachte Buchhaltung.

Das andere teilt die Liquidität nach Anlagekategorie und Risikoniveau in mehrere Hubs auf, beispielsweise separate Pools für Staatsanleihen, Kreditinstrumente und Aktien.

Rollen und Abrechnungsänderungen

In diesem Modell wandeln sich traditionelle Finanzrollen in Protokollfunktionen um. Kreditagenten werden zu Risikomanagern, die Hub-Parameter anpassen.

Tri-Party-Sicherheitenmanager werden zur Buchhaltungs- und Liquidationsmaschine des Protokolls. Prime Broker und Clearinghäuser werden zu Betreibern, die genehmigungspflichtige Handelsplätze betreiben, während Verwahrungsbücher auf die Blockchain selbst verlagert werden.

Die Abrechnungsgeschwindigkeit ändert sich unter dieser Struktur erheblich. Wertpapiere in den Vereinigten Staaten werden derzeit einen Tag nach einem Handel abgerechnet, während europäische Märkte oft zwei Tage benötigen.

Der jüngste Branchenwechsel zur Ein-Tages-Abrechnung kostete die Marktteilnehmer laut dem Vorschlag nahezu 30 Milliarden USD bei der Umsetzung.

Kulechov fasste den umfassenderen Rollenwandel zusammen und erklärte, dass unter dieser Struktur „die Arbeit überlebt, die Rente jedoch nicht."

Kreditagenten behalten derzeit etwa 20 bis 30 Prozent der Wertpapierleihe-Einnahmen, bevor Vermögenseigentümer eine Rendite erhalten – ein Anteil, den Aave V4 stattdessen an die Eigentümer zurückleiten will.

Der Vorschlag betrachtet die Tokenisierung realer Vermögenswerte als Wachstumstreiber für dieses System. Tokenisierte Vermögenswerte sollen bis 2030 einen Wert von 16 Billionen USD erreichen und damit den Pool an Sicherheiten für On-Chain-Securities-Finance erweitern.

Das bestehende Einlagenwachstum von Aave Horizon wird als früher Beleg für die institutionelle Nachfrage nach dieser Art von Infrastruktur angeführt.

Der Beitrag „Aave-Gründer skizziert Hub-and-Spoke-Plan zur On-Chain-Integration von Securities Finance" erschien zuerst auf Blockonomi.