Turkish Airlines trotz steigender Treibstoffkosten und fallendem Aktienkurs optimistisch

• Erwartet einen Anstieg der Treibstoffkosten um 3,5 Mrd. USD
• Schnell wachsendes Frachtgeschäft ist eine „natürliche Absicherung"
• Geschäft „nicht strukturell beeinträchtigt"

Turkish Airlines gehörte zu den Verlierern eines fast einmonatigen Kursrückgangs an der Istanbuler Börse, da Investoren sich über die Auswirkungen der stark gestiegenen Treibstoffkosten auf die Fluggesellschaft des Landes sorgen.

Dennoch bleiben die langfristigen Aussichten der Airline ungetrübt, dank der geografischen Lage der Türkei und eines schnell wachsenden Frachtgeschäfts, so Çağla Meryem Değer, eine in Istanbul ansässige Aktienanalystin.

„Die Diskrepanz zwischen Fundamentaldaten und Kurs ist fast ausschließlich auf die Treibstoffkosten zurückzuführen", sagte sie.

Führungskräfte erklären, dass der US-israelische Krieg gegen Iran – der die Treibstoffrechnung der Airline in die Höhe getrieben hat – die Expansionspläne nicht verändert habe.

Die Aktien von Turkish Airlines erreichten im Februar ein Allzeithoch von 353 Lira (7,65 USD), sind seitdem jedoch um 12 Prozent gefallen und wurden am Donnerstag bei 292 Lira gehandelt – weit unter dem von Analysten konsensbasierten Kursziel von 442 Lira.

Mit Blick auf 2026 schätzte Turkish Airlines, dass Brent-Rohöl in diesem Jahr durchschnittlich 65 USD pro Barrel kosten würde. Wenn Brent durchschnittlich 90–95 USD erreicht – wie die Fluggesellschaft nun erwartet – wird die jährliche Treibstoffrechnung für Kerosin um 3,5 Milliarden USD höher ausfallen als zuvor angenommen.

Die International Air Transport Association prognostizierte diese Woche, dass die erhöhten Kerosinkosten die jährlichen globalen Luftfahrtgewinne nahezu halbieren würden.

Doch dies sei für Turkish Airlines „ein zyklischer Gegenwind, kein struktureller", sagte Değer. „Die geografische Lage der Türkei ist ein dauerhafter Wettbewerbsvorteil, den kein Konkurrent replizieren kann, und sie stützt sowohl das Passagiertransit-Hub-Modell als auch das Frachtgeschäft.

„Wenn sich die Energiepreise normalisieren, ist der operative Hebel in diesem Geschäft erheblich. Das Luftfrachtgeschäft wird nach wie vor unterschätzt. Die Lage Istanbuls macht es zu einem natürlichen Transitpunkt für interkontinentale Fracht, und dieses Geschäftsfeld hat sich still und leise aufgebaut, während der Markt auf die Treibstoffkosten fokussiert war."

Die Airline sichert etwa 40 Prozent ihrer Treibstoffrechnung ab. Dies bedeutet zusammen mit Treibstoffzuschlägen, die etwa 50 Prozent der zusätzlichen Kerosinkosten entsprechen, dass sie „in der Lage ist, einen erheblichen Teil unserer [zusätzlichen] Treibstoffkosten zu decken", erklärte Vorstandsvorsitzender Murat Şeker in einem Analysten-Call.

Er sagte, der gesamte „negative Einfluss" des Iran-Krieges belaufe sich auf 200 Millionen USD – weit weniger als der Anstieg der Treibstoffrechnung.

Die nahezu vollständige Schließung der Straße von Hormus hat die Luftfrachtnachfrage angekurbelt, wobei die Frachterlöse von Turkish Airlines im ersten Quartal um 30 Prozent auf 769 Millionen USD gestiegen sind.

Rettung durch das Frachtgeschäft

„Unser Frachtgeschäft dient als natürliche Absicherung, wie es bereits in früheren Phasen von Störungen der Fall war", sagte Finanzvorstand Metin Gülşen den Analysten.

Die Airline unterbrach Flüge in 10 Länder, die zusammen etwa 6 Prozent ihrer Kapazität ausmachten. Stattdessen erhöhte sie die Flüge nach Asien, wo der Auslastungsfaktor im ersten Quartal um 11 Prozentpunkte auf 94 Prozent stieg.

Dies half dabei, im betreffenden Zeitraum 21 Millionen Passagiere zu befördern, ein Anstieg von 13 Prozent gegenüber dem Vorjahr, während der Quartalsumsatz um 21 Prozent auf fast 6 Milliarden USD stieg.

Şeker sagte, die Störungen und höheren Kosten durch den Iran-Krieg würden die langfristigen Expansionspläne der Airline „definitiv nicht" beeinflussen. Die Flotte wird bis Ende 2027 von 530 auf rund 610 Flugzeuge erweitert.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Airline beträgt nur 2,8. Im Vergleich dazu handelt der türkische Billigflieger Pegasus mit einem KGV von 9,7 und das KGV des Gesamtmarktes liegt laut SimplyWallSt-Schätzungen bei fast 19.

Turkish Airlines erzielte im ersten Quartal einen Nettogewinn von 227 Millionen USD, gegenüber einem Verlust von 44 Millionen USD im Vorjahreszeitraum.

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Turkish Airlines beförderte im vergangenen Jahr fast 93 Millionen Passagiere, ein Anstieg von 9 Prozent gegenüber 2024, und erzielte einen Auslastungsfaktor von 83 Prozent. Der freie Cashflow stieg um fast ein Drittel auf 2,5 Milliarden USD.

„Das sind nicht die Zahlen eines strukturell beeinträchtigten Unternehmens", sagte Değer.

Sie bezeichnete die Luftfahrt aus einer Risiko-Rendite-Perspektive als Türkeis überzeugendsten Sektor.

Analysten prognostizieren im Durchschnitt, dass Turkish Airlines in diesem Jahr einen Jahresumsatz von fast 26 Milliarden USD erwirtschaften wird – gegenüber 24 Milliarden USD im Jahr 2025 – und 30 Milliarden USD im Jahr 2027, so SimplyWallSt.