في اجتماع حصري أمام أعضاء وضيوف دائرة الاثنين في 13 أبريل الماضي، قدمت شركة Alternergy Holdings Corporation المدرجة علنًا (رمز التداول: ALTER) تحديثًا شاملاً حول أحدث تطورات مشاريعها وأنشطة الشركة. قاد العرض التقديمي رئيس مجلس إدارة الشركة، وزير الطاقة السابق فيسنتي "فينس" سانشيز بيريز جونيور.

بفضل إنجازات مشاريعها من خلال ما تسميه "مطاردة الرياح والشمس والنهر"، أصبحت Alternergy الآن على أعتاب التحول من شركة ناشئة في مجال الطاقة الخضراء إلى لاعب رئيسي حقيقي في قطاع المرافق. تندفع Alternergy بقوة نحو هدفها "1 جيجاوات أخضر" بحلول عام 2030.  

في هذا السياق، عُقد اجتماع خاص للمساهمين في 8 أبريل الماضي. وافق مساهمو Alternergy على التسجيل المرن والطرح العام المستقبلي لما يصل إلى 50 مليون "أسهم ممتازة خضراء" ليتم طرحها - في شريحة واحدة أو أكثر - بسعر 100 بيزو للسهم الواحد من رأس المال غير المصدر للشركة.  الهدف هو جمع ما يصل إلى 5 مليارات بيزو على مدى السنوات الخمس المقبلة. تم تخصيص العائدات لبناء خمسة مشاريع جديدة فازت بها الشركة في إطار برنامج مزاد الطاقة الخضراء الحكومي (GEA-4)، والتي تشمل مشاريع الطاقة الشمسية العائمة والرياح بسعة إجمالية تصل إلى 500 ميجاوات.

من وجهة نظر استثمارية، تشهد Alternergy الآن طفرة نمو، ولم تعد تروج فقط لسردية مستقبل أخضر. إنها تبني بنشاط البنية التحتية المطلوبة لتصبح لاعبًا هائلاً في قطاع المرافق يتميز بأرباح طويلة الأجل يمكن التنبؤ بها. 

طاقة الرياح كحجر زاوية في "اللعب الثلاثي"

تعتمد محفظة الطاقة لدى Alternergy على ما تسميه استراتيجية "اللعب الثلاثي" - وهي منصة استثمار للطاقة المتجددة تركز على التنويع عبر ثلاث تقنيات رئيسية وهي الرياح والطاقة الشمسية والطاقة المائية من الأنهار الجارية لضمان تدفق نقدي مستقر على مدار العام، وتقليل الاعتماد على مصدر واحد، وتعظيم الكفاءة التشغيلية. 

من خلال الجمع بين هذه التقنيات، تخفف Alternergy من الموسمية لكل منها، مما يوفر تدفق إيرادات أكثر استقرارًا وقابلية للتنبؤ من الاعتماد على نوع واحد من الطاقة المتجددة. على سبيل المثال، غالبًا ما تصل الطاقة الشمسية إلى ذروتها خلال أشهر الصيف، بينما يمكن أن توفر طاقة الرياح والطاقة المائية من الأنهار الجارية إنتاجًا أعلى خلال فترات أخرى. 

اعتبارًا من أبريل 2026، فيما يلي حالة المشاريع الرئيسية لـ Alternergy:

ومع ذلك، تُعد طاقة الرياح حجر الأساس لاستراتيجية نمو Alternergy، حيث تمثل أكبر حصة من توسعها الحالي وطاقتها المستقبلية. بينما تسعى الشركة لتحقيق استراتيجية "اللعب الثلاثي"، فإن مشاريع الرياح هي المحركات الأساسية للوصول إلى هدفها "1 جيجاوات أخضر" بحلول عام 2030.

تُعد طاقة الرياح العمود الفقري القوي في محفظة Alternergy. اعتبارًا من أوائل عام 2026، تمثل مشاريع الرياح الغالبية العظمى من السعة الجديدة للشركة. يبلغ إجمالي مشروعي Tanay (128 ميجاوات) وAlabat (64 ميجاوات) للرياح وحدهما 192 ميجاوات. وهذا يفوق بكثير مشروع Balsik للطاقة الشمسية بسعة 28 ميجاوات ومشروع Dupinga للطاقة المائية بسعة 5 ميجاوات المقرر إنجازهما في نفس الفترة.

بحلول نهاية عام 2026، تهدف Alternergy إلى امتلاك 500 ميجاوات من السعة المركبة. من المتوقع أن يوفر قطاع الرياح ما يقرب من 60-70% من إجمالي القاعدة التشغيلية.

بالتوازي مع هدفها "1 جيجاوات أخضر" بحلول عام 2030، حصلت الشركة في أوائل عام 2026 على موافقة وزارة الطاقة على 500 ميجاوات إضافية من المشاريع الجديدة، والتي تشمل تطويرات رئيسية لطاقة الرياح البرية مثل مشاريع Tayabas North (كويزون) وAlegria (سيبو).

تستخدم Alternergy مشاريع الرياح الخاصة بها للحصول على ميزة "المبادر الأول" من خلال تأمين مواقع رئيسية عالية الرياح لتوربينات الرياح الخاصة بها على المنافسين. من خلال التحرك مبكرًا، تؤمن أفضل المواقع، وتقيم علاقات تنظيمية رئيسية، وتبني خبرة تشغيلية، مما يجعل من الصعب على الداخلين المتأخرين المنافسة، خاصة في مجال الرياح البحرية الناشئة.  

يستخدم مشروع Alabat للرياح، الذي طورته Alternergy، توربينات رياح Envision Energy الضخمة بقدرة 8 ميجاوات، وهي الأكبر في الفلبين وخارج الصين. تتميز كل وحدة بشفرات بطول 90 مترًا (مماثلة في الطول لملعب كرة قدم)، وقطر دوار 182 مترًا، وارتفاع محور 105 أمتار، بإجمالي هيكل يبلغ 195 مترًا يشبه مبنى من 40 طابقًا مصمم لمقاومة الرياح العالية والأعاصير.

عادة ما تصل طاقة الرياح في الفلبين إلى ذروتها خلال موسم الرياح الموسمية الشمالية الشرقية "أميهان" من أكتوبر إلى مارس. وهذا يوازن تمامًا إنتاج الطاقة الشمسية للشركة، والذي يبلغ ذروته خلال أشهر الصيف الجافة، مما يضمن تدفق إيرادات أكثر استقرارًا على مدار العام.

تُعد مشاريع الرياح السبب الرئيسي لنمو أصول الشركة الهائل - من 4.8 مليار بيزو في عام 2023 إلى أكثر من 22.5 مليار بيزو، بناءً على التقارير حتى فبراير 2026.  حصل مشروعا Tanay وAlabat على استثمار مشترك بقيمة 2.4 مليار بيزو من ABC Energy في أواخر عام 2025، والذي حصل على الموافقة النهائية لمكافحة الاحتكار في مارس 2026.

بمجرد دخول 192 ميجاوات من سعة الرياح حيز التشغيل في وقت لاحق من عام 2026، من المتوقع أن توفر "دفعة كبيرة" للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وفقًا لرئيس مجلس إدارتها. مرة أخرى، تحويل الشركة من مطور بأرباح متواضعة إلى منتج رئيسي للطاقة.

تفصيل تقديري للمحفظة اعتبارًا من نهاية عام 2026 هو كما يلي:

في الأساس، بينما تسوق Alternergy نفسها كلاعب متنوع، فإنها في الواقع شركة طاقة تقودها الرياح. نجاح مشروعي Tanay وAlabat هو العامل الأكثر أهمية لتقييم أسهم الشركة واستقرارها المالي طويل الأجل.

المخاطر والمكافآت المالية

ومع ذلك، فإن بناء إمبراطورية خضراء ليس رخيصًا. لتغذية هذا التوسع السريع، اعتمدت Alternergy بشكل كبير على عالم التمويل عالي الرافعة المالية المتقلب - لحسن الحظ، كما هو الحال في حالة شركات المرافق الأخرى. بحلول أوائل عام 2026، انفجرت إجمالي أصول الشركة إلى أكثر من 22 مليار بيزو، ولكن هذا النمو انعكس في نسبة الدين إلى الأسهم التي ارتفعت إلى ما يقرب من 399%.

بالنسبة للمستثمرين، هذه هي منطقة "الخطر أو الانطلاق". الديون المرتفعة هي وقود صاروخي يمكن أن يدفع الشركة إلى النجوم، ولكن يمكن أيضًا أن يؤدي إلى تفكك مذهل في الجو إذا حدث خطأ ما. 

هذا ليس مجرد مقياس مالي، إنه ساعة موقوتة.  كان ضخ الشركة مؤخرًا بمبلغ 2.4 مليار بيزو من شركاء مثل ABC Energy بمثابة "خزان أكسجين" حاسم أعطاهم مساحة للتنفس لإنهاء البناء، لكن هامش الخطأ يظل ضئيلًا للغاية.

الكلمة الأغلى في القاموس هي "التأخير" في مجال البنية التحتية. إذا واجه Alabat أو Tanay انتكاسات كبيرة مثل التعرض لإعصار كارثي، أو انهيار سلسلة التوريد، أو عقبة تنظيمية، فإن العواقب المالية على Alternergy ستكون زلزالية.

يجب على Alternergy دفع الفائدة على قروضها الضخمة بغض النظر عما إذا كانت التوربينات تدور أم لا. يمكن أن يؤدي تأخير لمدة ستة أشهر إلى استنزاف الاحتياطيات النقدية للشركة، مما يحول ديونها من أداة نمو إلى "عبء كبير" يخنق الميزانية العمومية.  

سعر السهم مدفوع حاليًا بـ "تفاؤل التنفيذ". إذا شمت السوق رائحة تأخير كبير، فسيتبخر هذا التفاؤل. من شأن انخفاض سعر السهم أن يجعل من المستحيل تقريبًا جمع المزيد من الأسهم، مما قد يعطل خط أنابيب الشركة المستقبلي بسعة 500 ميجاوات في كويزون وسيبو.

لم تعد Alternergy "شركة ناشئة خضراء" تلعب على حواف الشبكة. إنها مصارع مرافق يقاتل في وسط ساحة الطاقة. يتوقف مستقبلها على نجاح مشروعي Tanay وAlabat.  

إذا نجحت الشركة في إنهاء المشروع بشكل لا تشوبه شائبة وبقوة، فإن الإمكانات الصعودية أسطورية: من المقرر أن تحصل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لـ Alternergy على "دفعة كبيرة" عندما يبدأ تشغيل مشروعي Alabat وTanay في أواخر عام 2026، لاقتباس ما قاله رئيس مجلس إدارة الشركة.

مرة أخرى، ستنتقل الشركة من مرحلة البناء عالية المخاطر إلى مرحلة تشغيلية منخفضة المخاطر وعالية العائد. على هذا النحو، الهدف النهائي للشركة هو تقليل الرافعة المالية ودفع أرباح الأسهم.  

مع 20 عامًا من التدفق النقدي المضمون، ستتمكن Alternergy من سداد ديونها بقوة ومكافأة المساهمين بدفعات متسقة. كانت الأرباح الموزعة البالغة 39 مليون بيزو في أواخر عام 2025 بمثابة "طلقة تحذيرية" للصناعة، مما يشير إلى أن Alternergy مستعدة للتوقف عن إنفاق الأموال والبدء في جنيها لأصحابها.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون Alternergy، فإن الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة ستحدد ما إذا كانت ستصبح قصة تحذيرية عن الإفراط في التوسع أو قصة النجاح النهائية لثورة الطاقة المتجددة في الفلبين. عبء الديون المرتفع للشركة هو ثمن الدخول إلى هذه الفئة النخبوية من الصناعة. سيجلب النجاح الأرباح طويلة الأجل التي يمكن التنبؤ بها لشركة مرافق قوية وتقييم قوي للأسهم.

وضع فريق Alternergy، بقيادة رئيسه القدير، رهاناته على الرياح. إذا هبت الرياح في صالحهم، ستظهر الشركة كقائد نهائي لعصر الطاقة الجديد. ستنضم إلى صفوف نخبة الطاقة بأسهم مستقرة وعالية القيمة وبصمة بحجم جيجاوات. – Rappler.com

(تم إعداد المقال للتداول العام للجمهور القارئ ويجب عدم تفسيره على أنه عرض، أو طلب عرض لشراء أو بيع أي أوراق مالية أو أدوات مالية سواء المشار إليها هنا أو غير ذلك.  علاوة على ذلك، يجب أن يكون الجمهور على علم بأن الكاتب أو أي أطراف استثمارية مذكورة في العمود قد يكون لديهم تضارب في المصالح يمكن أن يؤثر على موضوعية نشاطهم الاستثماري المبلغ عنه أو المذكور. يمكنك التواصل مع الكاتب على densomera@yahoo.com)