Krypto-Status 2025: Das Jahr, in dem die Institutionen die Kontrolle übernahmen

a16z sagt, die Welt ist onchain gegangen – was das tatsächlich bedeutet

TL;DR

Dies ist keine vollständige Zusammenfassung von a16z's State of Crypto 2025-Bericht. Es ist meine Einschätzung dessen, was wirklich zählt: Institutionen behandeln Krypto endlich als echte Infrastruktur, Stablecoins werden still und leise zur Hauptfigur, Onchain-Märkte reifen über reine Casino-Vibes hinaus, und die USA wechseln von „hart durchgreifen" zu „Leitplanken bauen." Die Preise steigen, aber dieser Zyklus fühlt sich weniger wie ein spekulativer Zuckerschub an und mehr wie eine offene Neugestaltung der Finanzinfrastruktur.

Ich war nicht auf der Suche nach diesem Bericht.

Er hat mich auf LinkedIn gefunden.

Ich scrollte und sah diesen einen Graphen: ein Liniendiagramm, das die Entkopplung von Spot-Krypto-Handelsvolumina und Stablecoin-Transaktionsvolumina zeigte.

Das war ein wunderschöner Graph. Nicht nur wegen dem, was er zeigte, sondern wegen der Schlichtheit, mit der er es zeigte.

Er war so klar und intuitiv, dass ich nach der Quelle suchte und beim State of Crypto 2025 von a16z Krypto landete. Von dort rief ich die Folien auf, hörte den 100-minütigen Podcast, in dem die Autoren ihre Erkenntnisse durchgehen, und verbrachte einen Nachmittag damit, Notizen zu machen. Als Mensch mit dem Blick für das große Ganze war es eine schöne Möglichkeit, einen Schritt zurückzutreten und zu sehen, wo Krypto wirklich steht. Ich schreibe diesen Artikel, um in die Teile einzutauchen, die mich am meisten beschäftigt haben.

Was der State of Crypto-Bericht tatsächlich sagt

a16z eröffnet den 2025-Bericht mit einer einfachen Zeile:

und untermauert sie dann mit Daten:

• Gesamte Krypto-Marktkapitalisierung überschreitet zum ersten Mal die 4-Billionen-Dollar-Marke
• 40–70 Millionen aktive Onchain-Nutzer, rund 10 Millionen mehr als im Vorjahr, immer noch winzig im Vergleich zu den ~716 Millionen Menschen, die Krypto besitzen
• Blockchains verarbeiten jetzt 3.400+ Transaktionen pro Sekunde, ~100x mehr als vor fünf Jahren

Siebzehn Jahre nach dem Bitcoin-Whitepaper beschreiben die Autoren Krypto als einen Übergang von der Adoleszenz ins Erwachsenenalter. Diese Metapher erscheint mir treffend. Die Branche tut immer noch viele dumme Teenager-Dinge, aber sie taucht auch in der echten Wirtschaft auf: in Banken, Zahlungsunternehmen, Unternehmensschatzkammern und politischen Debatten, nicht nur auf Discord und CT. Der Punkt ist nicht, dass Krypto „angekommen" ist. Es ist, dass Marktstruktur, Infrastruktur und Regulierung sich endlich genug überschneiden, dass ernsthafte Menschen darauf aufbauen können, ohne das Ganze als Reputationsrisiko zu behandeln.

Das ist die Perspektive, die ich für diesen Artikel verwende. Ich versuche nicht, jede Folie des Berichts durchzugehen. Ich zeige die fünf Bereiche heraus, in denen dieses „Erwachsenwerden" wirklich sichtbar wird:

1. Institutionelle Adoption wird real
2. Stablecoins werden Mainstream und entwickeln sich zu einer Makro-Geschichte
3. Die Welt geht über Perps, Meme-Coins und Vorhersagemärkte onchain
4. Amerika wechselt von feindlich zu (größtenteils) konstruktiv
5. Preise und Innovation entkoppeln sich (und könnten sich in der nächsten Phase wieder koppeln)

Gehen wir diese durch, plus was sich geändert hat, seit der Bericht im Oktober erschienen ist.

2025 war wirklich das Jahr der institutionellen Adoption

a16z drückt sich hier klar aus:

Sie sprechen nicht von vagem Interesse. Stattdessen verweisen sie auf konkrete Schritte:

• Fünf Tage nachdem sie im letztjährigen Bericht sagten, Stablecoins hätten Product-Market-Fit gefunden, kündigte Stripe die Übernahme von Bridge an, einer Stablecoin-Infrastrukturplattform
• Circles milliardenschwerer Börsengang verwandelte einen Stablecoin-Emittenten effektiv in eine Mainstream-Finanzinstitution
• Der GENIUS Act wurde im Juli zum Gesetz und schuf das erste vollständige US-Rahmenwerk für Zahlungs-Stablecoins
• Darüber hinaus stellt der Bericht fest, dass die Erwähnungen von Stablecoins in SEC-Einreichungen nach GENIUS um 64 % gestiegen sind, und dass Schwergewichte wie Citigroup, Fidelity, JPMorgan, Mastercard, Morgan Stanley und Visa direkte Krypto-Produkte anbieten oder planen

Der andere große Punkt sind ETPs und Bilanzen:

• Über 175 Milliarden Dollar in Bitcoin und Ethereum stecken nun in börsengehandelten Produkten, ein Anstieg von 169 % im Jahresvergleich
• Öffentliche „Digital-Asset-Treasury"-Unternehmen plus ETPs halten ~10 % des BTC- und ETH-Angebots

Das ist eine ziemlich große Verschiebung von „wir fassen das nicht an" zu „das lebt im gleichen Stack wie ETFs und Unternehmenskasse."

Was hat sich seit Oktober geändert?

Die institutionelle Geschichte verlangsamte sich nach dem Bericht nicht. Sie beschleunigte sich:

• Das OCC hat gerade bedingt nationale Trust-Bank-Lizenzen für Circle, Ripple und drei weitere Krypto-Unternehmen genehmigt, was Stablecoin-Emittenten einen klareren Weg ins Bankensystem eröffnet (auch wenn sie noch keine Einlagen annehmen können).
• Das Finanzministerium startete im September die formale Regelgebung für die GENIUS-Umsetzung, genau die Art von langweiligem, granularem Prozess, auf den Institutionen warten, bevor sie skalieren.

Die Erkenntnis: 2025 war nicht nur „Institutionen kauften ein paar Bitcoin-ETFs." Es war das Jahr, in dem Krypto-Infrastruktur in ihre Organigramme einzog.

Stablecoins wandelten sich von einer Nebenquest zur Hauptgeschichte

a16z ist hier direkt:

Wichtige Zahlen:

• 46 Billionen Dollar Gesamtvolumen der Stablecoin-Transaktionen im letzten Jahr, ein Anstieg von 106 %
• 9 Billionen Dollar auf bereinigter Basis (Bots/Wash herausgefiltert), ein Anstieg von 87 % und bereits >5x PayPal und >½ von Visa
• Monatlich bereinigtes Volumen von nahezu 1,25 Billionen Dollar allein im September 2025, auf Allzeithochs
• Gesamtes Stablecoin-Angebot über 300 Milliarden Dollar, mit Tether + USDC bei 87 % des Marktes
• Mehr als 1 % aller US-Dollar existieren jetzt als tokenisierte Stablecoins, die zusammen 150 Milliarden Dollar+ in Staatsanleihen halten und damit der 17. größte Halter von US-Schulden sind, vor vielen Staaten

Der Bericht betont auch etwas, das die Menschen immer wieder übersehen: Stablecoin-Volumina sind jetzt größtenteils nicht mit dem spekulativen Handel korreliert. Das ist eine höfliche Art zu sagen: „Das ist echter Nutzung, keine Casino-Chips, die zwischen Börsen hin und her bewegt werden."

Politisch gesehen ist das wichtig. Wenn man jährlich 9 Billionen Dollar zu nahezu null Kosten bewegt, hört man auf, ein „Krypto-Ding" zu sein, und wird zu einem Zahlungssystem.

Entwicklungen nach dem Bericht:

Die Welt hat das ziemlich schnell aufgeholt:

• Der GENIUS Act gab Stablecoins vollständige Reserveregeln, Prüfungen und ein Bundeslizenzsystem, das sie im Grunde in einen regulierten Zahlungssektor verwandelt, nicht in eine Degen-Nebenbeschäftigung
• Finanzminister Scott Bessent schlug öffentlich vor, dass der Stablecoin-Markt bis 2030 um das 10-Fache auf ~3 Billionen Dollar wachsen und eine wichtige Quelle für die Nachfrage nach Staatsanleihen werden könnte
• Eine separate JPMorgan-Analyse prognostizierte, dass Stablecoins bis 2027 1,4 Billionen Dollar an zusätzlicher Dollar-Nachfrage generieren könnten, was die Dollar-Dominanz stärkt, anstatt sie zu untergraben
• Auf der Seite der „realen Welt": Western Union kündigte seinen eigenen USD-Stablecoin auf Solana an, und Zelle erklärte, Stablecoins für grenzüberschreitende Transfers zu nutzen – genau die Art langweiliger, massenmarktfähiger Integration, auf die a16z anspielt

Also ja, Stablecoins sind jetzt ein Makro-Akteur. Sie sind Zahlungstechnologie, ein Dollar-Exportinstrument und ein heimlicher Staatsanleihen-Käufer zugleich.

Die Welt kommt Onchain

(Perps, Meme-Coins, Vorhersagemärkte)

Wenn a16z sagt „die Welt kommt onchain", sind sie nicht poetisch. Sie meinen spezifische Kategorien, die jetzt echten Zulauf haben.

Hyperliquid und die Perps-Meta

Perpetual Futures sind das reinste Spekulanten-Spielzeug, und sie explodierten absolut in 2025:

• a16z stellt fest, dass Perp-Volumina im Jahresvergleich um ~8x gestiegen sind, wobei DEXs wie Hyperliquid Billionen in Trades verarbeiten und 1 Milliarde Dollar+ annualisierte Einnahmen erzielen, was mit einigen zentralisierten Börsen mithalten kann

Seit Oktober ist Hyperliquid nur noch lauter geworden:

• Einige Analysen schätzen, dass es ~73 % des dezentralisierten Perps-Marktes kontrolliert, mit 320 Milliarden Dollar monatlichem Volumen auf dem Juli-Höhepunkt und über 518.000 Nutzeradressen
• Wöchentliche Volumina um 47 Milliarden Dollar und Nutzerzahlen um 78 % in sechs Monaten gestiegen, teilweise angetrieben durch das HIP-3-Upgrade (erlaubnisfreie Perp-Märkte)
• Oktober 2025 war Berichten zufolge ein Rekordmonat für Perp-DEXs insgesamt mit 1,36 Billionen Dollar in Volumen

Aus der „State of Crypto"-Perspektive ist der Kernpunkt nicht „Zahlen gehen hoch." Es ist, dass die DeFi-Marktstruktur jetzt wie ein echter Wettbewerber zu CEXs aussieht und das mit transparenten, programmierbaren Schienen tut, die Institutionen tatsächlich prüfen können.

Meme-Coins als unbeabsichtigtes Tokenisierungslabor

Am anderen Ende des Spektrums: Meme-Coins.

Der Bericht nennt 13 Millionen+ Meme-Coins, die im letzten Jahr gestartet wurden, hauptsächlich auf Solana, und stellt fest, dass die Starts von Januar bis September um 56 % zurückgingen, was darauf hindeutet, dass die Manie sich abkühlt.

Der Subtext von a16z hier ist interessant:

• Meme-Coins füllten das Vakuum, das durch regulatorische Unsicherheit entstanden war. „Es war wohl sicherer, einen Meme-Coin zu starten als einen produktiven Token aufzubauen", wie sie in einem verwandten Beitrag erklärten
• Sobald GENIUS und CLARITY zu greifen begannen, verlangsamte sich die Meme-Coin-Aktivität, nicht weil die Spekulation starb, sondern weil der Aufbau von etwas Nützlichem aufhörte, eine rechtliche Haftung zu sein

Man muss Meme-Coins nicht mögen, um das Signal zu sehen: Sie sind ein Stresstest für günstigen Blockspace, Retail-Flows und Onchain-Casino-UX. Ein Großteil dieser Infrastruktur wird still und leise für ernstere Tokenisierung wiederverwendet werden.

Vorhersagemärkte werden halbwegs legitim

Vorhersagemärkte sind möglicherweise die am meisten unterschätzte „Welt kommt Onchain"-Geschichte in dem Bericht.

a16z weist darauf hin, dass Polymarket und Kalshi rund um die Wahl 2024 Milliarden im monatlichen Volumen sahen und Skeptiker überraschten, indem sie das Volumen seit Anfang 2025 fast 5-fach steigerten.

Seit dem Bericht:

• Das kombinierte Wochenvolumen für Kalshi und Polymarket erreichte kürzlich 2,3 Milliarden Dollar, wobei Kalshi einen Anteil von ~78 % hält
• Beide Plattformen sammelten große Runden ein und drängten traditionelle Sportwettanbieter wie DraftKings und Flutter dazu, eigene Vorhersagemarkt-Produkte zu erkunden
• Sie bildeten sogar eine Coalition for Prediction Markets in Washington, D.C., um für einheitliche Bundesregeln zu lobbyieren, anstatt eines bundesstaatlichen Flickenteppichs beim Glücksspiel
• Gleichzeitig haben Kritiker wie Paradigm Probleme wie doppelt gezähltes Volumen bei Polymarket aufgedeckt, was zeigt, dass Erwachsenwerden auch bedeutet, geprüft zu werden, nicht nur gehypt

Alles zusammengenommen ergibt sich eine neue Art von Onchain-Finanzprodukt: nicht nur der Handel mit Coins, sondern der Handel mit Ansprüchen über die reale Welt (Politik, Sport, KI, Wahlen).

Krypto in Amerika: Vom Feind zur Infrastruktur

Dies ist der politischste Teil des Berichts, und derjenige, der mir am meisten am Herzen liegt.

Die These von a16z ist einfach:

Sie verweisen auf drei große Verschiebungen:

• GENIUS Act (unterzeichnet im Juli 2025): vollständiges Stablecoin-Rahmenwerk mit zugelassenen Emittenten, Reserveregeln und Bundes-/Staatsaufsicht
• CLARITY Act: mit einer parteiübergreifenden Abstimmung von 294–134 im Repräsentantenhaus verabschiedet und befindet sich nun im Senat, wo Ausschüsse die endgültige Marktstruktursprache und die Grenzen zwischen SEC/CFTC ausarbeiten
• Executive Order 14178 und die Streichung von Tornado Cash, die einige der aggressivsten Anti-Krypto-Schritte der vorherigen Regierung rückgängig machte und eine behördenübergreifende Task Force für digitale Vermögenswerte einrichtete

Ich habe einen separaten Artikel über den CLARITY Act geschrieben, der durchgeht, warum dieses Gesetz insbesondere wie ein Wendepunkt erscheint: Es definiert digitale Rohstoffe, überträgt die Aufsicht über den Sekundärmarkt an die CFTC und schafft echten Schutz für dezentralisierte Blockchains und DeFi-Entwickler. In diesem Artikel argumentierte ich, dass es das erste Mal war, dass US-Politik, Marktstruktur und institutionelle Nachfrage tatsächlich übereinstimmten. Der a16z-Bericht zeigt im Grunde, was als nächstes passiert, wenn man dieser Übereinstimmung ein Jahr Zeit zum Spielen gibt.

Fügt man die heutigen OCC-Trust-Lizenzen für Stablecoin-Emittenten hinzu, ist es schwer zu argumentieren, dass die USA immer noch „versucht, Krypto zu töten."

Was stattdessen passiert, ist subtiler und wichtiger:

• Stablecoins werden als strategisches Dollar-Exportinstrument eingesetzt, wobei politische Entscheidungsträger offen über Dollar-Nachfrage, Staatsanleihen und globalen Wettbewerb sprechen.
• Token werden als „ein neues digitales Primitiv, ähnlich dem, was Websites für frühere Generationen des Internets waren" bezeichnet, in der Formulierung des Berichts, nicht nur als spekulative Anlageklasse.

Ob man bullisch oder skeptisch ist, das ist eine enorme politische Neuformulierung: von „gefährliches Casino" zu „kritische Internet- und Finanzinfrastruktur, die wir lieber nicht an andere Länder auslagern."

Der Preis-Innovations-Zyklus: Was das für Entwickler bedeutet

Der Bankless-Podcast mit Eddy Lazzarin und Daren Matsuoka macht einen Punkt sehr deutlich, den der Bericht still unterstützt: Die Preisbewegung dieses Zyklus wurde nicht durch neue Consumer-Technologie angetrieben.

Das grobe Muster, das sie skizzieren, ist:

1. Preise steigen → mehr Aufmerksamkeit → mehr Entwickler → neue Dinge werden gebaut
2. Nächster Zyklus: Diese Dinge reifen, und eine neue Welle von Anwendungsfällen entsteht

Aber in 2024–25 wurde die Rally angeführt von:

• Bitcoin- und Ethereum-ETPs, die gebundenes institutionelles Kapital freigesetzt haben
• Meme-Coins, die laut sind, aber nicht gerade die Zukunft des Consumer Finance

Deshalb sind die neuen Metriken des Berichts wie „realer wirtschaftlicher Wert" wichtig. a16z weist darauf hin, dass Hyperliquid und Solana jetzt ~53 % der einnahmenorientierten Wirtschaftstätigkeit ausmachen, eine große Abkehr von der alten Bitcoin/Ethereum-Dominanz.

Gleichzeitig gilt:

• Neue monatliche Entwickler steigen endlich wieder (+28 % im Jahresvergleich, laut a16z's eigenen Nachfolgeupdates)
• Onchain-Nutzerzahlen wachsen, auch wenn monatlich aktive Adressen zurückgingen, wahrscheinlich weil der Airdrop/Meta-Gaming-Lärm sich gelegt hat

Also befinden wir uns an einem seltsamen Punkt:

• Preise haben bereits auf ETPs, Makro-Geschichten und Meme-Coins reagiert
• Infrastruktur (Durchsatz, Datenschutz, Bridges) ist größtenteils bereit
• Die Politik in den USA verschiebt sich endlich hin zu Klarheit statt Chaos

Aber die Killer-Apps dieses Zyklus (die Dinge, die normale Menschen nutzen werden) fühlen sich noch früh an: Stablecoin-Zahlungen, tokenisierte RWAs, agentische Zahlungen an der KI/Krypto-Schnittstelle.

Meine Einschätzung: 2024–25 war die Finanzialisierungsphase dieses Zyklus. 2026–28 entscheidet, ob wir die Produktphase bekommen.

Fazit

Wenn man von all den Charts herauszoomt, macht State of Crypto 2025 wirklich ein Argument:

• Institutionen sind endlich aufgetaucht
• Stablecoins wurden still und leise zu einem der größten Zahlungssysteme der Welt
• Onchain-Märkte decken jetzt alles ab, von Perp-Hebeln bis zu US-Wahlen
• Und die USA hörten auf, Krypto als Fehler zu behandeln, und begannen, es als Infrastruktur zu sehen

Das Wachstum ist unordentlich. Meme-Coins clownen immer noch. Hyperliquid verteilt Hebel wie Süßigkeiten. Vorhersagemärkte streiten mit Regulierern darüber, ob sie „Information" oder „Glücksspiel" sind. Aber unter all dem ist die Richtung klar: Krypto ist nicht mehr nur eine Industrie. Es ist eine politische und Marktrealität, auf die andere Systeme jetzt reagieren müssen.

Die Frage nach der Lektüre dieses Berichts ist also nicht „ist Krypto zurück?" Sie lautet:

Mit den Erwachsenen endlich im Raum (Banken, Regulatoren, Schatzkammern) – können wir immer noch Produkte liefern, die sich wie die Zukunft anfühlen, und nicht nur bessere Verpackungen für ETFs?

Das Bitcoin-Whitepaper erschien 2008. Das macht Krypto ungefähr 17 Jahre alt. Nächstes Jahr wird es 18.

Mit 17 wird man endlich in ernste Räume eingeladen, kann aber immer noch fast alles ändern. So fühlt sich 2025 an: ein spätes Teenager-Jahr, in dem Krypto von Institutionen und politischen Entscheidungsträgern ernst genommen wird, aber die echten Verpflichtungen zu Stablecoins, zur Tokenisierung, zu Onchain-Märkten als Standard-Schienen, gerade erst zu festigen beginnen.

Mit 18 zu werden macht den Bereich nicht magisch „reif." Aber es bedeutet, dass die nächsten Entscheidungen Bestand haben werden. Die Regeln, die geschrieben werden, die Produkte, die tatsächlich ausgeliefert werden, und die Integrationen, die vom Pilotprojekt zur Produktion übergehen, werden definieren, was „onchain" für normale Menschen bedeutet.

Wenn 2025 das Jahr war, in dem Krypto seinen Führerschein bekam, ist 2026 das Jahr, in dem es in den echten Verkehr einfährt. Die Chance (und das Risiko) ist, dass die Entscheidungen diesmal tatsächlich zählen.

Danke fürs Lesen
-APL

Fußnoten

Ich stütze mich auf a16z's State of Crypto 2025-Bericht, Nachfolgebeiträge und Nachrichten seit dem 22.10.2025 und lege meine eigenen Ansichten darüber. Ich besitze Krypto, bin voreingenommen, und dies ist eine Analyse, keine Anleitung. Es ist keine Finanz-, Rechts- oder Steuerberatung. Bitte handeln Sie nicht Ihr Nettovermögen auf der Grundlage eines Medium-Artikels.

Quellen: a16z, LinkedIn, CoinDesk, Bankless-Podcast, Investors, Reuters, Barron's, Business Insider, DeFi Rate, LBank

State of Crypto 2025: The Year Institutions Took Over wurde ursprünglich in Coinmonks auf Medium veröffentlicht, wo das Gespräch durch Hervorheben und Reagieren auf diese Geschichte fortgesetzt wird.