XRP এর $1 বিলিয়ন ETF রেকর্ড বিভ্রান্তিকর, এবং একটি লুকানো প্রবাহ মেট্রিক ব্যাখ্যা করে কেন মূল্য স্থবির রয়েছে

XRP স্পট ETF-এ পরিচালিত সম্পদে $1 বিলিয়ন অতিক্রম করেছে, পাঁচটি ইস্যুকারীর মধ্যে প্রায় $1.14 বিলিয়ন ছড়িয়ে রয়েছে। নভেম্বর 14 থেকে নেট ইনফ্লো প্রায় $423.27 মিলিয়নের কাছাকাছি।

একই CoinGlass ড্যাশবোর্ডে, XRP নিজেই প্রায় $1.88-এ রয়েছে, মার্কেট ক্যাপ $114.11 বিলিয়ন এবং 24-ঘণ্টার স্পট ভলিউম প্রায় $382.14 মিলিয়ন।

আপনার মানসিক মডেল যদি Bitcoin ETF যুগের হয়, যেখানে "র‍্যাপার চাহিদা" এবং "মূল্য পুনর্নির্ধারণ" একসাথে ঝালাই করা অনুভূত হয়েছিল, তাহলে সেই সংমিশ্রণটি একটি পাঞ্চলাইনের মতো পড়তে পারে।

কিন্তু এটি তা নয়।

এটি একটি অনুস্মারক যে ETF জাদুকরীভাবে মূল্য বাড়ায় না। তারা বেশ নির্দিষ্ট কিছু পাইপের মাধ্যমে চাহিদা পরিচালনা করে।

যদি না সেই পাইপগুলি বাজার থেকে প্রকৃত সরবরাহ ফিরে আসার চেয়ে দ্রুত টেনে বের করছে, আপনি একটি চিত্তাকর্ষক AUM মাইলফলক অর্জন করতে পারেন যখন অন্তর্নিহিত সম্পদটি এমনভাবে ট্রেড করে যেন এর অন্য চালক রয়েছে।

সংযোগ বিচ্ছিন্নতা ফ্রেম করার সবচেয়ে সহজ উপায় হল এই: পাঠকরা "AUM" দেখেন এবং ধরে নেন এর অর্থ নতুন ক্রয়।

কিন্তু মূল্যের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ লিভারটি হেডলাইন AUM সংখ্যা নয়। এটি হল নেট ক্রিয়েশনের গতি এবং অধ্যবসায়, যখন তাজা নগদ অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীদের অন্তর্নিহিত XRP উৎস করতে, নতুন শেয়ার ইস্যু করতে এবং সেই XRP ফান্ড র‍্যাপারের ভিতরে পার্ক করতে বাধ্য করে যেখানে এটি খুচরা ওয়ালেটের মতো মন্থন করবে না।

একবার আপনি AUM থেকে নেট ক্রিয়েশন আলাদা করা শুরু করলে, গল্পটি রহস্যময় হওয়া বন্ধ করে এবং যান্ত্রিক হতে শুরু করে।

এটি ভাল খবর, কারণ মেকানিক্স এমন কিছু যা আপনি প্রকৃতপক্ষে দেখতে পারেন।

AUM হল বিলবোর্ড, ক্রিয়েশন কাজ করে

AUM এমন কারণে বৃদ্ধি পেতে পারে যার সেই সপ্তাহে নতুন চাহিদার আগমনের সাথে কোনো সম্পর্ক নেই।

যদি XRP র‍্যালি করে, ETF র‍্যাপারের AUM এর সাথে সাথে বৃদ্ধি পায়। যদি মার্কেট মেকাররা লঞ্চে ইনভেন্টরি বপন করে, AUM দৈনন্দিন বরাদ্দের ধীর গ্রাইন্ড শুরু হওয়ার আগেই মোটা দেখতে শুরু করতে পারে।

এমনকি সেকেন্ডারি-মার্কেট ট্রেডিং, ব্যস্ত, হেডলাইন-বান্ধব ভলিউম, বেশিরভাগই বিনিয়োগকারীরা কোনো নতুন XRP কেনা বাধ্য না করে বিদ্যমান ETF শেয়ার পিছনে এবং সামনে অদলবদল করতে পারে।

নেট ক্রিয়েশন ভিন্ন। এগুলি ETF মেশিনের সেই অংশ যা সরাসরি অন্তর্নিহিত সম্পদ স্পর্শ করতে হয়।

CoinGlass-এর নিজস্ব ভাঙ্গন আপনাকে গণিতে একটি পরিষ্কার উপায় দেয়।

যদি AUM প্রায় $1.14 বিলিয়ন হয় এবং নভেম্বরের মাঝামাঝি থেকে ইনফ্লো প্রায় $423.27 মিলিয়ন হয়, তাহলে সেই AUM-এর একটি বড় অংশ, সংজ্ঞা অনুসারে, গত কয়েক সপ্তাহে আগত নতুন নগদ ছাড়া অন্য কিছু।

সেই "কিছু" হতে পারে প্রাথমিক পজিশনিং, বপন করা ইনভেন্টরি এবং মার্কেট মুভ, সব বাস্তব, সব বৈধ, শুধু স্থিতিশীল ক্রমবর্ধমান ক্রয়ের মতো একই জিনিস নয় যা ট্রেডযোগ্য সরবরাহ শক্ত করে।

এখন AUM-কে কয়েন এবং ফ্লোটে অনুবাদ করুন, কারণ সেখানেই ETF গল্পগুলি হয় তীক্ষ্ণ হয় বা অগোছালো হয়।

প্রতি XRP প্রায় $1.88 এ, $1.14 বিলিয়ন এই ETF-গুলির মাধ্যমে ধারণকৃত প্রায় 600 মিলিয়ন XRP-এর সমান, কম-বেশি।

এটি প্রায় 60.67 বিলিয়ন XRP প্রচলিত সরবরাহের পাশে রাখুন এবং আপনি র‍্যাপারগুলিতে বসে থাকা প্রচলিত সরবরাহের প্রায় 1% পাবেন।

1% গুরুত্বপূর্ণ। এটি একটি প্রকৃত গুদাম, এটি অ্যাক্সেস প্রশস্ত করে এবং এটি হোল্ডারদের একটি নতুন শ্রেণী তৈরি করে।

কিন্তু এটি এমন ধরনের শেয়ার-অফ-ফ্লোট নয় যা নিজে থেকে একমুখী স্কুইজ বাধ্য করে।

Bitcoin পরিষ্কার তুলনাকারী কারণ এর ETF যুগ পাঠকদের তাৎক্ষণিক, দৃশ্যমান পুনর্মূল্যায়ন আশা করতে প্রশিক্ষণ দিয়েছে।

2025 সালের শেষে, US স্পট Bitcoin ETF প্রায় 1,298,757 BTC ধারণ করেছিল, যা Bitcoin-এর 21 মিলিয়ন ক্যাপের প্রায় 6.185%।

সেই অনুপাতটি একটি বড় অংশ কেন Bitcoin-এর র‍্যাপার গল্প এত রৈখিক অনুভূত হতে পারে: যথেষ্ট ফ্লোট এমন কাঠামোতে টানুন যা দিন-ট্রেড করে না, এবং অবশিষ্ট তরল সরবরাহ উচ্চ মূল্যে ক্লিয়ার করতে হবে যখন চাহিদা স্থিতিশীল থাকে।

XRP-এর র‍্যাপার ফুটপ্রিন্ট ছোট, তাই যান্ত্রিক "গুদাম প্রভাব" ও ছোট।

এটি তার আগে যে আপনি $1.14 বিলিয়নের কতটা তাজা নেট ক্রিয়েশনের পরিবর্তে মার্কেট মুভের ফলাফল তা বিবেচনা করুন।

এমনকি ইনফ্লোর গতি জিনিসগুলিকে আরও স্থির আলোতে ফ্রেম করে।

প্রায় 35 দিনে $423.27 মিলিয়ন গড়ে প্রতিদিন প্রায় $12 মিলিয়ন হয়।

এমন একটি টোকেনে যা প্রায়শই দৈনিক স্পট টার্নওভারে শত শত মিলিয়ন ছাপে, এটি একটি স্থিতিশীল বিড। এটি প্রান্তে গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে, কিন্তু এটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে মূল্য আবিষ্কারে প্রধান শক্তি নয়।

এখানেই বড় আত্মপ্রকাশ-দিবসের সংখ্যা বিভ্রান্ত করতে পারে।

Canary-এর স্পট XRP ETF (XRPC) প্রথম দিনের ট্রেডিংয়ে $46 মিলিয়নেরও বেশি আকৃষ্ট করেছে বলে জানা গেছে, Bloomberg-এর Eric Balchunas প্রথম 30 মিনিটে প্রায় $26 মিলিয়ন ভলিউম ফ্ল্যাগ করেছেন।

এই পরিসংখ্যান আপনাকে বলে যে র‍্যাপারটি প্রকৃত মনোযোগ এবং ট্রেডেবিলিটি সহ লঞ্চ হয়েছে, যা ঠিক আপনি যা চান যদি আপনি একটি ETF শ্রেণী তৈরি করছেন।

কিন্তু তারা আপনাকে বলে না কতগুলি নেট শেয়ার তৈরি করা হয়েছিল, দিনের কতটা সেকেন্ডারি মন্থন ছিল, বা কতটা মার্কেট মেকাররা ইনভেন্টরি পুনর্ব্যবহার করছিল।

তাই প্রথম ETF পাঠ, যা বিজয় ল্যাপে হারিয়ে যেতে থাকে, হল যে AUM একটি স্ন্যাপশট, যখন নেট ক্রিয়েশন একটি প্রবাহ।

এটি প্রবাহ যা মূল্যের উপর ভারী উত্তোলন করে।

এসক্রো ক্যাডেন্স এবং হেজ বুক বিড নিঃশব্দ করতে পারে

এমনকি যদি আপনি স্বীকার করেন যে XRP-এর ETF গল্প বাস্তব এবং র‍্যাপারগুলি যা করার কথা তা করছে, তবে একটি দ্বিতীয় প্রশ্ন রয়েছে।

বাজারে একই সময়ে আর কী ঘটছে যা চার্ট প্রতিক্রিয়া না করে সেই চাহিদা শোষণ করতে পারে?

XRP-এর সাথে, সরবরাহ ক্যালেন্ডার উত্তরের একটি অংশ, এবং এটি একটি ছোট অংশ নয়।

Ripple 55 বিলিয়ন XRP অন-লেজার এসক্রোতে লক করেছে এবং একটি প্রক্রিয়া বর্ণনা করেছে যা প্রতি মাসে 1 বিলিয়ন পর্যন্ত XRP মুক্ত করে, অব্যবহৃত পরিমাণ নতুন এসক্রোতে রাখা হয়।

ব্যবহারিক পয়েন্ট এই নয় যে 1 বিলিয়ন XRP প্রতি মাসে বাজারে আসে, কারণ এটি আসে না।

এটি হল যে ট্রেডাররা একটি পরিচিত, পুনরাবৃত্ত ক্যাডেন্সের সাথে বাস করে, যা তরলতা সরবরাহকারীরা কীভাবে ঝুঁকি উদ্ধৃত করে এবং চাহিদা আসলে তারা কতটা আক্রমণাত্মকভাবে মূল্য তাড়া করে তা আকার দেয়।

একটি বাজার যা নির্ধারিত সময়ে সরবরাহ প্রদর্শিত হওয়ার আশা করে সেটি র‍্যালির মূল্য নির্ধারণ করে এমন বাজারের চেয়ে ভিন্নভাবে যা মনে করে সরবরাহ দুর্লভ এবং অপ্রত্যাশিত।

তারপর আইনি ফ্রেম রয়েছে, যা 2025 সালে পরিষ্কার হয়েছে কিন্তু রাতারাতি XRP-কে একটি ঘর্ষণহীন প্রাতিষ্ঠানিক সম্পদে পরিণত করেনি।

SEC আগস্ট 2025-এ Ripple-এর বিরুদ্ধে তার মামলা শেষ করেছে, $125 মিলিয়ন জরিমানা অক্ষত রেখে এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিক্রয়ের সাথে আবদ্ধ একটি নিষেধাজ্ঞা।

এটি একটি মেঘ সরিয়ে দেয়, এবং এটি গুরুত্বপূর্ণ। কিন্তু এটি এমন একটি রেকর্ড পিছনে ফেলে যায় যা বিতরণ এবং অ্যাক্সেসকে এমন একটি বিষয় করে তোলে যা কখনও সম্পূর্ণভাবে চলে যায় না, বিশেষত ক্রেতাদের জন্য যারা ভেন্যু এবং এখতিয়ার জুড়ে একটি সম্পদ কীভাবে আচরণ করা হয় তা নিয়ে যত্ন করে।

এখন সেই অংশটি স্তরবদ্ধ করুন যা বেশিরভাগ খুচরা ট্রেডাররা কখনও স্পষ্টভাবে দেখেন না: হেজিং।

ETF ক্রিয়েশন বিশুদ্ধ, আনহেজড স্পট ক্রয় হিসাবে আসে না।

অনুমোদিত অংশগ্রহণকারী এবং মার্কেট মেকাররা তাদের এক্সপোজার হেজ করে যখন তারা ইনভেন্টরি উৎস করে, টাইমিং পরিচালনা করে এবং ভেন্যু এবং পণ্যগুলির মধ্যে পার্থক্য সালিসি করে।

এর অর্থ প্রায়শই স্পট XRP কেনা যখন নিরপেক্ষ থাকার জন্য ফিউচার বা পার্পস শর্ট করা, বা তারা যে স্প্রেড ক্যাপচার করার জন্য অর্থ প্রদান করছে তা লক করা।

যখন সেই হেজ লেয়ার গভীর হয়, যা চাহিদার মতো অনুভূত হয় তার একটি অংশ সিন্থেটিক বিক্রয়ের সাথে পূরণ করা হয় যা স্পট চার্টকে পাঠকদের যেভাবে আশা করে সেভাবে প্রতিক্রিয়া করা থেকে বিরত রাখে।

2025 সালে, সেই হেজ টুলকিট প্রাতিষ্ঠানিক ডেস্কের জন্য আরও পরিচিত হয়েছে।

CME বলেছে যে এটি 19 মে, 2025-এ নিয়ন্ত্রক অনুমোদনের অপেক্ষায় নগদ-নিষ্পত্তি XRP ফিউচার লঞ্চ করবে।

এটি একটি হেডলাইন হিসাবে কম গুরুত্বপূর্ণ এবং এমন ধরনের ঝুঁকি ব্যবস্থাপনায় একটি সেতু হিসাবে বেশি গুরুত্বপূর্ণ যা বড় সংস্থাগুলি ইতিমধ্যে অন্যান্য সম্পদে ব্যবহার করে।

CoinGlass-এ, XRP ডেরিভেটিভস কার্যকলাপ ইতিমধ্যে প্রকৃত হেজিং বহন করার জন্য যথেষ্ট বড় দেখাচ্ছে: প্রায় $3.40 বিলিয়ন ওপেন ইন্টারেস্ট এবং প্রায় $2.56 বিলিয়ন 24-ঘণ্টার ফিউচার ভলিউম।

ETF-সম্পর্কিত হেজ স্পট চাহিদার বিরুদ্ধে হেলান দেওয়ার জন্য এটি প্রচুর জায়গা, বিশেষত যখন বাজার এমন মেজাজে থাকে যেখানে লোকেরা সরাসরি ধরে রাখার চেয়ে এক্সপোজার ভাড়া নিতে পছন্দ করে।

ভেন্যু মিক্সও গুরুত্বপূর্ণ, কারণ তরলতা শুধু "কত ভলিউম প্রিন্ট করে" নয়, তবে "প্রান্তিক ক্রেতা এবং বিক্রেতা আসলে কোথায় মিলিত হচ্ছে।"

Kaiko এপ্রিল 2025-এ লিখেছে যে XRP-এর স্পট ভলিউম অফশোরে ভারীভাবে কেন্দ্রীভূত ছিল, যখন US এক্সচেঞ্জে এর স্পট ভলিউমের শেয়ার SEC-এর 2021 মামলার সময়কালের সাথে সম্পর্কিত ডিলিস্টিংয়ের ঢেউয়ের পর থেকে তার সর্বোচ্চ স্তরে উঠে গিয়েছিল।

অফশোর ঘনত্ব কাঁচা তরলতা সরবরাহ করতে পারে, কিন্তু এটি খণ্ডিত পুল জুড়ে মূল্য আবিষ্কার ছড়িয়ে দিতে পারে, প্রতিটি তার নিজস্ব অংশগ্রহণকারী মিশ্রণ, ফি শিডিউল এবং হেজিং আচরণ সহ।

এটি একটি র‍্যাপারে প্রবাহ শোষিত হওয়া সহজ করে তোলে স্পট চার্ট বিলবোর্ডের মতো প্রতিক্রিয়া না করে।

সেই বৃহত্তর প্রেক্ষাপট সাধারণ চার্ট ইতিহাসেও দেখা যায়

XRP জানুয়ারি 1, 2026-এ $1.88 এর কাছাকাছি বন্ধ হয়েছিল।

2025 সালে, এটি জুলাই 22-এ প্রায় $3.55 একটি সমাপনী উচ্চতা এবং এপ্রিল 8-এ প্রায় $1.80 একটি সমাপনী নিম্নতা মুদ্রণ করেছিল।

এটি জুলাই সমাপনী শিখর থেকে 2026 এর শুরুতে প্রায় 47% ড্রডাউন রাখে।

এমন একটি বাজারে যা কয়েক মাসে এই ধরনের রাউন্ড ট্রিপের মধ্য দিয়ে বেঁচে আছে, ক্রেতারা দ্রুত লাভ নিতে থাকে, বিক্রেতারা শীঘ্রই উপস্থিত হতে থাকে এবং তরলতা ঘন অনুভূত হতে পারে ঠিক যখন তা না হওয়ার মুহূর্ত পর্যন্ত।

গত মাসের স্পট ভলিউম 2025 দৈনিক গড়ের নীচে বসেছিল, এবং গত 90 দিনের রিয়েলাইজড অস্থিরতা উচ্চ চলেছিল।

এটি ঠিক সেই ককটেল যা মূল্যকে অনিয়মিত আচরণ করে এমনকি যখন খবর পরিষ্কার দেখায়।

এই সব একসাথে রাখুন, এবং মূল্য অপেক্ষাকৃত সমতল হয়েছে তা একটি দ্বন্দ্বের মতো দেখা বন্ধ করে দেয়।

একটি $1.14 বিলিয়ন র‍্যাপার যা প্রচলিত সরবরাহের প্রায় 1% প্রতিনিধিত্ব করে একটি সমতল বা অমসৃণ চার্টের সাথে সহাবস্থান করতে পারে যখন নেট ক্রিয়েশন স্থিতিশীল কিন্তু প্রভাবশালী নয়।

এটি বিশেষত সত্য যখন একটি পরিচিত এসক্রো ক্যাডেন্স সরবরাহ প্রত্যাশা নোঙ্গর করে রাখে, যখন পার্পস এবং ফিউচারে হেজ রিয়েল টাইমে স্পট কেনার সাথে মিলিত হয়, এবং যখন তরলতা একটি গভীর অনশোর পুলে কেন্দ্রীভূত হওয়ার পরিবর্তে ভেন্যু জুড়ে ছড়িয়ে থাকে।

কী XRP ETF বৃদ্ধি এবং স্পট মূল্যের মধ্যে লিঙ্কটি আরও শক্ত অনুভব করবে, যেভাবে এটি প্রায়শই Bitcoin-এর জন্য হয়েছিল, তাও সরল।

আপনার নেট ক্রিয়েশন নিয়মিত বিক্রয় প্রবাহকে ছাড়িয়ে যাওয়ার জন্য যথেষ্ট ত্বরান্বিত করতে হবে।

আপনার হেজ লেয়ারের কিছু অংশ জমা করার পরিবর্তে আনওয়াইন্ড করতে হবে, এবং আপনার একটি গভীর, পরিষ্কার অনশোর তরলতা বেস প্রয়োজন যেখানে প্রান্তিক চাহিদার কম ঘর্ষণ এবং কম বিপথগামী রয়েছে।

অন্য কথায়, আপনার র‍্যাপারগুলিকে একটি নতুন অ্যাক্সেস পয়েন্ট হওয়া বন্ধ করতে হবে এবং একটি নিরলস ভ্যাকুয়াম হতে শুরু করতে হবে।

ততক্ষণ পর্যন্ত, XRP ETF-এ $1 বিলিয়ন এখনও গুরুত্ব সহকারে নেওয়ার মতো, শুধু একদিনের পুনর্মূল্যায়নের দ্রুত রোমাঞ্চের চেয়ে ভিন্ন কারণে।

এটি বলে যে র‍্যাপার শ্রেণী নতুনত্ব থেকে অভ্যাসে রেখাটি অতিক্রম করেছে।

এটি বলে যে উপদেষ্টা এবং ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টগুলির এখন ওয়ালেট এবং ভেন্যু জাগলিং ছাড়াই XRP ধরে রাখার একটি সহজ উপায় রয়েছে।

এবং এটি বলে যে যখন বাজারের মেজাজ বন্ধুত্বপূর্ণ হয়ে যায় এবং প্রবাহ বাছাই করে, একটি বড় পদক্ষেপের জন্য অবকাঠামো ইতিমধ্যে সেখানে রয়েছে।

পাইপ বিদ্যমান।

এই মুহূর্তে, তারা জল সরাচ্ছে, বন্যা বাধ্য করছে না।

The post XRP-এর $1 বিলিয়ন ETF রেকর্ড বিভ্রান্তিকর, এবং একটি লুকানো প্রবাহ মেট্রিক ব্যাখ্যা করে কেন মূল্য স্থবির রয়েছে CryptoSlate-এ প্রথম প্রদর্শিত হয়েছিল।