لماذا لم تحرك "الأخبار الجيدة" البيتكوين مؤخراً: الاقتصاد الكلي دون الازدهار

تم تداول بيتكوين في نطاق 80,000 دولار في 31 ديسمبر تماماً عندما انخفض التضخم الأمريكي وقام المستثمرون بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة من قبل نظام الاحتياطي الفيدرالي.

أدى عدم المتابعة إلى اعتماد المتداولين بشكل أقل على العناوين الكلية وأكثر على مزيج من العوائد الحقيقية، وآليات سوق المال، وتدفقات صناديق المؤشرات الفورية. هذا التحول يبقي حركة الأسعار مثبتة عند مستويات محددة حتى عندما تهيمن رواية "التخفيضات قادمة" على السرد.

الاقتصاد الكلي بدون الازدهار: لماذا "الأخبار الجيدة" لا تحرك بيتكوين

عززت بيانات التضخم الأخيرة هذه الرواية على الورق.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الرئيسي بنسبة 2.7٪ عن العام السابق في نوفمبر، وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.6٪.

لكن البيانات جاءت أيضاً مع مشكلة مصداقية، مما جعل من الأسهل على الأسواق معاملة الإصدار كتأكيد بدلاً من معلومات جديدة.

أثرت اضطرابات البيانات المرتبطة بإغلاق حكومي على الجمع والتوقيت. وشمل ذلك إلغاء مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر وتأخر جمع بيانات نوفمبر إلى فترة مع تأثيرات خصومات العطلات.

تقدم السياسة أيضاً تعزيزاً مختلطاً بدلاً من دفعة واضحة نحو المخاطرة.

يقع النطاق المستهدف لمعدل الأموال الفيدرالية عند 3.50-3.75٪ بعد تخفيض ثالث في 2025.

أشار ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر ديسمبر إلى متوسط تخفيض واحد في عام 2026، مع تشتت واسع، وفقاً لنظام الاحتياطي الفيدرالي.

بالنسبة للمتداولين الذين يريدون احتمالات السوق الحالية بدلاً من توقعات الفيدرالي، يظل FedWatch من مجموعة CME نقطة المرجع القياسية.

الفجوة بين الاحتمالات الضمنية ومركز ثقل صانعي السياسات هي جزء من سبب عدم كفاية "التخفيضات" وحدها لرفع بيتكوين من نطاقها.

القيد واضح في معدل الخصم الأكثر أهمية للأصول ذات النمط الزمني: العوائد الحقيقية.

كان عائد TIPS الحقيقي لمدة 10 سنوات حوالي 1.90٪ في أواخر ديسمبر.

عندما تظل العوائد الحقيقية بالقرب من هذا المستوى، يمكن أن تتعايش السياسة الاسمية الأسهل مع ظروف مالية حقيقية ضيقة. يمكن أن يحد ذلك من الاتجاه الصعودي الذي يتوقعه المتداولون غالباً من تخفيضات الأسعار.

بعبارة أخرى، يمكن للأسواق الاحتفال بـ "التخفيضات" بينما ينتظر بيتكوين المزيج الذي يميل إلى الأهمية أكثر: انخفاض العوائد الحقيقية ودفعة سيولة أنظف تصل إلى المشترين الهامشيين.

لماذا لم تكن تخفيضات الأسعار وحدها كافية لفتح الساق التالية الأعلى لـ بيتكوين

بدت ظروف السيولة أيضاً أقل وضوحاً مما تشير إليه رواية التيسير، خاصة في نهاية العام.

وصل استخدام مرفق إعادة الشراء الدائم لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى رقم قياسي بلغ 74.6 مليار دولار في 31 ديسمبر، بينما ارتفعت أيضاً أرصدة إعادة الشراء العكسية في نهاية العام.

يمكن قراءة هذا المزيج على أنه "السيولة متاحة" دون قراءته على أنه "السيولة سهلة"، وهو تمييز مهم لتحديد مواقع المخاطر بالرافعة المالية.

الآليات الكامنة وراء هذا النوع من الضغط لا تتعلق فقط بسعر سياسة الفيدرالي. إنها تعكس أيضاً قدرة الميزانية العمومية وحركات النقد مثل التقلبات في حساب الخزانة العامة، والذي حدده نظام الاحتياطي الفيدرالي كقناة يمكن أن تستنزف أو تضيف احتياطيات مستقلة عن موقف السياسة الرئيسي.

تظل مستويات الميزانية العمومية للفيدرالي، التي يتم تتبعها أسبوعياً عبر WALCL من FRED، نقطة مرجعية للمستثمرين الذين يبحثون عن تأكيد على أن السيولة تتراخى بطريقة يمكن أن تدعم المخاطرة المستدامة.

في الوقت نفسه، كان سلوك أسعار بيتكوين متسقاً مع نظام التدفق وتحديد المواقع بدلاً من مطاردة العناوين.

وصفت Glassnode منطقة محددة، مع رفض بالقرب من حوالي 93,000 دولار ودعم بالقرب من حوالي 81,000 دولار. يشير هذا التأطير إلى سوق مدفوع بالنطاق حيث يتم امتصاص العرض العلوي، وفقاً لـ Glassnode Insights.

أشارت رويترز أيضاً إلى تداول بيتكوين حوالي 80,000 دولار المرتفعة حتى أواخر ديسمبر، أقل بكثير من ذروتها في أكتوبر. عزز ذلك فكرة أن التفاؤل الكلي لم يترجم إلى اتجاه صعودي فوري.

كيف أعادت التدفقات المدفوعة بصناديق المؤشرات تشكيل استجابة سعر بيتكوين للأخبار الكلية

تساعد بنية السوق بعد صناديق المؤشرات في تفسير سبب تغيير وظيفة رد الفعل.

أدخلت صناديق المؤشرات الفورية لـ بيتكوين قناة تدفق كبيرة ومرئية بين المشاعر الكلية وضغط الشراء الفوري. يمكن لتلك القناة كتم تأثير "الأخبار الجيدة" عندما يكون الطلب ضعيفاً أو يهيمن صافي البيع.

كان هناك حوالي 3.4 مليار دولار من صافي التدفقات الخارجية من صناديق المؤشرات الفورية الأمريكية لـ بيتكوين منذ 4 نوفمبر، مع قيادة IBIT للتدفقات الخارجية.

يتم تتبع السلسلة اليومية الأساسية بواسطة Farside Investors. يهم النمط اليومي لأن سلسلة من الإنشاءات الإيجابية يمكن أن توفر طلباً فورياً ثابتاً حتى عندما يكون الاقتصاد الكلي صاخباً، بينما يمكن للأيام الحمراء المستمرة أن تحد من الارتفاعات التي كانت ستمتد في سوق ما قبل صناديق المؤشرات.

يترك هذا الإعداد المتداولين يراقبون التأكيد على أن التيسير الكلي يترجم إلى المدخلات المحددة التي كان بيتكوين يتفاعل معها.

ما الذي يحتاج إلى التغيير لكي يخرج بيتكوين من نطاقه الكلي

أحد المسارات هو حالة أساسية حيث تبقى تخفيضات الأسعار مسعرة، وتبقى مطبوعات التضخم متنازع عليها، وتبقى العوائد الحقيقية ثابتة. يمكن أن يبقي ذلك بيتكوين داخل منطقة 81,000-93,000 دولار التي حددتها Glassnode.

يتطلب المسار الآخر قائمة التحقق التي يستمر المستثمرون في العودة إليها: اتجاه هبوطي في العائد الحقيقي لمدة 10 سنوات، وتحول مستدام في إنشاءات صناديق المؤشرات الفورية اليومية، وحركة نظيفة عبر العرض العلوي بالقرب من الطرف العلوي للنطاق.

بالنسبة للمستثمرين الذين يرسمون مدخلات أوسع عبر الأسواق في أوائل عام 2026، ظل الدولار جزءاً من الخلفية بدلاً من محفز مستقل.

بدأ الدولار عام 2026 على أساس أضعف بعد أكبر انخفاض سنوي له في ثماني سنوات.

في الدورات السابقة، كان ضعف الدولار رياحاً خلفية كلاسيكية. هذه المرة، لم يكن كافياً للتغلب على السحب المشترك للعوائد الحقيقية المرتفعة والتدفقات الخارجية لصناديق المؤشرات.

بهذا المعنى، يتصرف بيتكوين بشكل أقل كرد فعل خالص على "الأخبار الجيدة" وأكثر كأصل ينتظر انتقالاً قابلاً للقياس من خلال الأسعار، وأسواق التمويل، وقناة تدفق صناديق المؤشرات التي تقع الآن بين الاقتصاد الكلي والطلب الفوري.

ظهر المنشور لماذا لم تحرك "الأخبار الجيدة" بيتكوين مؤخراً: الاقتصاد الكلي بدون الازدهار لأول مرة على CryptoSlate.