البيتكوين "الورقي" لا يكبح السعر – الفضة توضح السبب، يقول جيف بارك

تسعير خيارات بيتكوين الهادئ بشكل غير معتاد والنشاط الضعيف منذ بداية الشهر يخلقان ما يصفه جيف بارك، الرئيس التنفيذي للاستثمار في ProCap ومستشار Bitwise، بعدم التماثل الخطير: الزخم الصعودي غير محتمل دون تقلبات السوق، وكلما بقي BTC "هادئًا" لفترة أطول، كلما كانت الحركة النهائية أكثر عنفًا.

في منشور عبر X في 27 يناير، وصف بارك الوضع الحالي بأنه "لا يزال سوق المتداولين"، مجادلًا بأن تقلبات السوق الضمنية المنخفضة والمشاركة الضعيفة هي أساس سيئ لصعود نظيف. "من غير المحتمل جدًا أن يجد بيتكوين زخمًا صعوديًا دون تجربة تقلبات السوق أعلى بكثير"، كتب.

"حقيقة أننا عند ~38 IV إلى جانب حجم تداول سيء منذ بداية الشهر يجعلني أتوقف (أقل من أي شهر في 2025، وسيء بشكل خاص لشهر يناير بشكل عام) عندما ترى ما تفعله مجموعة المعادن. حرفيًا لا يمكنك تخيل إعداد أسوأ للخيبة."

ما حدث في الفضة ولماذا يمكن أن يتكرر لبيتكوين

نقطة مرجعية بارك هي سوق الفضة التي انتقلت من قوية إلى فوضوية. ارتفعت أسعار الفضة فوق 117 دولارًا للأونصة يوم الاثنين، مع تقارير تشير إلى عرض مضاربة متراكب فوق ظروف مادية ضيقة ومشاركة تجزئة كبيرة عبر السبائك والعملات المعدنية وصناديق الاستثمار المتداولة المدعومة ماديًا.

تضمنت الحركة أيضًا قفزة حادة في يوم واحد. في 26 يناير، ارتفع عقد العقود الآجلة للفضة الأكثر نشاطًا بنسبة 14٪، وهو أكبر مكسب في يوم واحد منذ عام 1985. تزامن هذا الإجراء السعري مع ارتفاع مذهل في النشاط التجاري والخيارات عبر أدوات الفضة.

سلط إريك بالتشوناس، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، الضوء على الحجم: "واو: حجم التداول في SLV هو 32 مليار دولار.. وهذا 15 ضعف متوسطه وإلى حد بعيد أكثر حجم تداول لأي ورقة مالية على هذا الكوكب. للسياق، SPY هو 24 مليار دولار، NVDA و TSLA 16 مليار دولار. لا أتذكر آخر مرة استحوذ فيها شيء صغير نسبيًا على هذا النحو. ربما Game Stop."

أضاف لاحقًا أن SLV "انتهى بتداول أسهم بقيمة 40 مليار دولار [يوم الاثنين]"، مضيفًا: "لوضع ذلك في المنظور الصحيح، هذا أكثر مما تم تداوله في جميع الربع الأول من العام الماضي. يناير + فبراير + مارس = 35 مليار دولار. حجم الخيارات أيضًا في الستراتوسفير. لقد حقق بالفعل 1.5 مليار دولار في ما قبل السوق، وهو 3 أضعاف أكثر من أي صندوق استثمار متداول آخر، 5 أضعاف أكثر من Tesla و Nvidia. مرة أخرى، يذكرني بـ Game Stop في كيف هذا ممكن حتى."

التعرض "الورقي" كمُسَرِّع

لازمة تشفير شائعة هي أن بيتكوين "الاصطناعي" أو "الورقي" يقمع سعر العقود الفورية. جادل بارك بأن الديناميكية المعاكسة غالبًا ما تكون غير مقدرة واستخدم الفضة لتوضيح كيف يمكن أن يتحول الرفع المالي وهيكل السوق إلى محفز.

"غالبًا ما يلوم الناس بشكل غير صحيح أن بيتكوين 'الاصطناعي/الورقي' هو سبب قمع الأسعار"، كتب بارك. "لقد جادلت منذ فترة طويلة أن العكس تمامًا، والذي يمكنك رؤية كيف يتجلى في الفضة أدناه - لم يكن لدى الفضة حدث 6 سيجما لأن سوق العقود الفورية كان نابضًا بالحياة للغاية."

في روايته، لم يكن ارتفاع الفضة مدفوعًا بطلب منظم على العقود الفورية؛ بل كان مدفوعًا بـ "المناورات" داخل التعرض المُمَوَّل. "يأتي الارتفاع القياسي للفضة من جميع المناورات وراء 'الفضة الورقية' حيث تخلق قواعد الهامش والأدوات والمركبات ذات الرافعة المالية وعدم تطابق تحولات السيولة والاستحقاق ضغطًا هائلًا على نقاط الانهيار حيث لا يمكن إدخال أي عرض مادي بسرعة كافية لمواجهة سرعة العرض الورقي"، قال.

بالنسبة لبارك، الاستنتاج اتجاهي ولكنه غير محدد بالتقويم. "أن تدعم بيتكوين يعني أن تدعم تقلباته"، كتب. "أي شخص يخبرك خلاف ذلك لا يفهم أساسيات سوق السلع... قد لا يكون اليوم أو بعد غد، ولكن في النهاية سوف يقتلع بيتكوين وجوهًا كثيرة. تقلبات السوق أو لا شيء."

في وقت النشر، تم تداول BTC عند 89,430 دولارًا.