أكثر عملاء MTN قيمة هم في غانا، والأرقام توضح السبب

هذه سلسلة تتبع الأموال، سلسلتنا الأسبوعية التي تحلل الإيرادات واستراتيجيات الأعمال والتوسع للشركات المالية التقنية والمؤسسات المالية والشركات والحكومات الأفريقية. تصدر نسخة جديدة كل يوم اثنين.

تحقق MTN إيرادات أكبر من كل مشترك غاني مقارنة بأي مكان آخر في أعمالها.

عند 6.76 دولار، تحقق MTN غانا الآن أعلى متوسط إيرادات لكل مستخدم (ARPU) عبر المجموعة، أي ضعف نيجيريا البالغ 3.60 دولار تقريباً، حتى بعد أن رفعت زيادات التعريفات متوسط الإيرادات لكل مستخدم النيجيري بنسبة 65.89٪ في 2025، وفقاً لبيانات المجموعة لعام 2025.

لا تزال نيجيريا أكبر سوق لـ MTN. تجاوزت MTN نيجيريا جنوب أفريقيا لتصبح أكبر مساهم في الأرباح للمجموعة في 2025، حيث حققت 5.2 تريليون نايرا (3.77 مليار دولار) من إيرادات الخدمة وتمثل أكثر من ربع إيرادات المجموعة. 

تسلط الأرقام الضوء على تحول في أعمال MTN: لم تعد القيمة تأتي من أكبر أسواقها، بل من تلك التي لديها عملات أكثر استقراراً وقوة تسعير. 

بينما تستمر نيجيريا في قيادة نمو المشتركين والإيرادات الرئيسية، فإن التضخم وتقلبات العملة يضغطان على قيمة كل مستخدم بشكل فعلي. غانا، على النقيض من ذلك، تحول الاستقرار الاقتصادي الكلي إلى أرباح أعلى وأكثر قابلية للتنبؤ لكل مشترك، مما يجعلها السوق الأكثر كفاءة لـ MTN على الرغم من صغر حجمها.

غانا تحول الاستقرار إلى نمو

تظهر أرقام MTN غانا أن الأعمال لا تنمو فحسب، بل تحقق الربح بكفاءة.

ارتفعت إيرادات الخدمة بنسبة 36.2٪ في 2025، بينما ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، وهي مقدار النقد الذي تولده من أعمالها قبل احتساب تكاليف التمويل والمحاسبة، بنسبة 43.5٪، مما رفع الهوامش إلى 60.1٪. قفزت الأرباح بعد الضرائب بنسبة 55.9٪. 

بحوالي 60٪، تدير MTN غانا عملية أكثر ربحية من MTN نيجيريا، حيث تعافت الهوامش إلى 52.7٪ بعد عام 2024 الصعب.

كانت كفاءة غانا مدفوعة ببيئة اقتصادية كلية مستقرة.

انخفض التضخم من 23.5٪ في يناير إلى 5.4٪ في ديسمبر 2025، وارتفع السيدي الغاني بحوالي 40٪ مقابل الدولار، ليغلق العام عند 10.45 سيدي/دولار من 14.7 سيدي/دولار في 2024.

سمح هذا الاستقرار لـ MTN بالاحتفاظ بالقيمة بالدولار. مع 31.2 مليون مشترك، غانا أصغر بكثير من نيجيريا، لكن إيراداتها لكل مستخدم أكثر قيمة بكثير من نيجيريا.

نيجيريا لا تزال تحقق الحجم

مع 87.3 مليون مشترك و5.2 تريليون نايرا (3.77 مليار دولار) من إيرادات الخدمة، تعد MTN نيجيريا محرك النمو للمجموعة. حققت مجموعة MTN 218.50 مليار راند (12.21 مليار دولار) في 2025.

ارتفعت الإيرادات بنسبة 55.1٪ في 2025، بينما انتعشت الأرباح بعد الضرائب إلى 1.11 تريليون نايرا (803.89 مليون دولار)، مما عكس خسارة العام السابق. كان الكثير من هذا النمو مدفوعاً بتعديلات التعريفات وزيادة استخدام البيانات.

لكن الظروف الاقتصادية الكلية تستمر في تخفيف تلك المكاسب بالدولار.

بينما ارتفعت النايرا إلى منطقة 1,400 نايرا/دولار في 2025 من 1,500 نايرا/دولار في 2024، إلا أنها لا تزال بعيدة عن المتوسط الأقل من 1000 نايرا/دولار الذي كانت تحتفظ به قبل 2024.

ظل التضخم أيضاً بأرقام مزدوجة، ليغلق 2025 عند 15.5٪. متوسط الإيرادات لكل مستخدم في MTN نيجيريا، بينما يتعافى من أدنى مستوى له عند 2.09 دولار في الربع الثالث من 2024، يظل أقل بكثير من ذروته البالغة 5.03 دولار في أوائل 2023.

في الواقع، تقدم نيجيريا المزيد من المستخدمين والمزيد من الحركة والمزيد من الإيرادات، ولكن قيمة أقل لكل مستخدم بشكل فعلي.

جنوب أفريقيا في المنتصف

يبلغ متوسط الإيرادات لكل مستخدم في MTN جنوب أفريقيا 5.32 دولار، مدعوماً بقاعدة أقوى من مستخدمي الدفع الآجل وقوة شرائية أعلى للمستهلكين.

ومع ذلك، فإن جنوب أفريقيا، مع 40.6 مليون مشترك، لديها إيرادات تنمو بوتيرة أبطأ، حيث زادت بنسبة 1.98٪ فقط إلى 44.03 مليار راند (2.46 مليار دولار) في 2025.

كان أداء الراند قوياً مقابل الدولار، بمتوسط 17.89 في 2025، مقابل متوسط سعر الصرف البالغ 18.32 في 2024

حتى مع الاستقرار الاقتصادي الكلي النسبي والنمو الاقتصادي البطيء، توسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.4٪ فقط على أساس سنوي في الربع الرابع من 2025، مما فاقم ضغوط المنافسة في السوق.

بعيداً عن الثلاثة الكبار، نما متوسط الإيرادات لكل مستخدم عبر الشركات الفرعية الـ 16 للمجموعة، مما يعكس أداءها المحسن في 2025 حيث تجاوزت 300 مليون عميل.

عبر أسواق MTN الـ 16، تحسن متوسط الإيرادات لكل مستخدم في 2025 حيث تجاوزت المجموعة 300 مليون مشترك.

بشكل عام، لم يعد أكبر سوق لـ MTN هو أفضل سوق لها. طالما استمر الضغط على العملة والتضخم، ستستمر نيجيريا في تقديم الحجم دون مطابقة القيمة، تاركة الأسواق الأصغر والأكثر استقراراً مثل غانا للقيام بالعبء المالي الحقيقي.