يقول أليكس ثورن، رئيس الأبحاث على مستوى الشركة في Galaxy Digital، إن عام 2026 قد يكون أحد أصعب السنوات للتنبؤ ببيتكوين، حتى مع احتفاظ الشركة بنظرة صعودية طويلة المدى.

في منشور بتاريخ 21 ديسمبر على X، قال ثورن إن العام المقبل "فوضوي للغاية بحيث يصعب التنبؤ به"، مشيراً إلى مزيج من عدم اليقين الاقتصادي الكلي والمخاطر السياسية وزخم سوق العملات المشفرة غير المتكافئ. وقال ثورن إن التعليقات كانت مبنية على تقرير Galaxy Research الصادر في 18 ديسمبر، "26 توقعاً للعملات المشفرة وبيتكوين والتمويل اللامركزي والذكاء الاصطناعي لعام 2026"، والذي يحدد توقعات الشركة لأسواق العملات المشفرة والتبني المؤسسي.

في وقت كتابة هذا التقرير، قال ثورن إن سوق العملات المشفرة الأوسع كان بالفعل في مرحلة هبوطية عميقة، مع كفاح بيتكوين لإعادة تأسيس زخم صعودي مستدام. حتى يتداول الأصل بشكل حاسم فوق نطاق 100,000 دولار إلى 105,000 دولار، قال، تبقى مخاطر الهبوط قائمة.

ما تشير إليه أسواق الخيارات

تؤكد أسواق المشتقات على هذا عدم اليقين. وفقاً لثورن، يشير تسعير خيارات بيتكوين إلى احتمالات متساوية تقريباً لنتائج مختلفة بشكل حاد العام المقبل، حيث يعين المتداولون احتمالات مماثلة للأسعار بالقرب من 70,000 دولار أو 130,000 دولار بحلول منتصف عام 2026 وبالقرب من 50,000 دولار أو 250,000 دولار بحلول نهاية العام.

تستخدم أسواق الخيارات على نطاق واسع من قبل المستثمرين المؤسسيين للتحوط من مخاطر الأسعار المستقبلية، وتشير مثل هذه النطاقات الواسعة إلى أن المحترفين يستعدون لتقلبات أسعار كبيرة بدلاً من اتجاه اتجاهي واضح.

علامات النضج الهيكلي

في الوقت نفسه، أشار ثورن إلى علامات التغيير الهيكلي تحت السطح. قال إن التقلبات السعرية طويلة المدى لبيتكوين - وهو مقياس لمدى تقلب الأسعار على فترات ممتدة - كانت في انخفاض. وعزا جزءاً من هذا التحول إلى نمو الاستراتيجيات المؤسسية مثل برامج الكتابة فوق الخيارات وبرامج توليد العائد، والتي تميل إلى تخفيف التحركات السعرية المتطرفة.

هذا التطور مرئي أيضاً في منحنى ابتسامة التقلبات السعرية لبيتكوين، والذي يصف كيف تختلف أسعار الخيارات عبر مستويات التنفيذ. قال ثورن إن الحماية من الهبوط يتم تسعيرها الآن بشكل أكثر تكلفة من التعرض الصعودي، وهو نمط يُرى بشكل أكثر شيوعاً في الأصول الاقتصادية الكلية الناضجة، مثل الأسهم أو السلع، أكثر من الأسواق ذات النمو المرتفع.

لماذا قد لا يهم عام هادئ

بالنسبة لثورن، تساعد هذه الإشارات في تفسير سبب عدم تقويض عام 2026 المحتمل أن يكون محدود النطاق أو "ممل" للحالة طويلة المدى لبيتكوين. حتى لو انخفضت الأسعار أو اقتربت من المستويات الفنية طويلة المدى مثل المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع، فإنه يتوقع استمرار التبني المؤسسي ونضج السوق.

وراء حركة الأسعار قصيرة المدى، تستند قناعة Galaxy طويلة المدى على تكامل مؤسسي أعمق.

في تقريرها الصادر في 18 ديسمبر، ذكرت الشركة أن منصة رئيسية لتخصيص الأصول يمكن أن تدمج بيتكوين في محافظ نموذجية قياسية، وهي خطوة من شأنها أن تدمج الأصل في استراتيجيات الاستثمار الافتراضية بدلاً من الصفقات التقديرية. سيوجه هذا الإدراج تدفقات مستمرة إلى بيتكوين بغض النظر عن دورات السوق، مما يعزز رؤية Galaxy بأن التبني الهيكلي - وليس التقلبات السعرية قصيرة المدى - سيشكل النتائج حتى عام 2027 وما بعده.

يعتقد ثورن أن توسيع الوصول المؤسسي والتخفيف المحتمل للظروف النقدية والطلب على بدائل للعملات الورقية يمكن أن يضع بيتكوين ليتبع مسار الذهب كتحوط ضد انخفاض قيمة العملة. تتوقع Galaxy أن العملة المشفرة الرائدة يمكن أن تصل إلى 250,000 دولار بحلول نهاية عام 2027.